《众筹白皮书》选载9：众筹的未来

　　（由零壹财经、零壹数据合作完成的《众筹服务行业白皮书2014》4月初正式出版，这是国内第一本众筹行业研究专著，本文为该书内容选载。“中国互联网金融论坛暨《众筹服务行业白皮书2014》发布会”拟于4月25日举行，本次论坛作为众筹项目，已于日前同步登陆国内两大众筹平台，详情点击此处。）

 

　　（一）众筹市场规模继续扩大，平台数目可能大增

 

　　互联网众筹模式在美国兴起之后，迅速地在世界各地得到传播和效仿。美国的立法机构和监管机构已经承认了众筹平台作为泛金融机构的地位，本身拥有世界上最大、最成熟的众筹市场，仅根据Kickstarter和Indiegogo的交易额计算，商品众筹就是一个规模超过10亿美元的市场。股权众筹方面，2013年整个美国市场的交易额在至少在1亿美元以上。

 

　　在欧洲，众筹已被普遍接受为新型融资方式，一个统一、协作的监管架构正在讨论当中。欧洲的股权众筹尤其得到重视，例如我们在第二篇予以详细分析的英国股权众筹平台Crowdcube，截止2013年11月7日，共有81个项目成功完成融资，筹资总额为1,580万英镑，参与的投资者达到50,146人。另外一家英国股权众筹平台Funders club的筹资额也突破了一千万英镑。规模稍小的Seedrs从2012年7月份上线，至2013年的7月份共促成了26个成功筹资案例，总金额为1,360,526英镑。

 

　　根据国外咨询公司Massolution发布的2013年众筹行业分析报告，众筹平台在2012年总共募集到了27亿美元，较上一年度增加81%，资助了超过100万个项目。预计众筹的融资额度会在2013年超过51亿美元，较2012年翻一番。

 

　　面对如此高速成长的市场，大量新的众筹网站已在酝酿之中。尤其是未来美国的SEC可能进一步开放众筹市场，允许国外众筹机构进入美国开展业务（前提是这些机构愿意接受相关的监管）。在股权众筹发展的最大障碍--合法性问题得到解决后，此前持观望态度的大量投资者很可能会进入这一市场，进一步扩大众筹平台的数量。甚至部分传统金融机构，例如风险投资基金，也会直接参与到股权众筹的大潮之中。

 

　　现有的一些平台则会随着政策的明朗而调整发展策略。例如不同于Kickstarter明确表示只专注于商品众筹，不会参与股权众筹，Indiegogo一直未对这一问题表态。

 

　　众筹平台既不是技术密集型企业，也不需要投入大量资金，行业进入门槛并不高。即使是Kickstarter和Indiegogo这样著名的众筹平台，其运营团队的也只有几十人，国内某些商品众筹平台运营团队的成员仅为个位数。

 

　　由于商品众筹的模式较为容易复制，传统的商业巨头也开始做出一些尝试。淘宝已经推出了名为"淘星愿"的众筹子频道（http://hi.taobao.com/），但未进行大力宣传，频道内的内容也不多。一旦淘宝以自身巨大的流量和号召力发力推广，相信能够吸引到大量的用户加入。淘宝的示范作用一方面会激发人们对众筹模式的关注，另一方面则可能会对国内的现有平台造成冲击。

 

　　（二）更多第三方参与众筹的生态

 

　　众筹平台上相当比例的项目属于硬件创业，"创客"文化为众筹平台提供了大量的商业投资机会。资金是生产过程启动的基础，这一过程势必直接、间接地影响到其它环节的参与者，例如设计商、制造商、物流公司、销售渠道等。单个产品从开始研发到最终送达消费者手中，需要经历多个环节。

 

　　根据粗略统计，Kickstarter上项目成功筹款的比率低于50%，随着项目进一步增多，项目之间，尤其是相似项目之间的竞争更为激烈。在这种需求下，一批围绕创业团队服务的营销公司应运而生，他们的主要任务是帮助众筹平台上的团队宣传自身项目，获得更多的口碑和资金，它们多借助社交网络和电子渠道进行口碑营销。

 

　　Agency 2.0是其中比较活跃的一家，主要业务为帮助创业者拍摄宣传视频，通过微博、博客和邮件等渠道进行推广。Agency 2.0最为成功的一个项目是Kreyos智能手表，助其在Indiegogo上筹款150万美元。Agency 2.0收取的费用最高可达整个成功筹款额的15%，筹款失败则不收取费用。

 

　　Prefund采用另外一种营销方式，在自家网站上展示即将在Kickstarter等融资渠道上线的项目，包含项目的介绍、图片、视频等信息，浏览者可以事先订阅，在众筹项目真正上线时及时收到通知。Prefund的理念比较像项目上线之前的预热。据称，在Prefund上预先展示的项目，71%最终成功筹资。

 

