中国茶叶冲击“中国茶叶第一股”,会否铩羽而归?

阅读:8645 陈成
所属专栏:IPO观察
从募资用途来看,仅用于普洱茶产能扩建和品牌建设,且募资资金规模也不大,对投资者来说可谓“平平无奇”。
摘要


√ 早在10年前,福建安溪铁观音、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业等知名茶企纷纷冲刺A股市场,但最终铩羽而归。目前,我国大多数茶企选择挂牌新三板,仅两家茶企在港股上市。


√ 2019年末,中国茶叶的营业收入为16.28亿元,净利润为1.66亿元,净利润较2018年有所上升。整体来看,中国茶叶营收年均复合增速为15.09%,净利润年均复合增速为-4.23%,增收不增利。


√ 数据显示,2019年参评的173个中国茶叶品牌,平均品牌价值为2.25亿元,从品牌价值分布来看,仅34.68%的居于平均水平以上;有71个品牌的品牌价值不足1亿元,占整体有效评估品牌数量的41.04%。


√ 中国茶叶2019年的存货周转率为1.1,呈现下滑趋势,据招股书披露的行业平均水平为2.0,中国茶叶在同行中处于较低水平。

 
出品|零壹智库
作者|陈成  


公元758年左右,陆羽《茶经》问世,这是我国也是世界第一部茶叶专著。茶叶起源于中国,也是我国消费者日常最要的消费品之一,所谓“开门七件事,柴米油盐酱醋茶”。 

在资本市场上,早在近10年前,福建安溪铁观音、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业等知名茶企纷纷冲刺A股市场,但最终铩羽而归。目前,我国大多数茶企选择挂牌新三板,仅两家茶企在港股上市。 

近日,证监会官网上披露,中国茶叶股份有限公司(以下简称“中国茶叶”)的A股IPO申请材料已获受理。中国茶叶又能否成功登陆A股市场,成为“中国茶叶第一股”? 

一、中粮旗下茶叶消费品公司,募资用于普洱茶扩产 

中国茶叶是中粮集团旗下公司,是一家集全品类与一体化运营的茶叶消费品公司,主营业务为各类茶叶及相关制品的研发、生产和销售。中国茶叶以“中茶”为核心品牌,配以“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木仓” 等子品牌,产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等。 

根据招股书信息,中国茶叶控股股东为中土畜(中国土产畜产进出口有限责任公司,中粮集团全资子公司),直接持股比例为40%,通过一致行动人中茶员工持股平台还持有15%的股权。第二大股东为Polystone,持股比例为25%,Polystone为厚朴投资旗下管理的基金所控制的投资实体。据了解,厚朴投资由高盛集团中国合伙人方风雷创办,高盛和新加坡淡马锡为该基金提供支持。其他股东还包括国寿财险、茶缘系(共青城系基金)、三井物产等。

 图1:中国茶叶股权结构

资料来源:中国茶叶,零壹智库 

中国茶叶拟公开发行股票数量不超过9375万股,募资5.4亿元,用于云南普洱茶产能建设项目和营销网络及品牌建设项目。 

表1:中国茶叶募资用途

资料来源:中国茶叶,零壹智库 

从募资用途来看,仅用于普洱茶产能扩建和营销品牌用途,并且募资资金规模也不大,对投资者来说可谓“平平无奇”。从中国茶叶近三年的ROE来看,也是处于下滑趋势。 

图2:中国茶叶ROE(%)

资料来源:中国茶叶,零壹智库 

二、从行业和公司看中国茶叶 

1. 身处茶叶消费生产第一国,行业集中度低,品牌效应价值较低 

2019年末,中国茶叶的营业收入为16.28亿元,净利润为1.66亿元,净利润较2018年有所上升。整体来看,中国茶叶营收年均复合增速为15.09%,净利润年均复合增速为-4.23%,增收不增利。 

