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【专栏】 A股市场真正的底部有哪些特征?

财星 · 零壹财经 2022-04-27 12:04:59 阅读：9152

关键词：A股市场 中金 市场底部 蓝筹估值 阶段性底部

作者：侯野来源：财星面对A股市场的连续单边下跌，各方大佬轮番发声，然而资金出逃的情况似乎并没有因此而减缓。对于A股市场来讲，3000点位的上证指数，是大部分投资者所认定的牛熊分界线，短短几个交易日，投资者的心理防线就被打破了。面对当下市场的疑问，财星搜集了相关...

作者：侯野来源：财星

面对A股市场的连续单边下跌，各方大佬轮番发声，然而资金出逃的情况似乎并没有因此而减缓。

对于A股市场来讲，3000点位的上证指数，是大部分投资者所认定的牛熊分界线，短短几个交易日，投资者的心理防线就被打破了。面对当下市场的疑问，财星搜集了相关资料，总结了市场大底出现的一些特征和先行指标，供投资者参考。

目前市场下跌到哪个程度了？

下跌趋势当中一般会出现三个阶段，政策底、情绪底、市场底三个阶段，从这近两天的走势看，A股市场加速寻底的迹象明显。

当下市场的反馈来看，目前投资者的情绪已然已经到达了冰点。从公募基金方面，近期公募基金发布了一季报，95%以上的股票型公募基金，净值都是处于不同程度的下滑状态，基金赎回压力同样体现在市场的走势中。本周前两个交易日来看，下午2点钟资金抛盘现象明显，在财星君看来大概率是基金被动卖出所流出的资金。这样的恶性循环，在近两个交易日体现的较为明显，同样也从侧面反映出，为什么近期这么多基金大佬纷纷站出来发声的原因。

观察基金的动态情况，财星君觉得，科创50指数的指标值得关注，可作为市场动向的先行指标作为参考，原因是科创板里面的资金，大部分是以机构资金为主，从走势图可以看出，科创50指数开年以来已经从高点的1405点下跌到865点。如果科创50止跌，可作为机构资金企稳的一个辅助指标来作为参考。

科创50开年以来走势图

资料来源：Wind

市场真正的底部有哪些特征?

1、事件影响因素出现转向

市场见底有较多的参考信号，但最为关键的可能是引发市场调整的因素出现转向或边际改善。
近段时间影响市场走势的几大外部因素，俄乌局势，美联储加息，疫情的扰动，事件的影响有其自身的时间周期和较大的不确定性，最近一次，2020年3月由海外疫情环境引发的调整，最终市场企稳是在国内外流动性环境明显缓解之后。如果压制基本面预期的因素未发生根本改变，市场的上涨大多表现为调整周期中的阶段反弹。国内在稳增长的经济目标下，货币政策较为宽松，主要是对冲美联储加息带来的影响，在财星君看来，最大的变量是俄乌局势的演变和国内疫情方面的控制。

观点认为，从资金面的制约情况来看，金融委会议之后是市场流动性危机出清的“底”，而经济基本面的影响因素并没有反转，本轮市场调整完成后的以金融、地产代表的反弹也只是市场对基本面拐点的“理想预期”，结合本次国内超预期爆发的疫情防控及其影响来看，真正的市场底部的确立依据均离不开对于疫情拐点及流动性趋势性变化的判断。

2、市场整体估值处于历史底部

估值方面的信号同样具有一定参考意义，主要用于上述关键因素变化后的辅助参考。历史上每次底部各个行业的估值差异较大，一般情况下，是在关键因素改善或出现转向后，估值水平的比较，对于市场底的判断有重要作用。

当下A股上证指数整体的市盈率为11.36倍，已经低于2018年和2015年市场底部是的估值水平。

观点认为，在历史阶段性底部区域，往往机构重仓的成长蓝筹估值也被压缩至较低水平。虽然A股机构重仓的成长蓝筹历史估值相对较高，且相比市场整体表现更有韧性，但是在市场对未来盈利悲观且情绪不佳的阶段，这一类成长蓝筹最终在下跌后期也难免补跌并压缩估值。中金所构造的外资持仓前100的龙头公司市盈率指标，历史上在均值（18.8X）和均值下方一倍标准差（13.6X）的位置值得重点关注。

突围的机会点在哪？

下跌已经到这个程度了，即便最终底部在哪无法判断，在此时选择割肉离场恐怕不是明智的选择，有几点确定性预期例如稳楼市、促销费的指导政策，还是值得关注。

4月25日，金融监管部门针对12家房企项目收并购出台支持政策，试图有力有效的防范化解房地产风险，稳定市场预期。中泰证券观点认为，多部门协同的房地产政策拐点即将出现，从措施看，主要集中在房地产企业端的救助，后面房地产板块将以民企龙头为主线。

消费方面，4月26日，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，由于疫情影响，压制了消费的复苏，市场普遍预期二季度消费数据会较差，但从全年来看，要实现稳增长目标，消费端的发力必不可少。

另外，进入五月份后，业绩进入真空期，从业绩表现来看并不太好的数字经济板块，前期涨幅已经回调至原点的个股可作为重点标的观察，例如，东数西算相关概念板块。

总之，综合多家机构的观点看，市场目前已经出现基金赎回被动卖出的风险信号，当下还是已自身调剂为主，高层近期同样也在频频释放利好政策，4月底的政治局会议值得期待。

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