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【专栏】央妈开闸放水 钱往哪流?

新金融女记 · 零壹财经 2019-01-07 08:54:53 阅读:1644

关键词:人民币贬值央行降准定向降准货币政策

好一场及时雨。 昨天,总理视察几大行和银保监的同日,善解人意的央妈立刻打了个配合,宣布下调1%的存款准备金,市场欢欣鼓舞地迎接这即将释放出来的——1.5万亿! 女记今天就和大家简单划划重点,大家要读懂: 1、为什么说这是一次意义特殊降准? 2、这次降准希望解决的是...

好一场及时雨。

昨天,总理视察几大行和银保监的同日,善解人意的央妈立刻打了个配合,宣布下调1%的存款准备金,市场欢欣鼓舞地迎接这即将释放出来的——1.5万亿!

女记今天就和大家简单划划重点,大家要读懂:

1、为什么说这是一次意义特殊降准?

2、这次降准希望解决的是什么问题?

3、又会为市场带来哪些可以预期的变化?

1、一次意义特殊的降准:

本次降准,真是罕见的,按照往年每次降0.5%算吃一颗药的剂量,今年开年的这次降准实际上是一下子吃两颗药,1月15日一粒,1月25日一粒,十天内吃完。

这一剂量下去,释放资金约1.5万亿元,与此同时,央妈还宣布,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做,净释放长期资金约8000亿。

从准备金率曲线图来看,在本轮降准后,准备金水平为11.5%,回到了2007年中的水平。那一年我们的GDP增速还在两位数水平,但是受到金融危机的影响波及。

此外,与过去的定向降准不同,这次降准是全面降准,也就是说,过去开的药是治肚子痛或者嗓子痛的,而这次是治全身痛的!(传说中的包治百病的神丹妙药)

女记认为,一方面药量的增加;一方面是药效的扩大,逆周期的货币操作从过去的结构化、精准化到全面化,双重叠加的效果,指向我们货币政策出现的宽松信号。

但是,就像央行自己说的,不搞大水漫灌。在经历过4万亿之后,大水漫灌的结束就已经被宣告了那个时代的终结。

2、非吃不可的“药”

这也是一次非来不可的降准。监管希望促进“宽货币”向“宽信用”的融资环境的变化。

无论是跌破50的制造业荣枯线,还是增速继续下滑的社融规模,都发出了指标告急的信号。而春节前,是个重要的时间窗口。

一方面是经济下行压力,估计去年四季度GDP增速将进一步下滑,环境“遇冷”需要货币政策给予“温暖”;另一方面是春节前都是固定的流动性紧张时期,企业缴税、老百姓取钱的密集时间段;再加上今年地方债提前发行,1.39万亿的限额增量挤占了流动性,因此,这个时间点上比较适合出台宽松政策。

中小企业的融资难融资贵问题,成了央行的下发的KPI。从去年4次降准还有近期创设TMLF、扩大扩大普惠金融定向降准小微贷款考核标准来看,顶层解决这个痛点的决心很大。

去年以来,一边是刺激对中小企业的信贷,另一边是防风险和去杠杆的政策,这导致企业的违约风险增加,金融机构的风险偏好上升,导致形成了“宽货币紧信用”的现状,流动性的充裕能够降低整个金融行业对整体风险的偏好,促进向“宽货币宽信用”的转变。

但是,这个信用渠道能否真正得以疏通呢?且看看社融增速何时企稳吧。

3、流向哪只口袋里?

过去4万亿流向房地产这个口袋里,推升了十年来楼市源源不断的攀升,而这次1.5万亿又将流向哪只口袋呢?

女记认为,本轮的降准是“雨露均沾”的,楼市会随着环境的宽松、利率的松动,带来交易量的重温和活跃,但是再也无法分到大头,更不会成为楼市启动的推动器。

而股市方面,昨天大A股走出自己独有的阳线,就证明了股市照到降准的阳光。但是正像一根阳线改变情绪、三根阳线改变信仰一样容易,一根大阴线就会摧毁所有散户的信心,改变机构的趋势。

已有有机构把过去降准后股市的变化做了数据分析,得出上涨或下跌的概率为6:4,接近一半一半,所以女记不敢妄言变幻莫测的A股市场,但估值低、业绩稳定、回报不错的优质股会走出漂亮的K线图。

与大家对股市、楼市的审慎不同,似乎本轮对债市普遍看好。在降准的刺激下,债市应该会迎来快速的上涨,尤其是中长期债的表现会有明显提升。

汇市相对而言就会承压,因为降准意味着中美利差的进一步收窄,人民币贬值压力变大。

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