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【专栏】互金龙头再下一城，360金融拿下银行第一大股东意欲何为？

下木 · 零壹财经 2020-06-15 15:55:19 阅读：5125

关键词：360金融 分润模式 天津金城银行 轻资产业务 金融科技

6月5日，360集团宣布入股天津金城银行，以40.66亿的交易对价（增值率16.9%）购买金城银行30%股份，通过银行牌照和其金融业务的协同实现战略一体化。360金融作为战略一体化的重要载体将与金城银行协同，发挥各自的比较优势在多个业务开展合作。为什么是金城银行的第一...

6月5日，360集团宣布入股，以40.66亿的交易对价（增值率16.9%）购买金城银行30%股份，通过银行牌照和其金融业务的协同实现战略一体化。360金融作为战略一体化的重要载体将与金城银行协同，发挥各自的比较优势在多个业务开展合作。

为什么是金城银行的第一大股东

· 为什么是金城银行？

第一，全国性民营银行，与助贷业务协同性高。

天津金城银行是中国首批民营银行，是中国为数不多的全国性银行，其全国性存、贷、汇经营资质非常稀缺。根据商业银行互联网贷款管理办法要求，金城银行是符合银保监的要求不受限制能开展全国性互联网贷款业务的银行主体，能更好的与360金融在助贷、联合贷业务方面发挥协同效应。

第二，股权分散、业绩一般，利于收购。

相较于其它民营银行，金城银行股权更为分散，股东共计16位，为民营银行股东数量之最，对于360集团实施收购行为而言较为有利。

同时，作为首批民营银行，金城银行对比其他4家民营银行，净利润连年“垫底”。2017年至2019年，金城银行营收分别为6.1亿元、5.66亿元、7.37亿元；净利润1.7亿元、1.52亿元、1.52亿元。在营收、利润双降的2018年，更是有6名高管陆续离开金城银行。在疲软业绩之下，不排除一些股东早有获利了结的心态。

所以，股权分散加上业绩不佳为金城银行的股权收购创造空间。最终，360以16.9%的溢价收购5名原始股东合计30%的股份，成为第一大股东。

· 为什么第一大股东

在360金融之前，中国大型互联网公司中只有两家是民营银行的第一大股东，分别是腾讯的和蚂蚁金服的。依托于腾讯和阿里两家互联网巨头的流量资源和生态闭环，两家银行在获客、数据积累、风险策略方面实现了完美的配置，取得了令人瞩目的巨大成就，存量规模超过万亿。这种牌照与资源的一体化恰恰基于大股东的治理地位。

不少互联网公司以及同业都有入股持牌金融机构的历史，但由于持股比例较低，在经营决策方面并无显著影响力，只能在部分业务方面开展合作。360金融此前亦参股了公司，但是二股东的地位难有经营影响力，两个主体间的战略一体化无法实现。此次集团入股金城银行并成为第一大股东，不仅仅是在助贷业务资金方面的考虑，更是利用银行大股东的治理地位实现360金融与金城银的战略一体化，全面定制产品模式、服务更加优质客群、建设开放银行，从而打造360金融最深的护城河。

· 什么是战略一体化？

战略一体化是本次交易的核心词汇，也是360集团的核心诉求。笔者的理解是，360集团通过大股东地位，发挥360、360金融与金城银行各自的比较优势形成金融业务协同的闭环：360 集团为金城银行注入资本金，通过产品矩阵的流量为金城银行获取低成本存款；360 金融为金城银行提供获客、技术、风控方面的技术支持，打造开放银行；金城银行为360 金融提供征信数据、超低成本资金以及高分润比例的轻资产业务，助力360金融服务更加优质的客群。

战略一体化图示

· 360集团→金城银行

截止2019年，金城银行吸收存款235.8亿元，其中个人客户存款89.4亿，占比在40%左右，C端吸储能力一般。同时，金城银行无线下网点，需要通过纯线上的模式获取存款。360入股后，将通过自身产品矩阵的流量资源为金城银行获得低成本存款。同时，360也会为金城银行增资以实现资产负债表扩张。

· 金城银行→360金融

360金融与金城银行间的协同是本次战略一体化的重要内容，金城银行主要就助贷业务、轻资产业务、征信数据方面给与360金融支持。

1.降低资金成本服务更好客群

助贷业务中，金城银行将为360金融提供超低成本资金以及更低的保证金率，成本降低使360金融有能力服务更多的优质客群。此前，由于产品在定价和额度方面的限制，所以360金融目前只能服务一部分客户（平均APR=28%）。现在，通过金城银行第一大股东的地位，可以和360金融一体化实现多层次定价，面向平台上的睡眠户以及优质客群提供更有竞争力的产品(定价低、额度高)。未来，360金融将以更低的利率进行客群留存、唤醒存量客群，并扩大在优质客群方面的竞争力。可以预见的是，随着与金城银行合作规模上升，360低费率业务（APR<18%）占比将逐渐上升，直接与蚂蚁金服、金融以及传统金融机构竞争。

2.提高轻资产业务分润比例

轻资产（分润）模式是上市金融科技企业的转型方向，其优势包括不担风险、不占用资金、合规性强，信用中介→信息中介的业务属性切换也能重塑企业估值。但由于轻资产模式下本金的信用风险由金融机构承担，机构需要一定的风险溢价来补偿，故分润模式下的take rate将显著低于传统兜底业务。目前，市面上主流的分润比例在20%~25%左右，以360金融、APR27—28%左右的水平来估算，分润业务的Take rate在3%以下。

同时，在分润模式下，风险水平降低对take rate边际影响是比较低且非常困难的，提高分润比例是效益更高的方式。入股金城银行后，360金融的分润比例可以达到30%以上。可以预见的是，未来在360金融的轻资产组合中，金城银行占比将提升到一个相当高的位置。

3.征信数据

在金融科技领域，大数据使用的监管越来越严格，银行是获取征信数据的合规渠道。目前，二代人行征信所覆盖的数据维度能衍生上千维度的变量，且变量与借款人履约能力和履约意愿相关性较强，纳入征信数据的模型在解释性和准确性方面往往具有优势。未来，360金融将利用金城银行的征信数据资源以联合建模形式进一步加强风险管理能力。

· 360金融→金城银行

除增加资本金以扩张金城银行的资产负债表外，360金融会协助金城银行建设开放银行以解决资金杠杆问题。开放银行已有微众银行、网商银行、等成功案例，主要是通过联合贷款模式规避杠杆限制做大资产管理规模。由于360金融的资产规模有限，所以未来金城银行也会对接如蚂蚁金服、京东金融等公司的优质资产，360金融则在中间提供风险管理能力收取服务费。管理层认为，参照微众和网商的发展路径，金城银行做到1000亿规模是可以期待的。

综上，对于360金融而言，银行牌照不止是资金供给的作用，更是从资金、获客、合规、科技输出等方面结构化提升360金融的经营能力，从而让公司拥有业内最深的护城河，服务于过去无法服务的庞大客群，建设类似蚂蚁金服的生态体系。

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