【财报分析】紫金银行：地处南京却“低息差、高不良”，资产结构亦存隐患

银行科技杨茜雯零壹财经 2019-11-13 阅读：5194

关键词：紫金银行 资产结构 息差 不良率

背靠南京，但却似乎未将南京“省会”的资源有效利用起来。

在A股上市的8家农商行中，（601860.SH）扎根于江苏省会南京，较其他农商行有天然的地理优势。不过，从一些数据的表现看却有些差强人意：总资产增速在可比同业内较低，净息差逐年下降，存款增速下降，10月已领4张罚单……

紫金银行何以发展至此？是因为南京经济发展降档？还是市场竞争异常激烈？又或是什么别的什么其他原因？零壹财经通过分析发现，紫金银行上述相关数据表现背后，资产结构的变化显示出了不利的因素。

紫金银行日K线图

来源：wind

一、紫金银行现状：净息差走低，不良率攀升，利润增速下滑

（一）净息差逐步走低，并持续低于行业均值

整体看来，紫金银行近期息差虽略有回升，但仍低于行业均值。2011年成立之初，紫金银行净息差便处于行业（指8家上市农商行，下同）低位，仅有3.23%。2014年左右紫金银行息差与行业基本持平，2014年后，紫金银行息差又开始逐渐走低，2017年时紫金银行的息差降到了2.11%，在8家上市农商行中排名最后。此后在2018年有所反弹，但2019年又现回落。截至2019年3季度，紫金银行的净息差仍低于行业均值。经ANOVA检验后发现紫金银行息差表现与行业息差平均值之间有显著差异，所以行业因素并不能解释资金行业净息差为何持续低迷，原因出在紫金银行自身（图1）。

图1 紫金银行与行业息差对比（单位：%）

资料来源：wind，零壹智库

（二）不良率始终高于行业均值

整体看来，紫金银行的不良率水平始终高于行业均值。在紫金银行刚刚组建的2011年至2013年，不良率逐步走高，最高达2.9%，2014年起不良率逐步走低，截至2019年Q3紫金银行不良率降至1.65%，为组建之后最低值，但仍高于1.4%的行业均值。经方差（ANOVA）检验后发现紫金银行不良率与行业整体不良率之间没有显著差异，故而紫金银行的不良率在一定程度上与行业整体表现有所关联（图2）。

图2 紫金银行不良率与行业对比（单位：%）

资料来源：wind，零壹智库

（三）净利润增速同比下降，存款增速下滑

自2015年起紫金银行存款增速逐年下滑，2016年净利润增速显著下滑。截至2018年紫金银行存款总额1147亿，较2017年同比增加12.6%，但相较2016的16.67%及2015年的23.9%增速显著下降。经ANOVA检验结果显示存款增速行业不同企业间具显著差异，故也可以排除因整体情况走差才导致紫金银行存款增速表现不佳的可能性。但值得注意的是，2018年紫金银行净利润同比增长10.2%，在行业中表现较好，2019年一季度至三季度表现依然良好，但其净息差水平及存款水平若依旧维持较弱走势，未来利润增长持续性存疑，整体风险或也将有所提升。

图3 紫金银行存款

图4 紫金银行净资产

资料来源：wind，零壹智库

一般来说，影响银行业务的因素包括区域经济因素与自身因素。如果地区经济发展降档，当地市场竞争激烈对其经营状况有不小的影响，同时自身的资产结构不合理、存贷款结构及质量也是原因之一。经过分析发现，地区因素或并非是影响紫金银行经营走弱的原因，主要问题应该出在紫金银行本身。

二、南京经济发展较好，行业间竞争或称不上异常激烈

（一）南京GDP增速较高

据南京市统计局数据，截至2018年末，南京市GDP总额1.28万亿，同比增长8%，高于江苏省的6.7%，高于全国的6.6%，在全国省会城市中GDP增速排名第五。截至2019年3季度南京市GDP总额约1.027万亿，同比增长8%，高于江苏省的6.4%，高于全国的6.2%。南京近几年经济发展持续维持较高水平。故而排除南京市经济发展降档从而影响紫金银行的经营绩效。

（二）GDP总量相当的省会中，南京银行机构数量并不多

从GDP总量来看，南京银行机构数量并不算多。据银保监会披露信息，截至2019年2季度南京市内共有银行机构网点数1576家，其中紫金银行及其分支机构共计129家（半年度报告披露133家），机构数占比8.2%。截至2018年底，与南京市GDP总量相仿的省会城市杭州（1.35万亿）及长沙（1.1万亿）银行及其分支机构网点数量分别为杭州2310家、长沙1686家。相较之下，南京市银行机构网点数量并不算特别多。故而我们不认为是因为银行机构数量太多从而竞争异常激烈导致紫金银行表现不佳。

