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大盘点!15家跻身2020年全球飞机租赁商50强的中国租赁公司

融资租赁 方艺文 零壹财经 2021-04-30

关键词:飞机租赁飞机租赁商50强国银租赁中国飞机租赁




2020年新冠疫情席卷全球,全球的航空业都受到了前所未有的冲击。


Simple Flying数据显示,2020年全球已有34所航空公司破产,超过40家航空公司停止或暂停运营。2020年全球民航客运量比2019年减少了65.9%。国航、东航、南航三大航的2020年业绩报告显示,三大航全年共实现营收约2207.04亿元,共亏损约370亿元,三大航营业收入下降比例在40%-50%之间。


在此背景下,飞机租赁业务中,难免会出现航空公司违约或者要延付租金的情况。


但是随着国内疫情的控制,中国的航空业以远远领先于世界其他地区的速度在恢复。本文选取了2020年6月15家进入全球50强的中国飞机租赁商(包含1家总部位于新加坡,但实际控股人为中国银行的租赁公司——中银租赁;1家总部位于爱尔兰,但实际控股人为渤海租赁的租赁公司——Avolon),从经营业绩方面进行了对比,并针对国银租赁和中国飞机租赁的具体飞机租赁业务进行了分析。


01中国首单飞机租赁业务始于2009年,发展迅速


飞机租赁的发展可以追溯到20世纪70年代爱尔兰的Guinness Peat Aviation (GPA)和美国的International Lease Finance Corporation (ILFC)。相比之下,中国首单飞机租赁的业务发生于2009年12月,工银租赁在天津东疆保税港区完成。由于中国起步远晚于欧美国家,并且航空租赁业务具有极高的进入壁垒,比如大额的资本投入、机队管理和运营及风险控制的团队等。在2009年之前,中国的飞机租赁市场主要由国外出租人主导。


近年来,我国相继出台的一系列政策,引导并鼓励我国的飞机租赁的快速发展。随着自贸区的相继设立以及空中管制放宽等政策的实施,为中国飞机租赁业的发展提供了更多的支持和机会。

 

表1 飞机租赁相关的部分政策盘点

来源:《国务院公报》,天津东疆保税港区官网,零壹租赁智库整理

 

目前,中国航空租赁公司的战略目标已由过去追求规模的量变走向了寻求资产管理的高质量发展道路。天津东疆保税港区已成为全球第二大飞机租赁聚集地,其中有50多家中资租赁公司占据了国内新飞机租赁市场90%以上的份额。同时,厦门自贸片区成为全国第一大二手飞机融资租赁集聚区,截至2021年4月,有16家全国性大型租赁公司在厦门开展业务。


此外,广州南沙融资租赁区自2015年以来,凭借位处珠三角核心地带,交通便利和航空市场大等有利条件,发展迅速,已将保税租赁业务从飞机整机拓展到航材业务。目前,南沙已成为华南地区最大的飞机船舶租赁集聚地。


02丨Cirium:2020年15家中国租赁公司跻身全球飞机租赁商50强榜


全球旅行和数据分析机构Cirium发布的数据显示,2020年有13家总部位于中国地区的飞机租赁商进入全球50强,该榜单排名是依据出租人拥有/管理机队的价值进行排名。


数据显示,总部位于中国的飞机租赁商约占全球50强的四分之一,在排行榜中匹敌总部位于爱尔兰的租赁商数量(13家),超过了总部位于美国的租赁商数量(12家)。与2019年第四季度相比,进入排行的飞机租赁商数量增加了40%以上。


纳入盘点的15家公司中,有10家为金融租赁公司。中国飞机租赁(China Aircraft Leasing),中银航空租赁(BOC Aviation)和国银租赁(CDB Aviation)3家为上市公司,分别于2014年7月,2016年6月和2016年7月在香港上市,3家上市公司在榜单中排名全球前20。位于全球前十的公司有Avolon,中银航空租赁和工银租赁。


