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浙商银行历经三年回归A股:利润稳健增长、平台化转型战略、小微金融标杆

银行科技 李薇 零壹财经 2019-10-25

关键词:a股战略转型小微金融利润

若能在11月成功完成发行,将有望成为全国第35家A股上市银行。
10月11日,浙商银行在微信公众号推送了一篇"获A股IPO批文"的文章,该行A股首发申请已经获得了中国证监会核准。此后在10月15日,浙商银行在港交所发布公告,披露该行将会在A股市场上发行不超过25.5亿股新股;10月18日,该行通过上交所网下申购电子平台初步询价;10月23日,浙商银行发布《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》称,本次A股发行价格确定为4.94元/股,刚好等于最近一期经审计的每股净资产值。

而原定于2019年10月24日进行的网上、网下申购,将推迟至2019年11月14日,原因在于银行新股发行市盈率高于所属行业二级市场平均市盈率,在当前大部分已上市银行股价跌破每股净资产的情况下,银行股推迟首发申购已成为行业普遍现象。

浙商银行若能在11月成功完成发行,将有望成为全国第35家A股上市银行,同时也将成为第13家"A+H"两地上市银行,将大幅提升该行的品牌知名度。此外,该行也是唯一一家总部位于浙江的全国性股份制银行,此前于2016年3月30日已在香港联交所挂牌上市。零壹智库发现,浙商银行立足浙江,在扶持民营经济、发展小微金融方面,拥有天然的区位优势,在经历阶段性的快速增长后,近年来该行资产负债结构持续优化,以较为平稳的规模取得了有质量的利润增长。

本文将系统梳理浙商银行的上市之路,在全国性股份制银行之中的竞争地位与转型升级战略,为更多谋求A股上市的商业银行与金融从业者给予启迪。

一、谋求A股之道:历经三年,力争第9家内地上市股份行

鉴于我国内地对于A股上市企业的资质审核时间长、要求高,因此大多数商业银行近年来优先选择H股,再谋求"回A之路"。目前,一批已经完成港股上市的内地银行也在积极筹备回归A股,包括邮储银行、重庆银行与广州农商行等,回归A股后能够获得更好的市盈率和流通性。本次浙商银行若能顺利实现A股上市,将成为继2010年8月光大银行之后的第9家内地上市全国性股份制商业银行,从而提升该行在业界的市场竞争力。

1.浙商银行"回A之路"发展历程

回顾浙商银行的上市历程,也遵循了这一运作原理,该行首先在2016年3月30日实现H股上市,此后从2017-2019连续三年内,持续推进下表所示的A股上市申报进程。

表 1:浙商银行2017-2019年申请A股上市的发展历程

资料来源:公开资料,零壹智库整理

2.浙商银行将成为A股上市的第9家全国性股份制银行

从我国商业银行的A股上市时间来看,目前已完成上市的共有8家全国性股份制银行,其中最后获批的全国性股份制银行是光大银行,在2010年8月实现A股上市。此后在2011年-2016年,未曾有一家银行成功上市,2016年下半年至今在A股上市的均为中小银行。本次浙商银行回归A股后,还有3家全国性股份制银行既没有在A股、也没有在H股上市,即广发银行恒丰银行渤海银行

表 2:我国A股上市的8家全国性股份制商业银行

资料来源:Wind,零壹智库

此外,零壹智库通过梳理浙商银行H股IPO的主要投资方,发现该行2016年3月末H股上市之前,就已经在招股书中披露要引入的5名基石投资者。其中,包含蚂蚁金服旗下的支付宝(香港)公司,投资3000万美元而成为浙商银行的基石投资者,有利于该行进一步拓展小微客群市场,并加速互联网转型速度。另据零壹财经从浙商银行相关人士了解到的情况是,蚂蚁金服已获得浙商银行2016年度利润分红。

表 3:浙商银行H股IPO的5名基石投资者认购金额(2016年3月末)

资料来源:浙商银行招股说明书

二、转型升级之法:注重资产负债结构优化与规模增长并进

浙商银行从2016年3月末H股上市开始,就在不断摸索着转型升级的发展方向,近年来该行的发展规模呈现出增长态势。下面我们将分别从规模增长、盈利能力与不良资产等三个维度,系统观察浙商银行的转型升级方向与经营管理战略。

1.规模迅速增长:贷款总额增幅第二,总资产快速增长

我们将已上市的9家全国性股份制银行进行纵向对比,选取贷款总额与总资产两项指标,发现尽管浙商银行在绝对值上均处于末尾,但在同比增速上已经超越了其他全国性股份制银行。尤其是在贷款总额方面,2019年上半年浙商银行实现了同比增长17.17%。

表 4:2018-2019年上半年我国上市的9家全国性股份制银行贷款总额与总资产(单位:亿元、%)

