许维鸿：互联网金融将推动金融市场更集中
重庆商报驻京记者曾楠 北京报道
许维鸿
知名经济学者，央视特约财经评论员。曾就职于英国路透集团、中央国债登记结算公司、法国外贸银行集团巴黎总部。长期从事宏观经济和金融市场研究。
2014年伊始，互联网金融产品即以跌宕之势夺人眼球：春节前，多款产品7日年化收益率一度高达7.9%，出现天量流入；而春节后，各产品收益率普遍走低。
新近出版的首份《中国互联网金融发展报告(2013)》指出，互联网金融是金融领域的技术革命，但其发展面临系列隐患。如何规范互联网金融发展？投资者应防范哪些风险？知名经济学者许维鸿认为，管控互联网金融风险，首先需解决责任界定等法律问题。
态势
发展三个阶段 金融市场未来将更集中
重庆商报：互联网金融目前在中国处于什么状态，未来会呈现何种走势？
许维鸿：我曾经预测过，中国互联网金融产业未来发展要经历三个阶段。
首先是渠道为王阶段。在以往政府信用背景下，中小企业融资需求和广大居民的理财需求，一直存在金融服务不足的现象，所以互联网金融一诞生，就具备了相当强的市场竞争力和话语权。
第二阶段是产品为王。其代表事件是“金融天猫”出现，即专业的网络信用链条平台出现。此时，金融服务的供需双方能直接沟通。监管机构也能要求经营者在整体上控制信贷风险。在存量资产证券化大背景下，现在理财市场商业银行“大而标准”的服务，将被互联网金融“小而美且有特色”的服务所取代。
第三阶段是寡头垄断阶段。互联网技术革命带来的低门槛竞争，不可避免的成本负担，最终将把新兴的各种“金融天猫”投融资平台，整合成少数几个金融寡头。换言之，经过互联网的洗礼，金融市场将比没有互联网技术的时代，更加集中、垄断。参照欧美市场，中国市场的数量最终不会超过15家。这个过程长则需要二三十年，短则五到八年。
重庆商报：目前出现的余额宝、微信理财通、阿里小贷、P2P信贷等形态，是不是完整意义的互联网金融？
许维鸿：我认为，我国应该是“中国特色的互联网金融”，其背景有两点与欧美不同：第一，我们还没有实现利率市场化，这促使余额宝等产品的兴起；第二，人民币没有国际化，因此很多人会用互联网金融来进行境内境外的支付。
所以，由于制度和现行规则的约束，中国现在的互联网金融还只是民间金融打破金融垄断的一个通道，与欧美的互联网金融完全不一样。
影响
压缩利润空间 银行实体店优势变劣势
重庆商报：对商业银行而言，其原有的经营模式、盈利模式和生存模式将遭遇哪些冲击？
许维鸿：冲击肯定很大，像我刚才说的，互联网金融的第二阶段，金融天猫出现，不仅会对现有金融企业构成实质威胁，也会压缩现有网络渠道的利润空间。这使得拥有众多实体店的商业银行一夜间优势变劣势。再往下发展，互联网特色服务兴起后，对商业银行的冲击会更大。
相对来说，中小银行压力更大，因为他们可能没有大量资金，IT投入比较少。国有大型商业银行每年在信息安全上的投入，远远高于现在的互联网企业，所以他们并不着急。唯一的问题是阿里和腾讯可能会成为金融机构。
重庆商报：传统银行应如何应对？
许维鸿：银行在一定阶段，可利用其对金融行业本身的理解优势，参股、甚至控股某个“金融天猫”，也许是一个双赢的最佳选择，因为自行开发很难走通。
风险
高收益非常态 收益下降或藏挤兑风险
重庆商报：尽管前途光明，但互联网金融仍面临诸多挑战。主要的潜在风险有哪些？
许维鸿：首先，这种创新是围绕行业垄断、利率未市场化和人民币国际化不足进行的，而不是围绕互联网技术的应用。
其次，我们最近也在讨论如何监控挤兑。比如现在收益都是正的，但变成负收益并非不可能。如果一块钱变九毛九了，这一分钱谁赔？如果没人赔，投资者最后就会把钱撤出来。如果动辄三五千亿的资金，就像挤兑一样撤出来，那时信用风险谁来买单？
重庆商报：对投资者来说，应警惕哪些隐性风险？互联网金融产品的高收益会否成为常态？
许维鸿：最大的风险，就是很多投资者盲目地把钱投进了互联网金融。互联网金融是创新，但大家也要想明白，阿里巴巴目前挣钱主要还是靠电商网络，而不是大数据。互联网金融对投资者是机会也是风险，每一个新技术应用时都会有一大批人破产和倒闭。
高收益肯定不会是常态。很简单，当收益曲线是反着的时候，货币市场利率是高的，就是现在的情况；一旦收益曲线正常了，收益率就有可能跌到零点几，这时候本金就会有损失。
措施
推进制度建设 机构监管转向功能监管
重庆商报：政府应如何支持、鼓励互联网金融的发展壮大？
许维鸿：之所以互联网金融今天有这么好的形势，就是因为监管机构之间有一个默契——不要扼杀这些新的事物。比如余额宝，投资者觉得200亿看起来是很多的钱了，但对金融行业来说，200亿还构不成系统性风险，所以可以继续投下去。从央行的角度看，一旦资金到了上万亿，监管方式就会改变了。所以互联网金融现在的高收益很大程度上也源于监管层的容忍。
重庆商报：如何管控互联网金融的风险？比如，如何解决信息安全隐患、监管标准确立、交易主体权益保护机制等问题。
许维鸿：实际上已经有很多机构、学者在研究互联网金融的监管问题，包括如何合理进行交叉监管。
我认为，首先是责任界定问题。比如在P2P网站上借出去的钱，对方不还，责任怎么界定，或者P2P网站跑了，怎么办。互联网金融交易中出现问题，谁担责、如何担责，这些法律问题急需解决。
其次，随着互联网金融的壮大，金融混业经营将更加突出，因此监管理念需要逐渐从机构监管转向功能监管，注重各部门的协调运作。
此外，互联网金融平台由于经营失败、政策变动或者战略原因发生的破产、兼并、重组等，由于国家没有明确规定，用户的资金保全是个重大问题。相关制度的建立应尽快推进。
精彩观点
●“经过互联网的洗礼，金融市场将比没有互联网技术的时代，更加集中、垄断。”
●“（互联网金融）高收益肯定不会是常态。一旦收益曲线正常了，收益率就有可能跌到零点几，这时候本金就会有损失。”
●“互联网金融交易中出现问题，谁担责、如何担责，这些法律问题急需解决。”
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