其中,Avolon排名全球第四,总部位于爱尔兰,实际控股人为渤海租赁。渤海租赁为全球第三大飞机租赁商,于2018年11月向日本金融机构ORIX Corporation转让全资子公司 Avolon Holdings Limited 30%股权。


截至2020年12月31日,Avolon及下属子公司自有、管理及订单机队规模达到842架,其中自有飞机510架,管理飞机62架,订单飞机270架。自有飞机中窄体机机型占约79%,平均机龄约为5.3年。平均剩余租约期限约为6.8年,2020年度飞机出租率为98%。


排名全球第六的中银航空租赁总部位于新加坡,前身是新加坡飞机租赁公司(SALE)。2006年底,中国银行通过旗下子公司将其收购,并于2007年7月更改为现名。


截至2020年12月31日,中银航空租赁共有553架自有、代管及已订购的飞机,其中自有飞机358架,管理飞机40架,订单飞机155架。自有飞机中窄体机机型占约79.3%,经账面净值加权后的平均机龄为3.5年。平均剩余租约期限约为8.6年,2020年度飞机出租率为99.6% 

 

表2 入榜2020年全球前50机队价值榜单的中国租赁公

来源:Cirium


03丨4家公司资产超2000亿元,工银租赁最赚钱


截至2020年12月末,已披露2020年总资产的12家公司中,有4家公司的总资产额超过2000亿元,5家公司总资产位于1000-2000亿元区间,浦银金融租赁昆仑金融租赁、中国飞机租赁3家公司总资产低于1000亿元。


总资产排名前三的公司分别为:交银租赁、国银租赁和工银租赁,总资产分别为3092.72亿元、3033.3亿元和2814.17亿元。

 

图1 2020年 12家公司总资产情况(单位:亿元)

来源:公司年报,企业预警通,零壹租赁智库整理

 

从历年总资产变化趋势来看,大部分公司处于总资产增长状态。2020年,总资产增长最快的三家公司为浦银金融租赁、交银租赁、国银租赁,分别同比增长22.97%、22.18%、16.08%。


仅有昆仑金融租赁一家出现总资产下降的情况,从631.67亿元下降至600.12亿元,同比减少4.99%

 

2016-2020年 总资产对比图(单位:亿元)

来源:公司年报,企业预警通,零壹租赁智库整理

 

从2020年的净利润来看,在已披露净利润的13家租赁公司中,仅有Avolon亏损了2.49亿元。


13家租赁公司中,中银航空租赁、工银租赁、交银租赁和国银航空租赁四家公司名列前茅,净利润均在30亿元以上;工银租赁成最赚钱公司,净利润为35.31亿元。

 

图3 202013家公司净利润情况(单位:亿元)

来源:公司年报,企业预警通,零壹租赁智库整理

 

从增长速度来看,2020年,农银金融租赁净利润增长速度最快,从1.57亿元增长到2.65亿元,同比增长68.79%。


中国飞机租赁可以说走过了极具挑战的2020年,净利润从约8亿元下降到约3亿元。


从2016-2020年净利润来看,除Avolon在2020年出现亏损外,另外13家公司净利润总体趋势为增长。Avolon在2018年和2019年为净利润最高的公司,净利润分别为44.14亿元和47.4亿元。


浦银金融租赁的净利润于2018年和2019年连续两年下降,分别同比减少17.17%和11.47%。虽然浦银金融租赁在2020年实现了16.94%的同比增长,但2020年的净利润也仅为2017年数值的85.75%。

 

图4 2016-202015家租赁公司净利润情况(单位:亿元)

来源:公司年报,企业预警通,零壹租赁智库整理


04丨疫情期间,国银租赁和中飞租赁均将将重心转移至经营租赁


为应对疫情,国内部分租赁公司在2020年加大了对飞机资产的保护力度,进一步优化飞机机型选择并做好飞机资产管理,这也是国内租赁公司在2020年最大化减少疫情对其影响的一个主要措施。