图3:中国茶叶经营情况

资料来源:中国茶叶,零壹智库 

从世界茶叶产量来看,根据国际茶叶委员会数据,自2009年以来,全球茶叶产量增速放缓,年均复合增速为4.35%,2018年全球茶叶总产量为589.7万吨,较2017年同比增长3.49%。其中,中国、印度和肯尼亚为世界茶叶产量前三的国家,产量分别为261.6万吨、133.9万吨和49.3万吨,占世界产量比例分别为44.36%、22.71%和8.36%。 

图4:世界茶叶产量

资料来源:国际茶叶委员会,零壹智库 

根据招股书,在茶叶消费方面,国际茶叶委员会数据显示,2018年,中国是全球最大的茶叶消费国家,当年共消费211.9万吨茶叶,其次分别是印度、土耳其、巴基斯坦、俄罗斯、美国等国家。

 图5:世界茶叶消费前十名国家

资料来源:国际茶叶委员会,零壹智库 

神奇的是,中国茶叶招股书之后又引入中国茶叶流通协会的数据,显示2018年我国茶叶消费为191.05万吨,与前述国际茶叶委员会的数据有一定的差异。2019年,我国茶叶消费量为202.56万吨,较2018年增长6.02个百分点 

图6:中国茶叶消费量

资料来源:中国茶叶流通协会,零壹智库 

在茶叶消费品类上,2019年,绿茶占据了我国60%的茶叶消费量,其次是黑茶(主要为普洱)15.6%、红茶11.2%、乌龙茶10.7%等。 

图7:2019年茶叶主要品类消费情况

数据来源:中国茶叶流通协会,零壹智库 
 
2019年,我国茶叶出口量为36.65万吨,占总产量比例为18.09%;出口额达20.20亿美元,同比增长13.61%;出口均价5.51美元/公斤,同比增长13.14%。其中,浙江、 安徽、 湖南、福建、湖北、江西、四川出口量约占全国出口总量的90%。
 
同年,中国对欧盟出口量和出口金额均有所下滑,同比分别下降1.5%和12.1%;对美国下降5.2%和21.35%。结合两个指标来看,反映出中高端茶叶出口量下滑较为严重。
 
整体来看,中国茶叶(公司)处于一个相对饱和的行业当中,茶叶的产量和消费量增速显示行业已经处于一个成熟周期。在这个阶段,企业想要保持更好的增长势头,最重要的是争夺更多的市场份额。
 
但据中国茶叶披露,我国茶叶行业集中度低, 企业数量多而分散,以中小、私营企业为主。企查查数据显示,2019年我国茶叶相关企业注册量为31万家,在业存续的茶叶相关企业为132万家。知名的茶叶品牌包括吴裕泰、大益茶、八马茶叶、天福茗茶、小罐茶等。
 
另外,浙江大学CARD中国农业品牌研究中心等发布的《2019中国茶叶企业产品品牌价值评估报告》显示,2019年参评的173个茶叶品牌,平均品牌价值为2.25亿元,从品牌价值分布来看,仅34.68%的居于平均水平以上;有71个品牌的品牌价值不足1亿元,占整体有效评估品牌数量的41.04%。
 
可见,茶叶行业中企业呈现小而多且分散,集中度低,品牌价值偏低或反映出一般消费者对茶叶品牌并没有太高的忠诚度。

2. 存货指标不乐观,产能利用率下滑,大客户稳定 

在业务构成上,2019年中国茶叶97.44%的业务收入来源于各类茶叶产品及相关制品销售,为主营业务收入。2017至2019年,中国茶叶的主营业务收入复合增长率为15.14%。在主营业务当中,乌龙茶、普洱茶和花茶占据了超5成的业务比重。 

值得注意的是,几乎所有茶类在2017至2019年间创造的收入均有所上升,除了红茶是在逐年下滑。2017年,红茶还是中国茶叶多款茶叶当中的第三大茶类业务,到了2019年就下滑至第四位。从趋势来看,未来六堡茶或会在收入贡献上超越红茶。 

