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【专栏】美联储历次加息,对美股和A股走势有何影响?

财星 · 零壹财经 2022-03-18 14:53:03 阅读:8616

关键词:俄乌谈判国际原油市场美联储加息通胀避险情绪

作者:侯野     来源:财星 当地时间3月16日,美国联邦储备理事会宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至0.25%-0.5%。同时会议给出符合预期的加息路径(年内预计再加息6次),以及暗示5月份可能开启缩表。 资本市场对货币政策的反馈是最直接,最灵敏的,美联储的每...

作者:侯野     来源:财星

当地时间3月16日,美国联邦储备理事会宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至0.25%-0.5%。同时会议给出符合预期的加息路径(年内预计再加息6次),以及暗示5月份可能开启缩表。

资本市场对货币政策的反馈是最直接,最灵敏的,美联储的每次利率变化,都会引起全球投资者的高度关注。

历史上美联储加息的背景不同,造成的影响也不尽相同,面对此次加息,投资者应该做哪些投资策略?回顾历史,近20余年来,美联储一共经历了三次加息周期,财星把美股和A股走势进行对比,为投资者做一个参考。

1999年6月—2000年5月,美联储把基准利率从4.75%上调至6.5%

当时,互联网泡沫不断膨胀。美国1999年GDP强劲增长,失业率降至4%。美联储将利率下调75个基点以应对亚洲金融危机后,互联网热潮令IT投资增长,经济出现过热倾向,美联储再次收紧货币,将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。

国内当时经济处于高速发展阶段,采取的是积极的财政政策,2000年广义货币的增长速度在16%左右。1999年6月10日央行第七次降息,为股市的5.19行情做了铺垫。

美股道琼斯指数,在整个加息周期处于底部震荡走势,上证指数,在加息中期于1999年底见底,随后2000年一路上涨。

1999年6月—2000年5月道琼斯指数与上证指数走势图

资料来源:Wind

2004年6月—2006年7月,美国基准利率从1%上调至5.25%

美国经济在2003年下半年强劲复苏,到12月底道-琼斯指数突破10000点大关,纳斯达克指数逼近2000点大关,失业率下降到6%。需求快速上升拉动通胀抬头,2004年美联储开始收紧政策,连续17次分别加息25个基点,直至达到2006年6月的5.25%。加息原因是当时房市泡沫涌现,直至次贷危机引发全球金融危机,美联储再次开始降息。

2004年-2006年期间,中国同样也处于加息周期,期间3次上调贷款利率,上证指数在2005年5月见底,随后攀升,美股道琼斯指数走势平稳。

2004年6月—2006年7月道琼斯指数与上证指数走势图

资料来源:Wind

2015年12月-2018年12月四年间美国加息7次

2015-2017年间美国加息三次,为常规操作,期间全球经济运行平稳,2018年特朗普时期中美双方以贸易战为主线,一年间美国加息四次。2015年至2018年三季度,美股市场整体持续上涨。A股指数方面,投资者信心不足,一直在低位徘徊。

2015年12月-2018年12月道琼斯指数与上证指数走势图

资料来源:Wind

总体上看,每次美联储加息周期前期,A股上证指数,走势都较弱,随着加息步伐加快,市场一般在加息周期的中期见底。

此次美联储加息的背景依然是通胀压力,美联储在政策声明中除了用已经熟知的供需失衡、能源价格上涨来解释通胀上涨外,特别增加了俄乌冲突对于经济以及通胀构成压力的描述。美联储主席鲍威尔表示,“缩表计划的敲定与实施我们已经准备就绪,我们会在接下来的会议上启动缩表,最快可能就是5月的下一次会议。”

平安证券认为,股市方面,美股的价值周期板块、A股的政策导向领域、港股的估值修复机遇,是2022年全球股市值得重点关注的机会。短期来看,各种不确定性明显增加,建议保持观望,适时把握股市超跌反弹的机会。低估值依然相对占优,但结构性分化或许进入中后期。国债收益率中枢可能在当前区间整体保持低位震荡,市场对经济预期的修复可能需要一段时间。

太平洋证券认为,短期美联储转鸽对于国内保持总量宽货币的制约减弱,人民币汇率偏强以及国内CPI通胀无压力,也创造了中美反向货币政策操作的客观条件。因此,国内在一个季度范围内还可以预期降息或降准的操作。

加息下巴菲特买入石油股

众所周知,美联储加息是为了打压大宗商品的价格,抑制通胀,巴菲特却逆势大举买入石油股。据媒体报道,3月14日至16日,巴菲特连续三日买入西方石油公司的股票,以52.99美元至55.38美元不等的价格买入1810万股,共斥资9.85亿美元。这是3月份以来,巴菲特第三次向外界披露加仓西方石油,此前曾于3月2日、3日、4日、9日、8日、11日连续加仓。截至目前,巴菲特累计花费56.14亿美元,购入1.63亿股西方石油股票。

谜之操作为何?

作为价值投资者的典范,巴菲特买入石油股,肯定不是短期投机行为。翻看历史数据有迹可循,2015年-2018年加息期间,布伦特原.油.价格震荡上行,从最低的27美元/桶涨到了最高的86美元每桶,涨幅达218%。2004年-2006年美联储加期间中布伦特原.油期货价格从33美元/桶,涨到74美元/桶,期间涨幅超124%。

2004年6月-2006年6月期间布伦特原.油期货价格涨幅情况

数据来源:Wind

2015年12月-2018年10月期间布伦特原.油期货价格涨幅情况

数据来源:Wind

历史数据表明,加息后国际原.油市场表现优于加息之前,表明了市场担忧情绪的释放对原.油.价格呈现出了正向的推动作用。

华泰期货认为,加息抑制通胀的效率和速度尚有待跟踪,但加息和缩表等操作将首先对消费、投资和资本市场产生直接的影响,容易引发经济回落甚至衰退,再与高居不下的通胀率叠加,全球经济有可能面临“滞胀”风险。特别是俄罗斯能源和食品断供全球,会进一步引发疫情时的全球产业供应链中断风险重现,部分对冲加息效果,预计“滞涨”短期难消。

中信期货认为,能源价格高位,美国经济隐忧为贵金属带来支撑。对于经济下行压力的担忧使得贵金属重新获得支撑。经济见顶压力对于美联储的影响,以及实际利率的压力,这或将带来贵金属下一次的上涨行情,但时间不会像地缘刺激那样迅速,因此建议缓步建仓。

植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平发文表示,通过历史数据表明,美联储加息,短期内可能会对A股市场带来波动,长期来看,美联储加息周期对A股市场走势的影响有限。

大宗商品价格走势仍受供给矛盾主导,美联储加息进程及其抑制通胀的实际效果将影响价格下行的程度。原.油天然.气等能源价格短期内仍可能在高位震荡。近期俄乌谈判并不顺利,西方国家制裁也会持续一段时间,美联储加息能否有效快速抑制通胀仍待观察。较大的需求缺口短期内仍可能支撑能源价格相对高位。
 

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