电商金融打通任督二脉

　　近日，银监会主席尚福林透露，经过反复论证和筛选，并报国务院同意，目前已确定5个民营银行试点方案。试点采取共同发起人制度，每个试点银行至少有2个发起人，同时遵守单一股东股比规定，分别由参与设计试点方案的阿里巴巴、万向、腾讯、百业源、均瑶、复星、商汇、华北、正泰、华峰等民营资本参与试点工作。

 

　　而以阿里、腾讯为代表的大电商平台获得主要发起人的资格，说明电商金融化已经从分裂的，首尾不能相顾的简单的"存、贷、汇"进入了综合的电商金融模式，这种模式的特点在于，建立在便捷和安全支付基础上的电商平台可以把存款这个负债端和贷款这个资产端匹配起来，进行结构更完整的金融服务。而在电商获准进入民营银行之前，大电商平台即便有条块上的金融业务，也大多仅是涉及传统银行业务的几个点，况且还不能称为是传统的银行业务条线。

 

　　那么，此次阿里、腾讯获得高层认可的民营银行发起人资格，意味着什么呢？和一般的线下企业获得发起人资格又有什么优势呢？个人认为，对于互联网金融的主要存在形式之一，电商金融此次获准进入传统银行的信贷业务，标志着互联网金融和大数据的操作流程和金融服务功能将称为整体国家金融服务的一部分。而互联网金融也将超越电商小贷，进入更高层次的银行信贷层面，获得更大的市场可能。

 

　　电商金融传统模式

 

　　电商金融，作为互联网金融的主要模式，最开始是依托于第三方支付和电商平台的模式，进行流量和客户的积累，同时通过平台频繁的交易次数和记录积累了丰富的数据库资源，可以依据大数据的思维和标准对数据库内的客户身份进行信用征信和评估，并以此为依据开展电商小贷业务，为平台提供更多的金融属性。

 

　　为了维持平台日常资金沉淀，为用户提供资金收益，电商平台又首创电商联姻货币基金的方式，如阿里的余额宝，提供存取方便的理财增值服务，并大幅高于银行的活期存款利息。以余额宝为代表的在线理财产品称为了2013年电商金融的主要代表，并开启了全民理财意识的觉醒，为其他互联网金融产品的跟进提供了更好的市场环境和客户认知度。可以看到，在线理财，电商小贷，支付，p2p，众筹，金融服务平台等多种形式的互联网金融细分领域开始慢慢进入大众视野，并在金融改革和利率市场化的大背景中慢慢寻找到了自身的定位。

 

　　传统的电商金融，类似于结构最完善的阿里金融，一个是存款端，就是在线理财，但是不能自主放贷，目前只能投资于稳定收益的货币市场基金，绕了一个圈子还是给了银行，只不过抬高了银行的资金成本；一个是贷款端，就是类似阿里小贷，但是小贷公司的牌照并不是严谨意义上的金融牌照，放贷的规模杠杆为1.5倍，且不能吸收公众存款，只能操作自由资金；还有一个就是支付端，目前算是电商金融最成功的一种实践，通过绑定银行卡和快捷支付，第三方支付的资金流量和消费频率大幅上升，并成为主要的网上支付、移动支付方式，银行卡开始虚拟化，银行在资金、消费信息的博弈中处于劣势。

 

　　所以，简单说，传统的电商金融就是不完整的存款功能＋不完整的贷款功能＋支付服务；除了不完整，由于存款和贷款之间不能交汇，贷款的资金规模受限，而存款的投向渠道也有限（处于安全和收益的比价考虑），整个电商金融不能融会贯通，也就缺乏一个更加完善、自由的内部体系。这样的结果就是，存款管存款，也就是在线理财；贷款管贷款，也就是电商小贷；支付管支付，也就是类似快捷支付、支付钱包等。

 

　　电商金融新模式：融入银行牌照

 

　　对于传统的电商金融来说，获得一张有信贷准入资格和储蓄资格的银行牌照，即便是有限的银行牌照，也是能打通自身的内部运营体系，建立效率更高的金融业务服务能力的关键。而此次尚福林透露阿里、腾讯将获得民营银行发起人资格，无疑将为2014年的互联网金融注入更多的新鲜血液和创新空间。

 

　　电商金融的存、贷、汇将能直接练成一条线，在一个流程中运作，提高效率的同时，扩大操作空间和收益空间。更有意义的是，基于大电商的金融模式和传统银行业务相结合，将会衍生出一个全新的银行类别--网络银行，这也和电商自身的业务诉求相一致。

 

