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【专栏】美联储决定暂不加息 称重点关注中国

爱有财资讯 · 零壹财经 2015-09-18 09:28:10 阅读:6676

关键词:人民币加息美元美联储货币政策

来源/中国新闻网 核心提示:美联储主席耶伦在华盛顿的新闻发布会上表示,10月加息依然有可能,如果10月加息,届时将召开新闻发布会。耶伦称,中国和新兴市场是美联储的关注重点。8月份金融市场在一定程度上体现出了中国风险,重要的新兴市场都受到负面影响。 北京时间18日凌晨,...
来源/中国新闻网 

核心提示:美联储主席耶伦在华盛顿的新闻发布会上表示,10月加息依然有可能,如果10月加息,届时将召开新闻发布会。耶伦称,中国和新兴市场是美联储的关注重点。8月份金融市场在一定程度上体现出了中国风险,重要的新兴市场都受到负面影响。

北京时间18日凌晨,美联储结束此轮议息(FOMC)会议后宣布维持基准利率不变。有市场分析人士称,美联储延期加息的主因一方面是近期金融市场吃紧,反映出海外市场疲软加剧;另一方面通货膨胀率也没有达到美联储预期标准。

加不加息?

主要看通胀和就业


根据此前美联储公布的2015年议息时间表,美联储议息会议在华盛顿时间9月16日-17日召开,讨论经济运行、货币政策决定等事宜,会后美联储宣布再度推迟加息操作。分析称,通货膨胀率没有上涨是美联储此次推迟加息的原因之一。

事实上,这一结果可谓在“意料之中”。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵此前表示,9月份美联储加息概率可能会下降。“首先,各国央行行长发声表示美国加息对于全球经济金融造成动荡,反过来影响美国自身经济。”

美联储加息与否,到底依据什么而定?“通胀和就业是左右加息决策的两个主要因素。”有研究人士表示,失业率已跌至7年低位,本次会议不加息,也会释放加息的预期。

别看只有两个关键指标,却已让美联储“左右为难”,就业数据持续好转的同时,通胀指数却迟迟上不来。8月份美国失业率降至5.1%,远远超出5.5%的失业率目标。失业率降低,代表就业市场恢复热度,市场出现更多劳动力需求,从这点来看,美联储有理由加息。

然而,另一边的通胀指数却创出了近八个月来的首次环比下跌。9月16日,美国劳工部报告显示,8月核心消费者价格物价指数(CPI)年率增长1.8%,经过季调后环比下跌0.1%,主要是由于汽油价格的大幅下跌。

面对如此“纠结”的参考指标,就连美联储官员此前释放的信号都十分混杂,正反方意见难分强弱。“美联储不会等到通胀达到2%的目标时才启动加息。”美联储副主席斯坦利·费舍尔此前表态说,目前的低通胀可以归于油价下跌以及美元走强,考虑到通胀预期明显稳定,有充分理由相信通胀将回升,压低通胀的因素将消失。

如果通胀回升变成可预期的前提,那么,美联储在年内加息就变成大概率事件。商务部国际市场研究部副主任白明对中新网财经记者预测:“美联储近九年来的首次加息,有可能出现在今年年底之前。”

阻力何在?

舆论压力及担忧金融市场动荡


秉承维持货币和信贷总量的长期增长的使命,美联储货币决策不仅要看国内经济指标,同时也要考虑到全球经济形势等多方面因素,那么,还有什么因素助推了美联储做出推迟加息的决定?

“不久前,美联储杰克逊﹒霍尔年会会场外出现了大规模民众抗议活动,意在阻止其匆忙加息,要求加薪。”李稻葵称,这种大规模针对美联储的抗议活动是年会召开39年来的第一次,这些压力对美联储而言是不可忽视的。

相比国内舆论对美联储加息的施压,来自全球经济大环境的阻力更大。“当前,仅仅是美国和英国的经济恢复得不错,存在加息需求;其他经济体增速并没有高涨,甚至低于长期发展均值,是需要降息的。这就会引发金融动荡,长期来看也将波及美国自身。”李稻葵如是说。

探究全球经济金融市场动荡的根源,李稻葵坦言:“就是经济发展不同步,而金融又高度的同步。” 白明也表示,当前美国与日本、欧洲等经济体的联动性比较差,贸然加息不利于全球经济形势的稳定。

影响几何?

商务部:对中国经济影响有限

综合多方分析来看,未来美联储启动加息恐是必然趋势,而新兴经济体或在未来加息操作“坐实”后承受一定压力。

在白明看来,美国是世界第一大经济体,美元又是主导货币,其货币政策调整可以说对世界经济影响很大,尤其是对发展中国家来说,资本市场、汇率等多方面都面临较大压力,考验着各国金融体系的调解和消化能力。

不过,具体对中国经济来说,似乎影响有限,中国企业对美国直接投资仍然保持积极态度。

9月17日,商务部国际贸易谈判副代表张向晨在新闻发布会上表示,美联储加息对中国经济的影响是有限的,中国企业对美国的投资仍然会保持一个比较高速增长势头。

来自商务部的最新数据也验证了这一说法。2014年,中国对外直接投资创下1231.2亿美元的历史最高值,同比增长14.2%。中国对外直接投资与中国吸引外资仅差53.8亿美元,双向投资首次接近平衡。

“中企对美直接投资仍然保持积极态度,”张向晨认为,中国企业会综合考虑一些因素,东道国的利率等宏观政策,但更主要的还是从全球产业布局调整的角度,会根据自己企业的需要,寻找合适的发展机遇。

