丁化美：资产交易的关键是甄别资产形态

　　9月15日，由北京共鸣时代科技有限公司、杭州融都科技有限公司、融途网、零壹财经联合举办的“首届互联网金融资产交易峰会”在北京举行。天津资产交易所总裁丁化美先生出席了会议并在主题演讲中表示，资产交易的重点问题还是资产形态的甄别，特别是在某一个阶段、一个时代，用哪一种形态，认知的形态和接受的形态，跟互联网能不能兼容，是最关键需要解决的方案。

 

　　他表示，信用是我们整个社会发展的基石，我们信用的缺失、错位、扭曲。信用是我们最大的财富，但是现在信用变成我们身上最大的包袱。我们现在把资产的变现能力，把评级、把所有的法律的合同文本很多的交易模式，把金融工程，把这些高端的技术当成我们金融创新和发展所依赖的技术，你看我们的交易成本多高，我们的融资链条很长，融资结构很复杂，融资成本很高，这种金融的发展肯定长久不了和持续不了。

 

　　以下为文字实录：

 

　　丁化美：天津金融资产交易所是专门从事金融资产交易的，而且在五年前就是用互联网的手段工具来进行的。我们在过去5年内从事过很多金融资产的交易，应该是规模最大的交易所之一。我们去年公布的数字交易总量突破了1万亿。我仍然想跟大家探讨一下，互联网金融资产交易的形态，资产形态和交易的方式是一体化的，形态决定交易方式，交易方式促进资产形态。

 

　　今天这个主体，20多个发言人基本上都是一样的，都是相关联的，但是我认为重点的问题还是资产形态的甄别，特别是在某一个阶段、一个时代，用哪一种形态，我们认知的形态和接受的形态，跟我们互联网能不能兼容，我认为是最关键需要解决的方案。

 

　　今天跟大家交流一个问题，互联网金融资产交易的三种形态，我们交易所通过五年，在从事金融资产交易过程中间我们自己的体会，这三种形态的最后一种形态，从头到尾大家觉得最多的形态，很时髦的语言叫数字化资产，叫虚拟资产，但是作为金融从业人员来看，我们叫信用资产，信用资产是金融的本质，是它的基础、是它的一切。所有的资产，我们现在的资产是把实物资产作为信用资产、信用支付的一种能力的体现，真正价值的资产应该是实物资产，是信用资产的一个小小的组成部分，这是我们的基本观念。那么这三种形态是什么样的形态呢？

 

　　最下面的形态叫权益类资产，我卖了三年，很多客户要追问我，有一个问题到今天为止，我仍然没有回答出来。我的客户反复追问我，你卖得价格是不是最高的？大家来回答这个问题。怎么才是最高的价格？所以他追求的是变现能力，当下我们的主要的交易资产形态就是这种形态，这是一种初级形态。

 

　　第二种形态就是合约资产形态，我们叫它标准化资产形态。包括权益类的、计划类的、众筹类的，所有理财产品叫它合约类的产品。它考察我们的能力，最重要的就是偿付能力。你看我们现在买理财产品，你到期能不能清算分配？关注的就是一个偿还能力。

 

　　第三种形态也就是互联网时代的形态，我们认为是信用资产的形态，他考察的是我们的信用能力，所以从这个角度来看，我认为主办方对互联网形式时代下来的金融资产交易已经做了深入研究。

 

　　我今天跟大家分享的就是这三种形态，这是我们的基本观点，三种形态怎么来划分？权益资产，我们根本落脚点就是让信用等同于财富，真正的资产是信用，我们最大的缺失也是信用。互联网形式下交易创新中间有两大重大的变革，这是过去五年一步一步感受到的，哪两个变革？一个是交易方式的变革，过去我们出资，金融资产的主要方式，最重要的公开方式就是拍卖。那么现在超越拍卖的是哪种形式？我们淘宝网正在做的司法资产拍卖会是最典型的方式，一个重大的创新，我认为这个创新集中在两点上，一个是拍卖的场所，有有形的变成虚拟的。把拍卖的时间可以拉长到两天时间，我们平常的拍卖会是10分钟、半个小时一件拍品就结束，但是它一件拍品两天时间，而且在拍卖过程中间，所有通过支付宝，第三方支付能够冻结的都可以随时参与拍卖活动，随时拍卖，直到结束为止，但是传统拍卖是在拍卖之前确认的，北京产权中心搞得金马奖，天津金融资产交易所搞得专网的拍卖会，包括现在拍卖协会搞得电子拍卖，都是基于互联网对传统金融资产交易形式的创新，仅仅是方法，没有改变资产形态。

 

　　那么紧接着互联网交易带来了资产形态的变化。我们天津金融资产交易所交易，在互联网形势下，交易更多的是基于所有权衍生出来的新的权益，我认为它促进了资产形态的变化。

 

　　合约资产的变化，刚才我讲的，我们的体会，合约和合同的差别，合同必须面签，最重大的差别，合约可以背书。包括现在卖得很多的，我们的众筹，标准的计划类产品，当募集资金到了一定程度，为了克服非法集资而产生的融资产品，包括现在的收益权，合约类产品是什么样的产品？我们传统的金融资产最强调的所有权，包括我们中国人的特点买房子一定要拿到房产权证，与所有权相关联的资产还有三个权益，收益权、资产处置权、担保质押权，我们说的合约类的产品、标准化的产品，就是继所有权衍生出来的形成的与其他权益为支撑的产品。这是一种制度的创新，但也是基于互联网推动产生的资产形态的一种创新。

 

　　第三类信用资产，信用是我们整个社会发展的基石，我们信用的缺失、错位、扭曲，信用是我们最大的财富，但是现在信用变成我们身上最大的包袱，是我们最大的一项浪费。在广州的时候，我有一个朋友也是小微贷款，他给一个朋友小额贷款100万的时候，他跟他的朋友说，他朋友说我没有什么资产来担保的，但出资方就告诉他朋友，我不要你认识资产，我要你爷爷坟上墓碑那个石头，这墓碑上刻着你爷爷的字。他说你为什么要这个？你要是不还款，我就要这个石头。我要绝你的祖坟。你几代人留下来的是什么？是信用。真正留下来有价值的，可以传承的是信用。

 

　　但是我们现在把资产的变现能力，把评级、把所有的法律的合同文本很多的交易模式，把金融工程，把这些高端的技术当成我们金融创新和发展所依赖的技术，你看我们的交易成本多高，我们的融资链条很长，融资结构很复杂，融资成本很高，这种金融的发展肯定长久不了和持续不了。所以今天跟大家最后交流的三个观点，落脚点就是金融资产。