8家上市农商行竞争力评价:投研机构和媒体视角

杨茜雯
零壹智库通过对Wind的研报数据进行统计显示,三季度国有五大行总计研究报告数量35篇,平均每家7篇且分布较为均匀;8家上市股份制银行总计研报数量61篇,平均每家7.6篇。
2018年来,我国经济增速下滑,农商行、城商行整体不良率水平上升,央行鼓励各家银行通过公开上市、发行可转债等手段补充核心资本。今年以来,已有7家银行登陆A股市场,邮储银行也已完成发行申购。

此外,还有16家银行正在排队上市,且排队中的银行全部为地方性银行。排队农商行尤甚,数量高达11家,占比近七成。明年农商行数量或将超过股份制银行及城商行,成为上市数量最多的商业银行。

随着上市农商行数量的增加,二级市场及媒体对农商行的关注度也越来越高。但在鱼龙混杂的市场里,农商行如何从众多同业中脱颖而出?除了靠其自身优秀的业绩外,投研机构和媒体的关注度将对其信息披露、业绩传达的深度及广度产生影响,从而与其竞争力起到相辅相成的作用。也就是说,从投研机构及媒体对其的关注程度,可以作为其竞争力的参考依据,同时,农商行也可通过机构及媒体的传播,从而扩大其知名度和竞争力。

本文试着从机构及媒体的视角观察各家上市农商行的竞争水平,发现投研机构关注与媒体报道有显著差异性,机构主动报道的农商行业绩更优,而媒体主动报道的农商行负面信息更多。综合得分来看,常熟银行在上市农商行中竞争力居前。

一、城、农商行扎堆上市,机构关注度得到提升

今年以来已有7家银行登陆A股完成上市,分别为紫金银行(601860.SH)、青岛银行(002948.SZ)、西安银行(600928)、青农商行(002958.SZ)、苏州银行(002966.SZ)、渝农商行(601077.SH)、浙商银行(601916.SH)。邮储银行(601658.SH)已完成申购,即将登陆A股。

上市的7家银行中共有3家农商行:紫金银行、青农商行及渝农商行;3家城商行:青岛银行、西安银行、苏州银行;一家股份制银行:浙商银行。相较2018年全年仅有三家城商行:成都银行(601838.SH)、郑州银行(002936.SZ)和长沙银行(601577.SH)上市,2017年也仅有张家港行(002839.SZ)1家银行上市,2019年算是银行上市的“千禧年”。而未来几年内将会有16家银行扎堆上市,其中农商行总计11家,占比高达7成。

就目前机构和媒体的关注程度来看,城商行及农商行整体情况不及国有大行和股份制银行。零壹智库通过对Wind的研报数据进行统计显示,三季度国有五大行(中、农、工、建、交)总计研究报告(下称“研报”)数量35篇,平均每家7篇且分布较为均匀;8家上市股份制银行总计研报数量61篇,平均每家7.6篇(因浙商银行11月初才上市,故统计时暂且剔除)。主因平安银行招商银行研报数量众多,分别为19篇、18篇。而华夏银行1篇及民生银行2篇成主要拖累。

13家城商行总计研报数量56篇,平均每家4.3篇。其中宁波银行最多为14篇,其次南京银行10篇。苏州银行、青岛银行及郑州银行研报篇数最少,形成拖累。8家上市农商行总计研报数量23篇,平均每家2.9篇。农商行整体看来研报数量偏少,该季度农商行研报主要集中在常熟银行12篇,其他农商行得到关注较少。

图1:上市银行研报数量

资料来源:wind,零壹智库

不过值得注意的是,统计发现城商行及农商行今年三季度研报数量整体较之前有所提升,得到了更多关注。那么8家上市农商行表现究竟如何?

为探究在各种视角下综合评分高低,我们设定以下评分标准:


二、投研机构视角竞争力解读:常熟银行得到最多关注

我们选取两项指标:Wind研究报告的数量以及机构调研的次数来衡量机构对目标公司的关注程度,发现三季度常熟银行研究报告数量最多,机构调研次数最多。其次为无锡及苏农银行。紫金银行季度内未见披露投资者活动详情。

1. 研报数量:多为0-3篇,常熟银行数量最多

三季度8家上市农商行的机构研报数量分别为常熟银行12篇,无锡银行、苏农银行3篇,江阴银行2篇,渝农商行、张家港行、青农商行各1篇,紫金银行0篇。机构对农商行的评价主要集中于资产质量、业务特色、息差及营收水平等几个方面。

表1 上市农商行研报信息

资料来源:wind,零壹智库

不过不同银行因特色不同,机构的评价视角也略有区别,部分农商行优势在于资产质量,营收增速,部分农商行优势在于高息差及业务特色,也有部分银行在存贷规模上有所建树,故评价一家银行的竞争力应结合多方面指标综合分析。

2. 机构调研主要关注小微及零售业务,担忧不良及未来息差水平

三季度8家上市农商行机构调研次数分别为常熟银行16次,无锡银行、张家港行、苏农银行各2次,紫金银行1次,青农商行及江阴银行0次,渝农商行三季度上市,暂无数据。

就调研内容来看,三季度机构投资者主要关心以下几个问题:小微业务的现状、风险及特色,下半年息差展望及息差收窄的稳定策略,不良率情况及分布以及区域经济结构等。

表2 上市农商行机构调研信息

资料来源:wind,零壹智库

综合来看,机构投资者对于零售业务、个人贷款及小微贷款较感兴趣,而在常熟银行接受的问询中最多出现的也是小微业务,市场多认可常熟银行为小微业务中的标杆农商行。

三、新闻媒体报道解读:渝农商行最受关注

据零壹智库统计,三季度上市农商行报道量最多的为渝农商行,因渝农商行在该季度申请过会准备上市,另外渝农商行还是“A+H”上市的银行,此番回A得到较多关注,但值得注意的是,对渝农商行的负面报道也占据较大比重。

另外,紫金银行也得到了媒体的大量报道,报道层面在于业绩增长,股价下跌,吃罚单及其他业务宣传。其次张家港行、苏农银行及青农商行的媒体报道也较多,也是集中在业务层面的开展,公司业绩的披露、与其他机构的合作等。

表3 上市农商行媒体传播信息

资料来源:零壹智库

值得注意的是,我们发现新闻报道数量较少的银行其负面消息相对较少,排名末位的常熟银行、江阴银行以及无锡银行几乎没有负面消息的报道。但鉴于我们统计的新闻媒体披露数量仅在于传播的深度和广度上,故而对内容没有做出明显区分

结合以上信息综合得分如下表所示(仅供参考):

表4 8家上市农商行机构及媒体关注度综合排名(单位:亿元人民币)

资料来源:零壹智库

四、小结

机构的研究方向与媒体关注点有较大区别。在业绩层面上,机构关注业绩的质量,挖掘闪光点和风险因素;媒体关注业绩的传播。在业务层面上,机构关注竞争、区域经济结构、业务结构及资产负债结构,媒体关注业务的开展、与哪方合作及宣传。

对于认识企业而言,机构与媒体的信息缺一不可,两者互相补足,共同映反映出上市农商行的竞争力程度。随着上市农商行数量的增加,农商行小微业务的不断深化,这一板块或得到更多机构投资者的青睐。
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