（三）南京人口总量较多，每家银行平均服务人数最多

区域性银行经营状况与本地人口数量息息相关。截至2018年末，南京市常住人口843.6万人，每家银行机构网点平均服务5353人；长沙常住人口815.47万人，每家银行机构网点平均服务4837人；杭州980.6万人，每家银行机构网点平均服务4245人。江苏省内，无锡常住人口657.45万，金融机构数量1364家，每家银行平均服务4820人，均少于南京每家银行平均服务人数。

可见，南京经济发展未出现较大问题，同业竞争算不上异常激烈，另外人口总量与银行机构比例也较为宽裕，紫金银行可谓手中捏了一张“好牌”，可是为什么在肥沃的土壤里，却未如我们所想结出“硕果”，紫金银行近年来表现不佳的原因又在哪呢？

三、资产结构以公司贷款为主，偏爱水利，同业负债成隐患

八家上市农商行资产结构如下表所示：

表1 8家上市农商行资产排名

资料来源：wind，单位：亿元人民币

（一）资产结构：公司贷款为主，偏爱水利

整体来看，紫金银行贷款结构主要以公司贷款为主，近年来个人贷款比重有所提升。组建之初，紫金银行公司贷款占比达87.75%，其中制造业占比最大，批发零售次之，个人贷款仅占12.25%。但近几年来公司负债结构不断调整，截至2019Q2紫金银行公司贷款业务被压缩到68.42%，个人贷款占比提升至24.31%。可见，紫金银行近年在积极布局零售业务。不过值得注意的是，据其Q2财报，生息资产中企业贷款平均利率为5.55%，但个人贷款利率仅有5.38%，在个人贷款平均利率比企业贷款平均利率低的情况下，个人贷款在贷款结构占比重反而提升，同时在鼓励小微企业融资的政策环境下，其他农商行均在提升公司贷款占比，但紫金银行却进行了相反的布局。

与其他农商行还有不同的是，紫金银行公司贷款近年来主要投向水利、环境和公共设施管理业，批发零售业次之。紫金银行成立之初，制造业及批发零售业占比最大，但近年来水利、环境和公共设施管理业的贷款投放逐渐增加，租赁及房地产行业贷款投放占比也较大，相较之下制造业贷款占比已经非常小了。所有其他上市农商行在水利投放占比都是非常小的，常熟银行仅有4.57%，无锡银行4.11%，江阴银行3.87%，张家港行2.95%，苏农银行5.21%等，以上5家上市农商行贷款占比最高的均为制造业。紫金银行“另辟蹊径”但未见取得可观成效，报告中也未说明具体原因。

（二）存款增速降低，存贷比增加，风险提升

2017年紫金银行存款增速同比下降，贷款增速同比回升，存贷比提升，风险提升。紫金银行自2015年起存款增速开始下降，也是从2015年起，其同业拆借金额及占比开始迅速开始提升（见下文）。2013年至2015年期间，紫金银行的存款增速始终是快于贷款增速的，2015年至2017年存款增速及贷款增速同向下降，且存款增速的下降幅度要大于贷款，同时存贷比持续提升。2017年至2018年存贷增速出现剪刀差，存贷比进一步提升，经营风险加大（图5）。

图5 紫金银行存款&贷款

资料来源：wind，零壹智库

（二）同业拆借占比较大，近期占比又现回升

紫金银行同业负债自2012年逐渐增加，且占总负债比重逐年增加，2018年有所改善，但近期又有所回升。2012年时紫金银行同业负债仅有1.08亿，占总负债比重不足1%，但这一数值到2017年攀升至72.95亿，占总负债比重达5%。2018年资管新规出台，同业负债急剧下降，从67.85亿降至13.96亿，但2019年又有所回升，截至2019Q3，紫金银行同业负债达49.97亿，占总负债比回升至3%。

拆入资金自2013起逐年增加，在总负债占比持续增加，截至2019Q3拆入资金26.54亿，占负债1%。资产占比角度来看，同业拆借两项在总资产占比合计达3.8%，相较其他上市农商行已经非常高了。常熟银行拆借占总资产比0.53%、无锡银行0.95%、江阴银行1.37%、张家港行1.05%等。因存款增速的下滑，需要同业负债补充资产增加利润，但同业负债利率成本是非常高的，据紫金银行中报披露，其同业拆入平均利率3.31%，仅次于债券的3.74%，比起存款的1.74%高出1.57个。同业拆借占比提升将更不利于改善紫金银行的息差水平。

图6 紫金银行同业拆借

资料来源：wind，零壹智库

四、小结

紫金银行背靠南京，但似乎却没有将南京“省会”的资源有效的利用起来，在副董事长被调查的背后或许已出现经营压力。过高的同业拆借不利于净息差的改善，在政策大力倡导“服务实体”，“增加小微企业贷款”的时候，却将信贷资源投放在平均利率并不是很高的个人零售业务上。资管新规出台后同业资产有所压缩，但今年以来又有上升的趋势。紫金银行近年来存款增速下降，存贷比持续提升，过多依赖同业资产一方面会提升企业风险，另一方面对改善息差作用也甚微，在追求利润“高增长”的背后，存在的风险也应引起注意。