资料来源:上市银行财报,零壹智库

说明:由于上市全国性股份制银行整体的信贷业务规模增长速度较快,因此上表选取2019年上半年贷款增速这一指标,进行降序排序。

同时,浙商银行在总资产规模方面,实现同比增速6.44%。统计数据显示,浙商银行的总资产从2014年的6699.57亿元增长至2019年上半年的17372.69亿元,增幅达到159%。鉴于浙商银行成立于2004年,因此它在全国性股份制银行之中的总资产规模基数较小,近年来持续加快信贷投放力度,发展速度较快。

图 1:2014-2019年上半年浙商银行总资产与贷款总额(单位:亿元)

资料来源:浙商银行财报,零壹智库

2.净利润表现:不唯增速论,注重资产负债结构优化

观察浙商银行在2014-2019年上半年的总营收与净利润两项指标,我们发现2015年、2016年的同比增速达到峰值,2017年浙商银行的同比增速回落至个位数,该行表示出于稳健经营、国内经济形势的综合考虑,适度降低业务增长速度,这种战略发展意识值得业界重点关注。此后2018年、2019年上半年的总营收同比增速逐步提升,但增速未能再达到2015、2016年同期水平,这与国内经济下行、贷款逾期率整体提升的宏观环境有关。

从长期发展角度来看,浙商银行近年来注重发展方式的转变,有效贯彻了高质量发展理念,业务经营更多地依靠内涵式发展,以较少的资源投入实现了更好的发展。资源使用效率和经营效率明显提升,通过创新业务模式、盘活存量资源、强化定价管理和优化业务策略等措施,效益得以显著提升。浙商银行从2016年3月实现H股上市以来,一直保持着业务结构的持续优化,各项存款占总负债的比重持续提高,尤其是个人存款增势明显;主动负债占比持续下降;各项贷款占总资产的比重逐步提升至同业均值。面对目前复杂多变的经济形势,浙商银行意识到不能仅靠规模增长来盈利水平,更应关注自身的资产质量,寻求规模与风控之间的平衡点。

图 2:2014-2019年上半年浙商银行营业收入与净利润变化(单位:亿元、%)

资料来源:浙商银行财报,零壹智库

说明:2019年上半年,浙商银行的营业收入与净利润同比增长比率,分别与2018年上半年同期数据进行比较得出。

3.逾期坏账增幅:不良贷款率微升,仍处于全国性股份制银行较低点

浙商银行最新披露的财报显示,截至2019年上半年,该行不良资产余额为127.85亿元,不良率为1.37%。与2018年末的不良率1.2%相比,微升了0.17个百分点;此前,该行2017年不良率为1.15%,与2016年的1.33%相比,呈现明显下降的特征。此外,将该行不良率与其他8家A股上市的全国性股份制银行进行对比,我们发现尽管浙商银行的不良率呈现攀升态势,但在全国性股份制银行之中仍处于较低水平。

图 3:2014-2019年上半年浙商银行不良贷款与不良贷款率(单位:亿元、%)

资料来源:浙商银行财报,零壹智库

表 5:我国上市的9家全国性股份制银行不良率排名情况(按降序排序)

资料来源:上市银行2019年上半年财报,零壹智库

三、小微金融之术:"金融+互联网"时代加速产品创新

浙江省作为我国民营小微企业分布最密集的区域之一,具备天然的小微金融业务发展优势。最新统计数据显示,截至2019年上半年,普惠型小微企业贷款余额1576.18亿元,较年初增长12.12%,不良率仅1.06%,小微客户贷款规模占比及资产质量在全国性商业银行中均位居前列。目前,浙商银行的普惠型小微企业贷款规模占比及资产质量,均居18家全国性商业银行前列,模式创新、公小联动、综合化服务持续加强,标杆地位愈加巩固。

伴随着"金融+互联网"两者融合的速度日益加快,浙商银行运用大数据、人工智能等金融科技,使平台化基因成为驱动小微金融业务发展的核心因素。浙商银行从2006年设立了首家小企业专营机构,至今已实现小微贷款连续12年的稳步增长。

此外,浙商银行与核心企业开展供应链金融合作,开拓产业链上下游小微客户。2014年,该行推出了池化融资平台(包括票据池、出口池、资产池),在此基础上,创新流动资金产品"超短贷"、"至臻贷",支持随借随还、按天计息,通过减少中小企业对外融资资金实际占用天数,来降低融资成本。此后,浙商银行在2017年推出业内首款基于区块链技术的"应收款链平台",帮助中小企业盘活账面上的应收账款。在守住风险底线的基础上,浙商银行持续创新还款方式,简化续贷流程,重点推广到期转、连续贷等业务,积极支持符合条件的小微企业无本续贷、无缝周转,节约其转贷、过桥资金等融资成本。

四、小结

浙商银行"回A之路"从2017年申请开始,经历了近三年的历程,本次若能成功通过A股上市审批,该行将成为第13家"A+H"上市银行,同时也是第9家A股上市的全国性股份制银行。此外,浙商银行是唯一一家总部位于浙江省的全国性股份制银行,尤其是H股上市后,该行更加注重资产负债结构持续优化,并发挥出扶持民营经济、发展小微金融的优势,符合国家普惠金融的政策导向。


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