股权众筹“等风来”

　　昨晚股权众筹监管和试点的会议精神吹出风来，北京商报的叶主编来电，我们深入讨论了股权众筹的监管方向和实践中可能存在的法律问题。结合后续查阅法条和案例，现阐述飒姐进一步的观点。

 

　　首先，“会议精神”要点总结。根据网络各版本综合总结如下：一是鼓励股权众筹行业发展，用类私募基金登记管理办法的方式监管；二是鼓励行业自律，在证券协会设股权众筹专业委员会；三是对股权众筹平台设立备案制度和项目报备系统；四是未来在非公开发行基础上，进行股权众筹公开发行的试点；五是将会有针对股权众筹类报价系统推出，为股权众筹后创业企业服务；六是严格执行合格投资人制度和平台管理制度。

 

　　其次，互联网销售处“灰色地带”。股权众筹如参照私募基金管理方式进行监管，主要是基于控制平台法律风险（含投资人损失程度和范围限制）。根据《私募基金管理办法》第十四条规定，私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介。请注意，私募基金不允许在互联网上向公众进行宣传。股权众筹如果过早开始走“公募”的路子，是否也将趟过违法的河流，比如，刑法第176条非法吸收公众存款罪、第179条擅自发行股票、公司、企业债券罪等。

 

　　再次，支持合格投资人制度。在民间金融实际案例中，我们发现某些投资人风险承受能力较差，一旦不能达到心理预期，造成较大投资损失，严重影响其家庭生活甚至出现轻生念头。所以，投资人拥有风险识别能力和风险承受能力是有必要的。根据股权众筹的项目各有不同，不宜制定具体“起投点”，但应考察合格投资人的家庭总收入、三年平均年薪等内容。

 

　　最后，报价系统阳光定价。股权众筹的重要难点是流动性问题，我们在法律实践中遭遇非上市公司股权买卖纠纷，比比皆是。出台针对股权众筹企业的报价系统，可将创业企业发展的脉络清晰、实时、相对公平地反映出来，有利于增加流动性。当然，这也为创业类企业走向上市提供了良好基础。我们在帮助企业改制上市过程中，经常对企业历史上的不合规、灰色行为很为难，要花费很多精力、策略去处理。如果初创企业一开始就在阳光下运行，避免了不必要的上市成本和司法成本，何乐不为？