表2:中国茶叶主营业务

资料来源:中国茶叶,零壹智库 

中国茶叶2019年的存货周转率为1.1,呈现下滑趋势,据招股书披露的行业平均水平为2.0,中国茶叶在同行中处于较低水平。另外,中国茶叶在2017年至2019年间的存货占占总资产的比例分别为38.38%、39.64%和45.75%,至于存货资产比率分别为48.53%、53.71%和60.95%,两项比率均处于持续上升状况。 

表3:中国茶叶主营业务

资料来源:中国茶叶,零壹智库 

结合存货周转率、存货指标和产能来看,中国茶叶的存货情况不容乐观,产能利用率的下降一定程度上更能佐证这一观点。 

表4:中国茶叶产能
资料来源:中国茶叶,零壹智库 

在客户集中度上,中国茶叶在2017至2019年前五大客户贡献收入占当期营业收入比例分别为21.70%、19.50%和16.66%,呈现下降趋势。另外,从中国茶叶主要客户销售情况可以看出,客户在三年间基本没有变化,交易金额也较为稳定。另外,中国茶叶还是统一、农夫山泉、三得利、今麦郎等企业的原料茶供应商。 

表5:中国茶叶主要客户销售情况

资料来源:中国茶叶,零壹智库 

2017至2019年,中国茶叶主营业务综合毛利率分别为38.68%、38.96%和40.58%。在主营业务下各细分品类毛利率除乌龙茶和普洱茶外,整体呈现不同程度的下滑,但变化幅度都不大。 

图8:中国茶叶毛利率(%)

资料来源:中国茶叶,零壹智库 

根据招股书信息,2019年末,中国茶叶共有2277名员工,其中学历在大专和大专以下的占比为61.79%,年龄在41岁及以上的占比为41.72%。纵然中国茶叶是一家生产和销售茶叶为主的公司,这种类型的传统国企,很容易走上“老化”的道路。
 

剩余 50% 未读,点击登录,阅读全文

加关注 消息
文章:76 粉丝:9 总阅读数:2444.9k
点击阅读更多内容

零壹智库研究报告

2013年至今,零壹智库累计发布超过40部新金融专业书籍、200份专题报告500份数据报告,并为数十家机构和政府部门提供了专业的新金融咨询服务;举办了超过30场行业峰会、20000多业内人士到现场交流,超过40场高端闭门会、1500余位业内高管 和专家参与探讨。零壹智库会员体系将在原有机构会员服务的基础上,推出个人VIP会员服务,旨在为新金融行业决策者、从业者和投资者提供专业化的知识、业务交流水平和资源开拓的能力。

报告需求或合作请联系: 132-6199-0570 marketing@01caijing.com 智库Pro报告购买与咨询: 请加客服小壹微信:lycj002


热门报告

TOP1
免 费
保险科技案例|大鱼科技:小米战略投资,如何讲好2B+2A+2C的保险科技故事

保险科技案例|大鱼科技:小米战略投资,如何讲好2B+2A+2C的保险科技故事

TOP2
免 费
海外创新案例 | Oxbotica:将“AI换脸”技术应用于自动驾驶

海外创新案例 | Oxbotica:将“AI换脸”技术应用于自动驾驶

TOP3
免 费
上市公司周报(9.20日-9.26日):东莞农商行将登陆港交所 预计29日挂牌;港股SPAC上市机制即将落地

上市公司周报(9.20日-9.26日):东莞农商行将登陆港交所 预计29日挂牌;港股SPAC上市机制即将落地

TOP4
免 费
2021年区块链专利质量发展报告

2021年区块链专利质量发展报告


相关推荐

独角兽观察 | 卡奥斯——背靠海尔,如何用工业互联网赋能数字化转型?
免 费

独角兽观察 | 卡奥斯——背靠海尔,如何用工业互联网赋能数字化转型?

2021年区块链专利质量发展报告
免 费

2021年区块链专利质量发展报告

全球区块链产业发展月报(2021年9月)
免 费

全球区块链产业发展月报(2021年9月)

海外创新案例 | Rapyd:整合本地和跨境支付,助力企业全球扩张
免 费

海外创新案例 | Rapyd:整合本地和跨境支付,助力企业全球扩张


耗时 209ms