　　在硬件创业方面，国内具备较强的生产优势。尤其是在深圳，华强北有着整个亚洲乃至世界上最大的电子元器件市场，几乎可以找到任何需要的零部件，还存在一些愿意接受小批量订单的中小生产商（当然，如果没有众筹模式提供的资金和引发的狂热支持，这些厂家未必愿意这么做）。因此，这里成了很多"创客"的天堂。事实上，一些较大的生产商也已经开始关注众筹模式下的创业项目，例如在深圳和硅谷都有工厂的AQS-Inc（深圳全汇通科技公司），就曾与LightUp进行合作，提供小规模生产、供应链和工程技术方面的支持。LightUp针对儿童教育市场设计电子玩具，2013年初曾在Kickstarter筹得12万美元。

 

　　一些专业性服务机构也开始被众筹模式吸引，介入众筹生态圈。众筹终归是一种投资活动，众筹平台主要承担信息中介的功能，大量专业服务端赖于专门性机构完成的，例如资金托管、法律审查、合同拟定和交易协商等。

 

　　许多股权众筹平台都提供了相关的一站式服务，包括法律文书的处理、股权转让手续的办理等，从而显著提高投融资的效率。例如Crowdcube把将法律文件等外包给律师事务所Ashfords LLP处理，前者每收取1,750磅的咨询、管理费，就要支付给后者1250英镑。

 

　　众筹项目的筹资流程短，涉及的法律问题少，因此只需要标准化的流程服务。在统一文件格式和统一投资程序的前提下，传统机构服务众筹平台用户（包括筹资者和投资者）的边际成本很低，但是在服务模式上须作灵活变更。

 

　　（三）众筹平台的行业性增强，将出现更多垂直型众筹平台

 

　　众筹模式虽然面向普通百姓，但具有专业背景的投资人能够筛选出更加具有投资价值的项目，从而获得更好的收益。特定行业人员的大量汇集促成了垂直型众筹网站的产生，其中发展较快的是医疗行业众筹网站。Kickstarter不允许发起涉及医疗的项目，Venture Health、Med Start等新上线的医疗众筹网站填补了这一块空白。

 

　　医疗行业有着非常大的市场规模，Venture health网站自称其目的就是为投资者创造机会参与规模高达2500亿美元的医疗市场。目前这个市场的问题在于，大量手持资金的投资者和专业人士找不到适合个人的投资机会，同时大量具有突破性意义的技术因为缺乏资金而无以为继。Venture Health表示他们将邀请拥有专业知识的合资格投资者投资一系列的医疗项目，与普通投资者分享知识、分担风险。Venture Heath的三个创始人 Mir Imran、Andrew Farquharson和Talat Imran在医疗行业和互联网行业都有着非常丰富的经验。

 

　　Med Start是另外一个同样专注于医疗细分行业的众筹网站。鉴于目前美国的监管规定，Med Start采取与Kickstarter同样的非股本回报方式，不过它表示SEC一旦最终通过条款，就会转向股权回报模式。Med Star较为开放的地方，在于允许医生或者医疗公司利用这个平台作为试验对象，发布的项目如果得到足够的反馈与支持，就可能得到Med Start提供的启动资金。截止到2013年11月 ，Med Start已经募集资金超过1500万美元，支持的项目超过100个。

 

　　另一个发展较为迅速的垂直众筹是文化创意产业。国内的淘梦网专注于微电影众筹，通过帮助发起人募集启动资金、参与发行计划，达到最终成功发行的目的，其中《爱的利息》筹款额度达到304,384元。通过淘梦网不但吸引了一些优秀微电影项目，还迅速集结了一大批电影爱好者、专业制片人、摄影师、演员甚至发行公司进入到微电影的生产环节。国外的Patreon则是泛文化垂直众筹平台，涉及的范围包括戏剧、书籍、电影等，支持者可以为所喜欢的艺术家创作进行赞助。

 

　　文化类众筹平台上的支持者主要从个人兴趣出发，较少考虑商业利益，因此比Kickstarter等综合性平台的商业氛围更淡。由于文化传媒的特殊性，容易衍生大量的外围产品（如广告、协同营销和植入内容等），可以挖掘出很多价值和内涵，这是文化类众筹平台广受关注的重要原因。互联网已经初步改变了部分群体制造和享受文化产品的方式，网络的高速、广泛传播特性使得个人生产的内容也可能获得很高的影响力，众筹平台为这种"草根"创意的实现提供了资金支持。

 

　　垂直众筹的另外一个优点是投资者可以方便找到符合自己兴趣或专业知识的项目，无需在眼花缭乱的海量项目中花费时间。创业者面对专业人士，可以省略基础性的背景知识介绍，直接突出项目的创意和亮点，可以得到专业人士的反馈与建议。如果垂直型众筹网站能够突出专业性优势，找准定位，做到专而精，将拥有广阔的发展前景，称为联系大量生产（创作）者与消费者的强有力纽带。

 

