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政策开闸：哪类金融科技企业有望登陆科创板？

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金融科技企业申请科创板上市面临的障碍梳理。

摘要

· 3月27日上交所在答记者问中，首提“金融科技”属于科创板服务范围。之后，在3月30日，北京市金融局征融科技类企业科创板上市意向。监管层的动向显示：金融科技企业，与科创板的“距离”近了。

· 金融科技企业登陆科创板仍面临监管、商业模式及科技属性等方面的障碍。

· 结合科创板规则、科创板上市公司情况及金融科技企业的发展情况，持牌金融机构中的互联网银行及支付企业，以及合规无瑕疵且商业模式清晰的ToB金融科技企业有望率先登陆科创板。

· 海外上市金融科技企业如果考虑回归科创板多数面临监管不确定的问题。综合考虑，目前及更符合科创板标准。

出品｜零壹智库

作者｜姚丽

一、科创板新动向：金融科技“浮出水面”

（一）科创板新规发布，上交所在答记者问中首提“金融科技”

（二）北京市金融局征集金融科技企业科创板上市意向

二、金融科技企业申请科创板上市面临的障碍

（一）监管环境不成熟

（二）商业模式不成熟

（三）金融科技公司的科技偏“软

（四）市场容量对于“非巨头”金融科技企业不构成障碍

三、哪些金融科技企业更有机会

（一）新型持牌金融机构

（二）合规无瑕疵及商业模式清晰的ToB金融科技企业

四、海外上市金融科技企业回归科创板“猜想”

2019年6月科创板开板至今，94家上市企业中，尚未出现纯粹的金融科技企业。在3月27日，上交所在答记者问中首提“金融科技”属于科创板服务范围。随后在3月30日，北京市金融局征集金融科技类企业科创板上市意向。监管层透露出科创板服务金融科技企业的态度，给市场带来了积极的想象空间。

在新的科创板监管动向下，零壹财经对科创板监管新规、金融科技企业登陆科创板面临的监管、商业模式及科技属性等方面障碍，及哪些金融科技企业更有机会进行了梳理与分析。

结合科创板的要求及目前金融科技行业的发展情况，可以判断开展创新金融业务的金融机构中，互联网银行及支付企业更有机会，而面对金融机构提供科技服务的To B企业中，合规且商业模式较为清晰的更有机会。

一、科创板新动向：金融科技“浮出水面”

3月下旬以来，监管层关于科创板的动作频频。证监会及上交所均发布了新的科创板规则，其中并未提及“金融科技”，但在3月27日上交所答记者问中，首提“金融科技”属于科创板服务范围。之后仅仅过去3天，3月30日，北京市金融局官网及官微均发布了《关于征集金融科技类企业在科创板上市有关意向的通知》。金融科技企业，与科创板的“距离”近了。

（一）科创板新规发布，上交所在答记者问中首提“金融科技”

3月20日，中国证监会发布了《科创属性评价指引（试行）》，对科创板企业的科创属性提出了量化的具体标准，即3项常规指标+5项例外条款的指标评价体系，但并非设置新的门槛。

其中，三项指标包括：（1）最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例5%以上，或者最近3年研发投入金额累计在6000万元以上；其中，软件企业最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例10%以上；（2）形成主营业务收入的发明专利（含国防专利）5项以上，软件企业除外；（3）最近3年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。

五项例外条款包括：（1）拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或者对于国家战略具有重大意义；（2）作为主要参与单位或者核心技术人员作为主要参与人员，获得国家自然科学奖、国家科技进步奖、国家技术发明奖，并将相关技术运用于主营业务；（3）独立或者牵头承担与主营业务和核心技术相关的“国家重大科技专项”项目；（4）依靠核心技术形成的主要产品（服务），属于国家鼓励、支持和推动的关键设备、关键产品、关键零部件、关键材料等，并实现了进口替代；（5）形成核心技术和主营业务收入相关的发明专利（含国防专利）合计50项以上。

3项常规指标强调研发投入、带来收入的专利数量及收入增速，显然其考量的是技术实力的商业化能力；5项例外指标强调技术或专利的“重量级”及进口替代能力。申报企业如果满足3项常规指标或者满足5项例外条款中的任意一款，即认定具有科创属性。

通过对科创属性的量化及具体化，对科创板申报企业的要求实际上是更为严格了。根据某券商的研报，目前已经上市的92家企业中，同时满足三个条件的有69家，占比仅75%。

3月27日，上交所发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，《科创属性评价指引（试行）》是其制定依据之一。该暂行规定重申了科创板支持的六个领域。

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姚崇慧零壹智库分析师，关注金融科技上市公司 ...

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姚崇慧

零壹智库分析师，关注金融科技上市公司，擅长财报解读。

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