金融科技案例 | 金融IT软通动力五次冲击上市,助力大公司数字业务

王浙华
所属专栏:零壹金融科技案例系列报告
近五年,软通动力营业收入稳步增长,增长率基本保持在20%以上。

摘要
 
软通动力是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力的软件与信息技术服务商,主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。
 
√ 近年来,软通动力发展稳健,于2018年度实现扭亏为盈,2020年净利润较2018年增长超4倍。本次申请上市前软通动力曾于美股上市,后退市,之后在国内三次借壳上市均失败。【如果您对该系列报告感兴趣或提供相关案例,欢迎添加13261990570(微信同号),联系我们】
 
√ 根据软通动力招股说明书,本次发行普通股所募集的资金主要用于交付中心新建及扩建项目、行业数字化转型产品及解决方案项目、研发中心建设项目、数字运营业务平台升级项目、集团人才供给和内部服务平台升级项目以及补充营运资金项目六大类。
 
√ 软通动力深耕热门赛道,掌握核心技术。但在快速发展的过程中,公司资金周转压力大、规模持续扩张产生的管理风险、人力成本不断上升等问题时刻威胁的公司的发展,为公司能否成功上市带来诸多不确定性因素。

出品 | 零壹智库
作者 | 王浙华 编审 | 李昕



 
一、公司介绍
 
(一)一家实打实的科技型公司
 
软通动力是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力的软件与信息技术服务商,主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。
 
2021年2月22日,软通动力创业板上市申报已获深交所受理。根据2021年6月更新的招股说明书(以下招股书数据均引用2021年6月版),截至2020年12月31日,公司已经拥有549项主要计算机软件著作权、34项专利,在全国40余个城市设有近百个分支机构和超过20个全球支付中心,服务超过1000家国内外客户,其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。
 
图1:软通动力国内交付基地分布
资料来源:软通动力官网,零壹智库
 
作为一家发展较早、技术成熟的软件与信息技术公司,软通动力与华为也有着深度合作,2012年9月4日,软通动力宣布正式与华为签署合资协议建立合资公司“软通动力技术服务有限公司”。2017月8月29日,华为宣布软通动力成为华为云“同舟共济合作伙伴”。软通动力也是OpenHarmony开源共建的先行者,截至2021年6月,公司已将50多个第三方组建开源,代码总量高达六万多行,并携手开放原子开源基金会开发了九套教学实验手册并陆续开源。
 
截至2020年末,公司在册员工共75406人,其中技术人员71031人,占比94.20%,管理人员3495人,占比4.63%,而销售人员仅880人,占比1.17%。综上可见,软通动力是一家以软件开发与信息技术为核心的科技型公司。
 
图2:软通动力公司员工专业分布(个)
资料来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
(二)退市后三次谋求借壳上市,正在谋求登陆创业板
 
软通动力的历史最早可追溯到2001年成立的软通科技,其实际控制人刘天文即是软通动力的创始人。2005年11月4日,软通开曼在中国境内设立全资子公司软通动力有限。2010年12月,软通开曼股份在美国纽交所首次公开发行,软通动力也借此上市。然而上市没多久,公司业绩发生巨大变化,股价也持续下跌,从最高点22.63美元下降至3.68美元,最终公司选择于2014年9月私有化退市。
 
退市后,公司一直在谋求借壳达到上市的目的,然而这一过程并不顺利。公司分别于2016年、2017年和2019年拟通过皖通科技、紫光学大和祥龙电业重组上市,最终均终止。其中,与皖通科技的重组终止的原因是政策变化的影响导致公司与交易对方最终无法就重要交易条款达成一致;与紫光学大的重组终止的原因是紫光学大认为软通动力需要进行内部整合,涉及的法律、审计及评估等尽职调查工作程序复杂、工作量大,预计难以在较短时间内完成;与祥龙电业的重组终止的原因是公司各方股东与上市公司在有限的时间内未能就交易安排达成一致,不具备继续推进交易的条件。2021年2月22日,软通动力信息技术(集团)股份有限公司申请创业板IPO获受理,中信建投证券为其保荐机构,上市拟募资35亿元。
 
表1:软通动力在资本市场的进程
数据来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
(三)扭亏为盈发展稳健
 