　　众筹平台专业性增强的另外一个表现，是综合类平台也开始侧重于行业细分，向某些固定行业倾斜，比较明显的是影视、音乐和科技类产品。Kickstarter上大量的影音项目已经获得主流人群的认可，其中一些创意短片在成功试水之后被转化为电视剧或电影。科技类产品则是最为活跃的项目，"创意硬件+众筹融资"的形式培养出Pebble和Ouya等知名产品。无论用户的注意力还是创意项目的数量都逐渐向这些行业集中。国内综合性众筹平台的"偏科"趋势更加明显，筹资额度最高的项目基本上都是影音或者科技类产品。

 

　　（四）流程管理将成为众筹平台竞争力的关键

 

　　无论是商品众筹还是股权众筹，其风险不仅体现于投资标的（如项目和企业）的选择，更体现于投后管理，即如何确保项目正常运作或企业健康发展，即使是有价值、有前景、可行性强的项目和企业，也会在执行过程中遇到各种主客观问题，导致失败，使得投资人血本无归。

 

　　投后管理的关键在于及时、准确的信息披露，异常事件的提早处理，重大事件的集体协商，以及项目、企业失败后的资产处置。要在不显著提高企业信息披露和外部管理成本的前提下实现上述目标，实质上意味着企业流程管理的完善化、标准化与透明化。在这方面，众筹平台责无旁贷。

 

　　以商品众筹为例，从样品研制开始到设计定型，再到寻找制造商、投入批量生产，会涉及众多环节，耗费大量时间，在此时间段内，若相关信息一直不透明，支持者未免焦虑；若项目产生拖延甚至失败，支持者更易产生不满情绪。众筹平台搭建合适的流程管理系统，要求众筹企业使用该系统进行流程管理，记录企业相关的研发、经营信息，由流程管理系统定期自动导出重要信息在平台上公开发布，或在异常事件发生时回溯流程信息进行真实披露，将有助于建立企业与支持者之间的常态沟通机制，及时发现风险并予以调整。

 

　　如果将流程管理延伸至投前，创业个人或团队在提交项目时，便自动开通流程管理系统，项目的审批、上线、宣传与募资过程均在该系统中进行完整记录，就等于为大量创业者建立了创业档案，这些数据不但有利于潜在支持者完成了解项目发起人的相关信息，也有助于强化发起人信用，降低后续融资成本。

 

　　把投前流程与投后流程对接，支持者可以全面了解创业企业的业务、资金状况，平台亦因为握有企业的融资数据，可随时根据流程管理系统记录的信息，提示相关异常事件与风险，实现及时披露和及早介入。因为众筹平台上的项目发起人众多，流程管理系统的用户量大，系统研制与运营成本可被有效摊薄，并不显著增加平台和创业者的负担。

 

　　更重要的是，流程管理的作用不仅在于信息披露与风险防范。由于众筹平台上大量项目的类型划较明确，类似项目会涉及相同环节，例如科技产品的研发进度控制、寻找制造商、批量生产的质量与周期控制、寻找物流公司、处理贸易事项、销售渠道铺设等等，都是共性问题。以初创团队的精力和经验，应对这些问题困难重重，众筹平台可发挥中介作用，联合平台上的其它科技产品项目，共同对相关环节进行处理，采用经验交流、集体协商、分工协作、联合议价等方式打通产业上下游，为初创团队提供切实帮助。在项目失败时，众筹平台也可以联系相关企业接收后续工作或联系资产处理机构处置剩余资产，把创业者、支持者的损失降低到最小。

 

　　众筹平台介入初创团队的流程管理与服务，意味着它将演变为创业联盟平台，兼具创业辅导、孵化器和流程管理商、资产处置中介的职责，形成创业支持的全方位服务，而不仅仅局限于投资端。一些垂直众筹平台已经开始类似的尝试，但是工作尚不系统。角色转变和职能扩展，使得众筹平台与初创企业建立更加紧密的联系，形成全链条的一揽子解决方案，有助于形成众筹平台的核心竞争力，避免以单纯吸引筹资项目为目的的粗放式业务发展，实现初创团队、平台、支持者的三方共赢。

 

　　股权众筹的流程管理思路与商品众筹类似，不过由于股权众筹企业让渡的股份有限，本身是独立实体，众筹平台难以全面介入其流程管理，思路上可以侧重于企业的财务管理、财务信息披露和相关资产处置。只要确保企业核心的财务制度、资金运用健康有序，投资者的风险便可大大降低。

 

　　众筹平台对企业流程管理的深度介入，涉及商业道德问题，需要相应的法律法规和监管规范。在商业伦理方面，由于创业者采用众筹这种完全公开化的方式进行募资，募资对象又是风险承受能力有限的普通民众，导致它成为特殊的社会化组织，应以特殊社会化组织的新标准进行要求，因融资便利让渡更多的私有权利，强化社会化监督机制。

 

　　这种做法同样有利于解决小型企业和众筹平台的监管成本问题，以更低成本实现有效监管，同步提升效率与安全，达成二者之间的更好平衡。在鼓励创新的同时避免投资者风险，保护普通投资者的权益。