推荐阅读:美联储维持关键低利率不变 称重点关注中国

美联储推迟在9月份的政策会议上加息,但保留今年晚些时候加息的选项。官方政策声明保留了对国际经济形势发展压制美国前景的更深忧虑,并且注意到通胀率在最终向2%的联储目标回升前可能先有所回落,因暂时性因素(能源和进口价格)再度浮现。

决策者渴望在今年脱离零利率区间,但他们在等待近期金融市场震荡不会对经济构成更严重拖累的进一步证据。因此,短期情绪指标、招聘动态、国际经济新闻和金融稳定将是决定美联储是否最终加息的关键因素。

美联储主席耶伦在华盛顿的新闻发布会上表示,10月加息依然有可能,如果10月加息,届时将召开新闻发布会。

耶伦称,中国和新兴市场是美联储的关注重点。8月份金融市场在一定程度上体现出了中国风险,重要的新兴市场都受到负面影响。

自2008年12月份为应对金融危机而将利率降至历史低点以来,美联储官员在过去几个月中一直暗示他们计划在今年加息。令官员们保持乐观的关键因素是劳动力市场迅速改善,并且经济中的闲置产能在下降,这是通胀获得一些提振的前兆。

美国8月份的失业率为5.1%,处于官员们希望在长期看到的区间里。通胀率则在逾三年来持续低于2%水平。美联储表示,总的来看,劳动力市场指标显示今年初以来劳动资源利用率不足的情况已消退。

而就在7月份,美联储官员似乎仍有望在本周政策会议上宣布加息,但一系列因素促使他们按兵不动,其中包括美元走强、股市和债市大幅波动,以及世界第二大经济体中国增速放缓的迹象。

美联储官员目前正密切关注这些威胁,以确保其不会对美国经济构成更大的麻烦。比如,美元升值可能为出口和输入型通胀带来下行压力,而这与美联储刺激经济增长和提振目前的低通胀的努力刚好背道而驰。

美联储官员们似乎比以前更谨慎地期待,将在获得上述发展不会从根本上改变经济前景的证据后再采取加息举措。

中国的政策是新兴市场更为关注的焦点,中国上个月引导人民币贬值,新兴市场股市市值抹掉3.1万亿美元就是明证。MSCI明晟新兴市场指数自8月11日人民币贬值以来累计下跌7.4%,占今年累计跌幅的一半多。

帮助NN Investment 管理12亿美元资产的高级新兴市场股票经理Nathan Griffiths表示。中国可能是令新兴市场股市忧虑的长期因素,因为“与美国相比,中国对于全球贸易重要的多,对新兴市场贸易更是如此。”Griffiths看好印度和墨西哥股票。

历史的教训

近代历史的教训是,如果美联储加息的消息已被消化,亚洲市场将做出积极反应;反之则会有消极反应。此次有迹象显示,市场已经消化了加息消息,这表明市场将能够很好地应对这一事件。但在曾是区域性增长引擎、如今放缓的中国,情况尚难预料。

加息可能对亚洲国家产生的一个影响将是抬高融资成本。在上一轮美联储紧缩周期(2004年到2006年),韩国一年期国债收益率上升79个基点;在印度,上升了245个基点;泰国则增加了341个基点,而在印尼,这个数字是惊人的429。但是,利率升高并不一定意味着资产价格会下跌。2004至2006年间,随着美联储将政策利率上调425个基点,从1%升至5.25%,亚洲新兴股市实际上还上涨了50%。亚洲美元指数(新兴亚洲国家汇率的加权平均)上涨了约7%。印尼和印度股市分别上涨了80%和120%,而韩国的韩元和新加坡元分别升值了22%和9%。

相比之下,1999年至2000年间的美联储紧缩周期对亚洲造成了实质性的不利影响。在此期间,亚洲新兴市场股市平均下跌了7%,亚洲美元指数回落了1%。菲律宾和泰国均遭遇重创——其股市均暴跌了40%,而菲律宾比索下跌了11%,泰铢下跌了6%。

对于上述不同影响,美联储此前几轮紧缩周期开始前的市场表现可以给出解释。在1999-2000周期开始前的三个月中,亚洲股市上涨了33%,货币升值了3%左右。而在2004-2006年周期开始前的三个月中,亚洲股市下跌了约10%,货币贬值了约2%。

这一次,该地区股市在过去三个月已下跌20%,货币下跌了4%,调整幅度比2004年时更大。这表明,在美联储启动加息后,亚洲市场可能会出现反弹。美联储加息将消除在市场引发周期性破坏的不确定性。由于融资成本不断上升的不利影响已被市场消化,投资者将可以踏踏实实地专注于经济状况。这可能有利于亚洲,因为这里有着雄厚的经济基础——经过1998年亚洲金融危机后实施的一系列市场化改革,该地区经济已变得更具抗跌性。该地区大多数货币都已受益于更大的灵活性。此外,作为美联储加息的前提条件,美国经济恢复也有利于亚洲的出口。

作为全球第二大经济体,中国可能会带来不确定性。在过去十年,该国超过了美国和日本,成为亚洲新兴经济体的最大贸易伙伴。由于同中国的密切经济联系,该地区得以免受2008年全球金融危机后发达经济体经济衰退的严重拖累。
如今,中国经济放缓,这些益处可能变成弊端。人们越来越关注中国的经济增长前景,8月11日人民币的贬值引发了近期全球资产的抛售。在美联储的加息周期中,来自中国的任何负面消息都可能扩大紧缩效应的影响,并扰动市场脆弱的神经。

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隔壁王叔叔

隔壁王叔叔

因为中国手里的米国国债么?

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