近年来,软通动力发展较为稳健。截至2020年末,软通动力营业收入总额为129.99亿元,同比增长22.58%。近五年,软通动力营业收入稳步增长,增长率基本保持在20%以上,在2016年最高达到45.56%,2019年达到30.29%,仅2018年最低为16.13%。
 
图3:软通动力近五年营收、营收增长率及净利润
资料来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
同时,主营业务收入在公司营业收入中的占比极高,自公司于2017年拆分智慧城市业务后,2018、2019、2020年主营收入占营业收入比例分别为99.86%、99.76%、99.61%,可见公司主营业务能力突出。
 
近年来,公司净利润快速增长。据招股说明书, 2018年度,公司净利润为2.93亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2.80亿元,较2017年度实现了扭亏为盈。近三年,公司净利润从2018年的2.93亿元到2020年的12.55亿元,增长超过四倍。
 
公司净利润的快速增长,主要由于主营业务收入保持高增长率以及主营业务毛利率的不断增加。2018年至2020年,公司主营业务年均复合增长率为26.53%,而主营业务毛利率分别为24.30%、26.87%和27.22%,保持逐年增长的趋势。
 
(四)主要客户集中度高
 
软通动力的客户集中度较高。据招股说明书,2020年度,公司前五大客户分别为华为、阿里巴巴、腾讯、百度、中国银行,合计收入90.85亿元,占当期营业收入比例69.88%。
 
2019年度,前五大客户为华为、阿里巴巴、百度、腾讯、中国银行,新增客户为百度;2018年度,前五大客户为华为、通云科技及其子公司、阿里巴巴、中国银行、腾讯,新增客户为腾讯、通云科技及其子公司。2018年至2020年,前五大客户合计收入占当期营业收入的比例均超过67%,主要客户华为的收入金额占当期营业收入的比例均超过50%,显示其客户集中度较高。
 
图4:2018年至2020年软通动力前五名客户分布(%)
资料来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
根据软通动力招股说明书,本次募投项目中的交付中心新建及扩建项目实施后,会进一步提升公司对华为的服务能力,可能导致公司对华为的销售收入进一步提升,使得客户集中程度有所提高。
 
客户集中可能给公司经营带来一定风险,若主要客户因国内外宏观环境或自身经营状况发生变化导致其对公司业务需求量下降,或转向其他供应商,将对公司生产经营带来一定负面影响。
 
二、上市需求及发展战略
 
(一)上市为何是刚需
 
根据软通动力的招股说明书,本次发行普通股所募集的资金主要用于交付中心新建及扩建项目、行业数字化转型产品及解决方案项目、研发中心建设项目、数字运营业务平台升级项目、集团人才供给和内部服务平台升级项目以及补充营运资金项目六大类,金额总计35亿元。其中,仅交付中心新建及扩建项目就拟投入19.99亿元,占比57.12%,其次是补充营运资金,拟投入5.93亿元,占比16.94%,排名第三才是公司主营业务中的行业数字化转型产品及解决方案项目,拟投入5.60亿元,占比15.99%。
 
从软通动力的募集资金用途可以看出,大部分的资金都用于建设公司办公场地以及补充公司营运资金,公司目前因业务发展的需要亟需扩建办公场地,且公司的资金营运存在一定压力。
 
图5:招股募集资金用途(亿元)
资料来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
1.提升交付能力,带动主营业务
 
根据软通动力招股说明书,交付中心新建及扩建项目,是从公司业务发展和客户需求出发,结合公司区域战略,满足技术人员未来两年高速增长的实际需要。通过此次新建及扩建交付中心,将实现公司交付能力的全国性战略提升。
 
而行业数字化转型产品及解决方案项目主要是应对客户日益增长的数字化转型需求。通过建设新一代财务公司“金融级”核心业务系统、新一代保险公司核心系统整体解决方案、新一代集团企业资金管理系统整体解决方案和升级银行实施分析和智能预警平台、智能终端技术解决方案、多云管理平台六个子项目,提升公司在相关领域的服务深度与广度,有效带动主营业务发展。
 
表2:软通动力行业数字化转型产品及解决方案项目简介
数据来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
2.充实流动资金,优化资产结构
 