　　电商金融的主要诉求点在于获得一张基于网络电商平台的银行牌照，以便开展小贷业务时可以解决资产规模难以放大的问题，而以往只能通过资产证券化的手段来实现（目前也只有阿里有这个资质和市场认可）。所以，对于电商金融来说，获得一张银行牌照，即便是简单的电商信贷的牌照，都将是电商金融的灵丹妙药。

 

　　从高层透露的消息看，以电商为主的民营银行主办方获得的银行牌照要么是"小存小贷"，或者是"大存小贷"，可见监管层的意图和电商金融平台的意图有不谋而合之处。在利率市场化背景下，存款保险制度即将出台，银行将成为一个风险运营能力更加重要的行业，利差缩减，成本抬升，盈利空间将大幅缩减，部分还有破产重组的可能。对于电商金融来说，获得有限的银行牌照首先要结合自身平台优势，目前商户类型的小贷客户是其直接可以获得业务推广和规模扩大的直接途径。因此，即便获得了银行的牌照，从监管意图和大电商自身的欲求看，重点发展电商小贷业务将是一种很好的策略。

 

　　互联网金融再上高峰

 

　　对于互联网金融来说，2013年主要是通过横向的覆盖面进行扩张，包括市场的初步开拓，各种类型的延伸，以及框架的初步完善，以余额宝为代表的在线理财，以p2p为主的网络信贷，以及阿里小贷为代表的电商小贷，都基本上实现了从初创到行业蓬勃发展的阶段。

 

　　进入2014年，随着模式运作的成熟，互联网金融将更多从纵向的深度上进行扩展，比如各种互联网金融的应用场景，又比如此次监管对大电商平台给予的有限的网络银行牌照，都是互联网金融在深度发酵的表现。特别是对于阿里、腾讯获得民营银行牌照，将直接推进其内部的金融业务整合、创新。

 

　　对于获得传统银行牌照的互联网金融，即便是有限的银行牌照，如"小存小贷"，也将扩大电商平台的资金来源，并提供更多的信贷投向选择。那么，这将呈现出怎样的一番景象呢？

 

　　以阿里为例，余额宝里的钱除了可以投资货币市场基金，还可以根据储户投资回报的需要，进行差异化的收益匹配，并把资金投向阿里生态圈内部的小贷客户，这样，不仅解决了余额宝短期收益下降的局面（货币市场基金受市场资金松紧情况的影响），还可以匹配小贷客户的贷款收益提供比货币市场基金更高的收益，同时进行良好的流动性管理，满足活期取现的需要。如此，不仅余额宝的客户资金可以稳定，还可以应对日后银行如若减少对余额宝的拆借，以造成收益下降的局面。

 

　　更重要的是，通过匹配余额宝的资金，阿里的小贷项目可以获得非常丰富的资金来源，并不需要通过手续繁琐，评级严格的资产证券化来实现小贷资产的转让，进而扩大资产规模。由于银行的牌照使得小贷摆脱了1.5倍的放贷杠杆，小存小贷的牌照将足以解决目前电商小贷的主要问题，扩大规模，提高收益。

 

　　电商金融获牌，P2P可否？

 

　　对于互联网金融的另一个主要群体，p2p来说，获得金融牌照是否有必要呢，或者说是否需要进行银行信贷式的合法化呢？从p2p的本质来看，它是提供借贷者和资金提供者之间的交易平台，并通过数据征信或者线下审核、担保的方式来实现对投资者的保本、保息的承诺，只要平台的收益率能够覆盖不良率，并控制好流动性风险，p2p就可以在中国特有的信用社会环境中生存下来。

 

　　对于p2p平台来说，其主要业务是需求的匹配和平台的中介服务，如果介入类银行的"先存款，再匹配项目"的模式，也就是建立资金池的话，也就触犯了p2p互联网金融的底线：不能建资金池，不能非法集资。目前虽然对p2p还没有明确的监管细则，但金融创新的底线不能突破，否则就不是创新，而是涉嫌违法了。追寻p2p行业的本质，以及目前国内银行业竞争的现状，获得升格进入银行业的可能性不大，而是更多被管理层视为小微金融的补充。

 

　　P2P金融服务主要的监管标准应该是是否期限错配，是否建资金池，是否涉及频繁的债券转让，账户是否由第三方托管，也就说，p2p更多需要从流程和风控上进行管理，而短期内并不需要获得金融牌照，因为这种p2p的模式并没有传统金融的实体可以参照，即便是银行的委托贷款业务，也只是银行业务的延伸，并不是主要业务。所以，p2p行业需要的更多是针对本行业的原则性监管规定，在接受监管的同时获得高层认可，并在可能的情况下接入征信数据库。

 

　　金融分析师陈凯歌

 

　　财经专栏作家

 

　　微信号：samchenkai