根据ICAO数据,2020年宽体机的减值远大于窄体机的减值力度。这为出租人做风险防控方面提供了方向,持续优化机队结构并提高机队流动性以应对市场的不确定性。


从公司种类来看,我国中资飞机租赁公司可以分为四类:银行系金融租赁公司、航空公司附属租赁公司、飞机制造商附属租赁公司、独立飞机租赁公司。


从业务模式来看,我国飞机租赁公司主流业务模式有两种:融资租赁和经营性租赁。相比之下,经营租赁对资金需求少、租期短、交机更快,灵活性高。航空公司机队中,会有一部分飞机以经营租赁方式获取,这大大提高了公司的资产流动性。


融资租赁模式中有一种“保税融资租赁”,该模式早在2009年就由天津东疆保税区率先探索,随后多个自贸区也开始实施。与传统融资租赁模式相比,该模式的承租人无需一次性缴纳进口关税和增值税,这为承租人大大节省了成本支出和当期现金流出。“保税融资租赁”将来有可能会成为中国飞机融资租赁的主要模式。

 

图5 飞机租赁公司主流业务模式

来源:零壹租赁智库

 

以国银租赁和中国飞机租赁为例。


国银租赁拥有全球领先的飞机租赁业务,主要从事商用飞机的购买、租赁、管理和出售业务。中国飞机租赁全产业链布局,致力于为全球航空公司客户提供飞机全生命周期一站式解决方案,主要业务包括“新飞机租赁”和“老飞机拆解再循环”。


从二者的飞机租赁收入来看,国银租赁2020年的租赁收入为177亿元,同比增长7.24%。但从2020年和2019年国银租赁的业务分布来看,飞机租赁不是其主要收入来源,仅占总收入的5%左右。相比之下,中国飞机租赁2020年的租赁收入为24.86亿港元,同比增长1.07%。


另外,在2020年,国银租赁在飞机租赁业务方面总收入为73.6亿元,同比下降0.41%。其余业务均有增长。并且疫情期间,为了应对航空公司现金流问题,国银租赁和中国飞机租赁均将飞机租赁重心放到了经营租赁,分别同比增长了1.18%和8.31%,导致飞机融资租赁业务收入同比下降了92.8%和18.52%。

 

图6 2019年(左图)和2020年(右图)国银租赁各租赁业务收入比例

来源:公司年报

 

从机队数量来看,截至2020年12月31日,国银租赁自有飞机为236架,是中国飞机租赁的两倍以上,但中国飞机租赁的托管飞机与已订购飞机数量更多。

 

图7 2020 国银租赁和中国飞机租赁的飞机对比

来源:公司年报

 

两家公司相比,自有飞机中,空客飞机比例均在62%以上。中国飞机租赁自有机队平均年龄为5.7年,91%为窄体机型。国银租赁的自有飞机平均年龄为4.5年,窄体机比例为73.31%。相比之下,中国飞机租赁机队的流动性更强,而国银租赁的机队更多样性。


为了提高机队的流动性, 引进新一代窄体机型。国银租赁在2020年直接向制造商订购了138架飞机,其中包括波音66架,空客72架。这些订单的飞机将于2021年至2026年交付。中飞租赁的已订购飞机中的253架窄体飞机将于2027年前逐期交付

 

表3 2020年 中国飞机租赁与国银租赁自有飞机数量对比

来源:公司年报

 

05丨预计未来几年,飞机租赁行业集中度大概率将提升


受2020年新冠疫情的影响,航空业发展严重受阻,飞机交易订单大量取消,众多航空公司与飞机租赁公司都面临着严重的经营困难。


2021年3月,AerCap收购GECAS这个航空租赁行业历史上最大的并购案,结束了“飞机租赁业谁是老大”的话题。这次合并也预示了国际飞机租赁格局的新变化,行业或将面临新一轮的整合方向。


由于租赁公司的资产水平和管理能力存在一定差距,并且在疫情期间会被放大,各家租赁公司在接下来的几年中也会不断调整自己的定位,寻求更高的资产流动性、新的租赁模式和并购等发展路径。

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