根据软通动力招股说明书,软通动力拟使用约5.93亿元补充公司营运资金有其必要性及合理性。首先,由于公司的持续扩张,公司需要在优秀人才招聘及人工薪酬支付方面保持较大投入。其次,由于主要客户汇款均有一定信用期,随着公司规模迅速扩大,应收账款也逐步增加。截至2020年末,公司应收账款账面价值为33.07亿元,重分类至应收款项融资科目的应收账款账面价值为5.10亿元,公司应收账款账面价值及重分类至应收款项融资科目的应收账款账面价值合计占当期营业收入的29.36%。因此,公司需要补充营运资金来充实流动资金水平,支持业务规模进一步扩张。
 
同时,截至2020年末,软通动力的资产负债率为54.93%,与同行业可比公司的资产负债率平均值32.64%相比明显偏高。
 
表3:软通动力与可比公司资产负债率比较
数据来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
本次补充营运资金有利于优化资产结构,增强公司抗风险能力,为公司持续健康发展提供支持和保障。
 
(二)“软件+服务”,辐射众多科技、金融企业
 
软通动力主要为多领域客户提供软件与数字技术服务和数字化运营服务。其中,软件与数字化技术服务主要承接客户相关信息技术服务需求,包括软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等;数字化运营服务主要承接客户运营服务需求,包括客服服务、数字内容服务和业务流程服务等。根据软通动力的技术企业性质、相关技术成熟度及在招股说明书中的内容呈现,本文主要分析软通动力的软件与数字技术服务。
 
软件与数字技术服务内容主要分为通用技术服务、数字技术服务和咨询与解决方案三大块。其中,通用技术服务和数字技术服务主要面向科技企业,咨询与解决方案作为更深入定制的解决方案,为多领域客户提供服务。
 
1.科技企业
 
软通动力通过新兴技术的应用实践,推动科技企业商业模式转化及运营模式变革。目前,公司已经成为百度、腾讯、阿里巴巴的核心信息技术服务供应商之一,同时也为字节跳动、新浪、滴滴、美团、小米等知名互联网企业提供多样化的服务。
 
①通用技术服务
 
公司通用技术服务以常规技术为导向,基于成熟的IT知识、方法和技能满足客户广泛的信息技术服务需求。该项服务下,客户主要依托公司完善、专业的实施交付体系实现自身业务目标。
 
②数字技术服务
 
公司数字技术服务以新型技术为导向,充分发挥自身多年来在云计算、大数据、物联网、人工智、区块链、5G、半导体和集成电路、信息安全领域的技术积累和应用经验,为客户赋能。
 
表4:软通动力数字技术服务简介
数据来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
2.银行、保险和其他金融企业
 
软通动力的公司咨询与解决方案以企业数字化转型为导向,面向客户实际应用需求,为银行、保险和其他金融行业客户数字化转型提供咨询规划、设计、开发实施、测试运维一体化的整体解决方案,助力企业在数字化转型中优化商业流程、重构用户体验、创新数字化产品和服务。
 
表5:软通动力金融行业解决方案简介
数据来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
软通动力为满足银行、保险、财务公司、结算中心等企业的需求,与自身技术平台相结合,提供全球金融管理服务解决方案、企业集团资金管理服务解决方案、基于银行全面决策的绩效考核解决方案、银行数据资产管理解决方案、非车保险核心业务系统解决方案、健康险核心业务系统解决方案,为银行、保险和其他金融企业赋能。
 
在银行领域,软通动力客户涵盖全部类型的银行机构,包括6家国有银行、12家股份制银行、多家城商银行、农村信用合作组织,以及汇丰银行等外资银行。
 
在保险领域,软通动力为中华联合保险、永诚保险安诚保险等多家保险企业提供核心业务系统开发与服务,为中国平安中国人寿、泰康保险等50家保险机构提供持续的软件与信息技术服务。
 
在证券领域,软通动力服务了包括中泰证券、西南证券、华夏基金等多家机构。
 
在企业金融领域,软通动力服务了包括31家央企财务公司在内的近百家企业集团财务公司,与众多其他企业金融领域知名客户建立了长期合作关系。
 
3.其他企业
 
软通动力根据客户实际情况和转型需求,为客户制定转型战略、规划解决方案;或以公司自主研发的可复制、高成熟软件产品、平台或工具为基础进行定制化开发,并提供配套技术服务。客户需要依靠软通动力制定开发计划,构建完整技术实现路径,通过软通动力交付能力进行实施和维护。
 
