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诺亚财富三季报隐忧:产品代销规模大降53.7%,预期四季度净利减少50%-78%

上市公司 姚崇慧 零壹财经 2019-11-14

关键词:三季报诺亚财富净利润

截至2019年9月30日,诺亚财富资产管理规模达1765亿元,同比增长7.5%,但环比下降2.4%。
北京时间11月11日,第三方财富管理公司诺亚财富(NYSE:NOAH,以下简称诺亚)发布了未经审计三季报。

三季报显示:诺亚的业务构成中,受不再代销单一标的固收产品影响,财富管理业务收缩同时盈利能力下滑,而资产管理业务规模同比扩张的同时盈利能力上升。在业务构成及盈利能力的变化中,诺亚三季度业绩表现平淡:收入微涨,净利微降,毛利下滑。另外,根据三季报对全年Non-GAAP净利润的预期,四季度Non-GAAP净利润预计环比大幅减少50%-78%。

财富管理收入同比减少6%,不再提供单一标的固收产品导致期间产品代销规模同比大降53.7%,资产管理收入增长21.1%,总收入微涨0.4%。

诺亚的两大收入来源分别为财富管理(Wealth managemen,即理财产品代销)及资产管理(Asset management)业务。2019年三季度,财富管理业务收入5.42亿元,同比减少6%;资产管理业务收入2.4亿元,同比增加21.1%。总收入8.42亿元,同比微涨0.4%。


近年来,诺亚的财富管理规模未见明显增长,截至2016年底、2017年底及2018年底分别为1014亿元、1174亿元及1110亿元。三季报未披露期末具体财富余额,但由于不再代销单一标的固收产品,三季度的代销规模大幅下降53.7%至130亿元,同时,财富管理业务的活跃客户出现了17%的同比下滑,为3409人,另外活跃客户平均交易规模同比降低了44.3%,为380万元。

诺亚的资产管理业务由旗下全资子公司歌斐资产开展。近年来,歌斐资产的资产管理规模在逐年增长,从2016年底的1209亿元增长至2017年底的1483亿元,进一步增长至2018年底的1692亿元。

截至2019年9月30日,其资产管理规模达1765亿元,同比增长7.5%,但环比下降2.4%。三季报解释资产管理规模环比下降是由于主动兑付债权产品。在此前的7月,诺亚曾公告歌斐有34亿元的固收产品“踩雷”承兴国际,但后来并未披露具体损失及兑付情况。该事件之后,诺亚曾推动一些非标类固收产品提前结束,并表示,不再做单一非标债权产品。有可能歌斐资产管理规模的环比下滑与歌斐提前结束上述非标类固收产品有关。

毛利同比下滑4.5个百分点,净利润同比微降,预期四季度净利润环比减少约50%-78%。

诺亚三季度的毛利(operating margin)为27.8%,较去年同期的32.3%下滑了4.5个百分点。两大业务板块中,财富管理业务三季度毛利为15.4%,较去年同期的29.3%下滑13.9个百分点;资产管理业务毛利为60.6%,较去年同期的51.2%上升9.4个百分点。

三季报披露,诺亚在三季度实现净利润2.04亿元,较2018年同期的2.05亿元微降;三季度的non-GAAP净利润为3.54亿元,同比增长23.7%。三季度,诺亚的经营净现金流为2.2亿元,而去年同期为4.5亿元。

 在三季报中,诺亚预期2019年全年的non-GAAP净利润在10亿元至11亿元之间,两者的平均值代表了3.9%的同比增长。前三季度,诺亚实现non-GAAP净利润9.22亿元,据此计算,预期四季度实现non-GAAP净利润0.78至1.78亿元,环比大幅减少约50%-78%。另外,诺亚还披露了原CFO Shang Chuang辞职,由Grant Pan接任。

诺亚财富成立于2005年,2010年11月登陆纽交所,是国内第一家上市的第三方财富管理公司。截至11月12日收盘,诺亚财富股价31.31美元,市盈率(TTM)15.4倍,市值19.18亿美元。

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