股权众筹玻璃门吓傻草根平台 监管层紧急澄清
2014年12月18日，中国证券业协会发布《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》。这一被业界翘首期盼的监管政策，却因高门槛的设定让人直呼“不科学”。一周后证监会澄清称，上述管理办法针对的是私募股权众筹行业，公募版仍在研究中。业内人士对《金证券》感叹道，真像坐过山车，虚惊一场。
富人游戏？
意见稿中“高大上”的投资人门槛，备受争议。
意见稿规定，私募股权众筹融资的投资者需要满足以下任一条件：净资产不低于1000万元人民币的单位；金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人。
上述合格投资人制度几乎复制了私募投资的监管办法，而事实上，股权众筹的大部分投资者是散户，投资额多在10万元及以下。有业内人士感叹道：“如果一个投资者都符合私募投资管理办法了，干吗不直接投PE、VC的基金？”
意见稿还规定，证券经营机构也可以直接提供股权众筹融资服务，在相关业务开展后5个工作日内向证券业协会报备即可。这一规定被市场理解为直接利好券商。
国泰君安首席经济学家林采宜认为，这实际上已将股权众筹融资业务默认为券商的常规业务，作为基于互联网平台的私募业务，股权众筹融资业务将给券商带来新的发展机遇。甚至有消息称，华泰证券就此连夜举行电话会议讨论。
这么高的门槛，基本把普通大众投资人撇除在外了，股权众筹融资平台俨然成了“富豪俱乐部”。再者，要吸引高净值人群，券商、基金公司显然是比草根众筹平台更有优势。一位众筹业内人士对《金证券》记者直言。
知名众筹平台天使街建议，可以对投资者的准入条件进行适当的分类，不应该一条红线限定死。至于高净值人群，投资渠道本来就很多，这样的目标人群并不能够有效活跃股权众筹的未来发展。提高投资人准入门槛对小微企业融资、小微天使投资都有不利影响，这与互联网金融普惠金融的理念相背离，没有做到开放、包容、创新。
虚惊一场
意见稿公布之后的一周，众筹业悲观情绪弥漫，不少人感叹“草根股权众筹没得玩了”，甚至有人想好了退路。众筹客创始人路国华对《金证券》记者说，如果投资人不符合“高大上”的线上投资规定，只能走线下渠道进行股权投资了。
没成想到了2014年12月26日，事情出现转折。证监会新闻发言人张晓军澄清称，公众对该规则的理解可能存在误区，上述管理办法针对的是私募股权众筹行业，投资者适当性制度是私募市场的基础性制度。他透露，以公开发行方式开展股权众筹融资的相关政策正在研究当中。
据悉，以是否采取公开发行方式为划分标准，股权众筹可分为面向合格投资者的私募(非公开发行方式)股权众筹和面向普通大众投资者的公募(公开发行方式)股权众筹两类。天使街CEO黄超达对《金证券》记者说，所谓公募指的是股权众筹公开发行，这和总理之前提出的说法是相呼应的。
2014年11月19日，国务院总理李克强在国务院常务会议上提出建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点，鼓励互联网金融等更好地向“小微”、“三农”提供规范服务。
路国伟笑言，公募股权众筹政策还在研究中，这说明“大家前段时间都白‘喷’了”，草根众筹平台心中的大石头也算是落地了。
“天要亮了”
如果2014年是众筹元年，那么2015年众筹行业则会加速前进。路国伟对《金证券》记者说，近期自己接触的不少商界人士都对众筹表现出浓厚兴趣，特别是互联网金融圈内更有可能掀起一轮众筹创业潮，类似P2P行业。
黄超达认为，一系列政策信号的释放，对股权众筹行业是巨大利好。新的《证券法》将颁布，公募股权众筹管理办法也将推出，可能会对股权众筹进行相关的豁免，例如有望突破众筹人数限制，以及单个项目的融资额度限制等。这对股权众筹行业来说，“不是‘变天了’，而是‘天要亮了’”。
此前世界银行报告曾预计，2025年全球众筹市场规模将达3000亿美元，而“最大的潜在机会在中国，市场规模可达500亿美元”。业内预计，若以5%的佣金估算，行业盈利空间可达到25亿美元。
数据显示，2014年国内的众筹平台从1月的43家猛增到11月底的122家。其中股权众筹下半年开始发展迅速，目前大概有27家；其余为产品众筹、公益众筹和债券众筹。
实际上，相比如雨后春笋般冒出的众筹平台，BAT早已抢先布局。2013年4月，百度宣布上线众筹频道，从影视作品众筹入手。阿里在2013年双十二期间，就试探性地推出了众筹平台淘星愿，后更名为淘宝众筹。到了2014年7月，京东宣布旗下众筹业务凑份子上线。京东集团CEO刘强东透露，股权众筹预计将在2015年上半年上线。
黄超达对《金证券》记者说，大多数众筹平台目前都不盈利。股权众筹是互联网金融的最高业态，能有效缓解创业企业的融资难问题，发展潜力最大。但目前股权众筹风险较大，市场普及需要走很长一段路。互联网巨头进场，能够起到教育、示范的作用，共同做大蛋糕。
根据清科集团发布的《2014年上半年中国众筹模式运行统计分析报告》，2014年上半年，股权众筹预期融资额20.36亿元，实际完成1.56亿元，募资成功率很低。主要原因是：目前股权众筹的退出机制不完善，平台对项目的信息披露程度较低，部分项目对投资人的要求较高、募资周期长，投资人较为谨慎。
股权众筹还处于婴儿期，相关的金融创新还要边走边看。黄超达对《金证券》记者说，监管部门不宜过早进行框定，这样不仅对小微企业融资不利，也会打击业内从业人员的信心。
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