表6:软通动力多行业解决方案简介
数据来源:软通动力招股说明书,零壹智库
 
通过工业互联网应用平台解决方案、电力生产监管与在线经营系统解决方案、零售业务中台系统解决方案、数字物流云平台解决方案、地产数字化营销解决方案,软通动力为制造业、电力业、消费品及零售业、物流业、地产业等行业提供定制化服务。
 
(三)“海外+中国”,全球化发展的先驱者
 
早在2008年,软通动力就实现了对美业务扩张,同年推出了BPO服务(业务流程外包)。2009年,软通动力开始拓展欧洲业务,2010年,登陆美国纽交所上市,打通了全球资本市场融资通道。2011年,软通动力并购美国Adventier咨询公司,增强了在全球市场的ERP咨询能力和交付能力。
 
2012年,软通动力进入发展历程中的第二个十年——“软通动力2.0时代”,建立CBG中国战略事业群、ISST电信及高科技战略事业群、GBG全球战略事业群和SABG公共服务区与战略客户事业群四大事业群,“海外+中国”战略全面展开。
 
目前,公司在全球40余个城市设有近百个分支机构和超过20个全球交付中心,服务超过1000家国内外客户,其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。
 
三、机遇与挑战
 
(一)机遇
 
1.关注未来趋势,深耕热门赛道
 
公司聚焦围绕大客户的战略应用技术研发,如5G、人工智能、区块链等,提升自身新兴技术应用能力,满足大客户深度需求。在充分行业布局和经验积累下,进一步聚焦金融科技核心产品与解决方案的创新,提升智能终端解决方案领先性,打造软通动力多云管理和云原生解决方案,支撑公司在优势行业的领先地位。
 
2.掌握核心技术,无惧国外垄断
 
截至2020年12月31日,公司拥有549项主要计算机软件著作权、34项专利。软通动力以自研成果为基础,面向不同领域不断开发对应的解决方案,实现了多行业布局。目前公司开发了包括全球金融管理服务解决方案、企业集团资金管理服务解决方案、基于银行全面决策的绩效考核解决方案、等代表性行业解决方案,覆盖了泛金融、制造、能源、交通物流、地产等垂直行业,并已在客户实施,取得了客户认可。
 
3.分拆智慧城市,优化业务结构
 
软通动力曾于2017年拆分智慧城市业务,主要因其与主营业务差异明显、相关性低,且未来发展需要涉密信息系统集成资质等对外资股东受限的业务资质。拆分后,软通动力主营业务更加突出,业务体系更加完善,实现了核心经营资产的集中,增强了软通动力的持续经营能力和核心竞争力。
 
(二)挑战
 
1.应收账款积累,周转压力较大
 
截至2020年末,公司应收账款账面价值为33.07亿元,重分类至应收款项融资科目的应收账款账面价值为5.10亿元。报告期各期末,公司应收账款账面价值及重分类至应收款项融资科目的应收账款账面价值合计占当期营业收入的比例分别为39.24%、32.85%、29.36%,主要系公司客户均为国内外的大型企业所致。如果公司不能持续保持应收账款的高效管理,伴随公司业务规模的快速持续增长,可能面临一定的应收账款坏账风险。
 
2.规模持续扩张,管理风险增加
 
报告期内,公司业务规模、人员规模和资产规模持续扩大。截至2021年6月,软通动力及下属公司共拥有77家控股子公司、11家参股公司和21家分公司。截至2020年末,公司在册员工总数为53973人、60979人75406人。公司规模持续扩张,将在资源整合、技术研发、市场开拓、内部控制、员工管理及各部门的工作协调性、连续性等方面对公司管理层提出更高和更新的要求。若公司的管理制度和管理体系无法满足经营规模扩大的要求,将导致公司面临管理风险。
 
3.人才需求增长,人力成本上升
 
软件和信息技术服务行业属于人力资源密集、人力成本相对较高的产业。2018年至2020年,公司职工薪酬分别为64.23亿元、84.61亿元和104.50亿元,占主营业务成本及期间费用(不含财务费用)的比例分别为86.38%、87.97%和89.50%,逐年上升。随着公司规模不断扩大以及人力资源竞争日益激烈,公司对专业人才的需求进一步增加,人力成本将进一步上升。
 
END.

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