【财报分析】宁波银行:营收增长强劲、资产质量较好,成本收入比居高不下

自2013年以来,宁波银行始终保持较高的利润增长水平,2014年后以远高行业平均的增速,年同比增长率高达约20%,居可比同业前列。
截至2019年底,A股共有13家上市城商行。其中,宁波银行在《银行家》发布的“2018中国商业银行竞争力评价报告”中,在3000亿元以上城商行榜单上位列首位,并获得了2018年第一财经金融价值榜“年度城商行”称号,银行整体经营水平较为优秀。

宁波地处长江三角洲,是长三角区域中心城市。发达的二三产业和富足的老百姓为宁波银行创造了优渥的成长土壤。同时宁波银行通过引入新加坡华侨银行,并与政府联合控股,其经营效率得到了提升。不过股权过于分散也导致其管理成本居高不下。正值我国整顿金融风险、深化金融开放之时,宁波银行的良好表现为我国银行股权改革,引进外资提升效率的途径提供了良好的样本。此外,宁波银行服务本地的战略选择及战略定力也为诸多银行提供了参考。

一、经营持续向好,资产质量优异,成本收入比略高

截至2019年3季度,宁波银行总资产约12397亿,同比增长14.14%。前三季度营收255.53亿,同比增长20.37%,归母净利润107.12亿元,同比增长20.04%,不良贷款率0.78%,拨备覆盖率525.49%。收入及利润方面增长强劲,增速位于可比同业(指上市城商行,下同)前列。

(一)收入利润增长强劲

自2013年以来,宁波银行始终保持较高的利润增长水平,2014年后以远高行业平均的增速,年同比增长率高达约20%,居可比同业前列。营收方面同比增速自2015年急速下滑,从27.09%下滑至7.06%,2017年同比增速触底回升,截至2019年三季度(下称2019Q3),宁波银行营收增速回升至20.44%。

图1 宁波银行营收&净利润同比

资料来源:wind,零壹智库

(二)资产质量较好

宁波银行不仅营收增速较高,资产质量也长期保持较好。不良率、关注类贷款占比、逾期贷款占比及拨备覆盖率均为上市银行最好水平。

截至2019Q3,宁波银行不良率仅有0.78%,为上市城商行中最优水平。2017、2018年,其不良率分别控制在0.82%、0.78%,也为最优水平。同时宁波银行拨备覆盖率高达525.49%,为所有上市银行中最高。此外,从不良贷款情况来看,宁波银行三季度关注类贷款占比仅有0.57%,为可比同业最优。整体而言宁波银行资产质量可算比较优异。

图2 宁波银行不良率&拨备覆盖率

资料来源:wind,零壹智库

(三)总资产增速放缓,净资产增速提升

宁波银行近年来净资产增速提升较快,但总资产增速逐年放缓。宁波银行总资产同比增速自2012年的43.39%下降至2018年的8.18%,2018年底有所回升,截至2019Q3总资产增速回升至14.14%。净资产方面近年来大幅提升,自2016年的11.73%提升至2019Q3的44.04%(图3)。

图3 宁波银行总资产&净资产同比

资料来源:wind,零壹智库

(四)成本收入比略高

自2012年以来,宁波银行成本收入比一直高于可比同业平均水平,2019年三季度宁波银行成本收入比在所有上市城商行中最高。另外据零壹智库统计,大部分上市城商行近年来成本收入比均在下行,但宁波银行比值却居高不下。成本收入比是衡量银行盈利能力的重要指标,宁波银行在其他数据表现都特别好的情况下,成本收入比却不占优势(图4)。

图4 上市城商行成本收入比

资料来源:wind,零壹智库

据宁波银行财报,其2015年至2019Q3的管理费用同比增速分别为:34.84%、21.99%、8.22%、13.66%、21.77%,若对比其同期营收增速27.09%、21.16%、7.06%、14.28%、20.37%,其管理成本较同期营收增速更高,这意味着宁波银行的管理成本或许过高。

为探究成本较高原因,我们分析了其员工薪酬体系。分析发现上市城商行中,宁波员工薪酬水平并未显著高于行业均值。2018年宁波银行发放薪酬总额64.31亿元,同比增长17.89%,但其管理成本却上升了34.84%。另外宁波银行员工总数13893人,人均薪水约46.29万。相较上海银行的53.6万及北京银行的46.55万略低,故并非员工薪水问题导致的管理成本偏高。

刘全峰(2019)认为,较高的集中度是降低一类代理成本(股东与管理层之间)的捷径;同时,较高的股权集中度也能够在一定程度上降低第二类代理成本(控股股东与中小股东之间)。同时,第一类代理成本往往受到高管所持股份比例影响,且呈现负相关。据宁波银行财报披露,2018年仅有董事长(1)、行长(1)、副行长(1)、监事长(1)、职工代表监事(2)、财务负责人(1)持有股份,持股数7657344股,总股本5208555438,董监高持股总量0.147%占比较小,不利于降低企业委托代理成本。另外,宁波银行股权较为分散,股东对管理层的约束相对较小,监管不足也将导致较高的经营成本。

二、战略投资者引进或对其业绩产生正向影响

(一)股权分散,政府和外资携手控股


宁波银行具有相对分散的股权结构,第一大股东宁波开发投资集团持股比例19.99%,国有股东和外资股东持股比例接近。2003年,我国为了加快金融改革,调整了外资银行准入的政策,由过去以引进国外银行来华开设分支机构的重心转移到倡导外资银行与我国本地银行加强业务协作及股权合作,加快中资金融机构的重组和改造(傅强,2009)。2006年,我国取消了外资银行客户和地域的限制,将外资银行引入我国参与银行间市场竞争的决心凸显,也倒逼我国商业银行进行改革,提升效率,国内银行竞争压力加剧。同年5月,宁波银行率先引进新加坡华侨银行作为战略投资者,与当地政府共同控股。新加坡华侨银行是东南亚第二大金融服务集团,也是国际上具有最高评级的银行之一,拥有穆迪Aa1级评级。新加坡华侨银行的到来为宁波银行注入了活力。

目前宁波银行由宁波市政府及新加坡华侨银行以及雅戈尔集团联合控股。这种股权结构,一方面克服了国有银行股权结构单一的问题,另一方面分散持股赋予了管理层较为宽松的经营空间,避免股东之间因矛盾影响公司正常经营、也避免一家独大、监督过紧导致的经营风险增加等问题。

表1 宁波银行十大股东

资料来源:wind,企查查,零壹智库

(二)股权改革—引入战略投资—上市流程提升效率

许多学者对商业银行经营效率影响因素方面做了广泛的研究。不少实证研究表明,股权结构对银行的经营效率存在显著影响。傅强和潘璐(2009)的研究就发现,商业银行引入外资战略投资者可促进银行效率的提升,另外银行实施“财务重组——引入战略投资者——上市——完善治理制度”路径可显著提升银行效率。

从发展路径上看,宁波银行先是由政府控股,再引入国外战略投资者,然后上市。早些年,监管要求国有银行需引进国外战略投资者方可上市引起了学界的广泛讨论,但多数学者持“支持”立场,认为引入海外战略投资者可有效打破国有资产垄断,引入竞争机制,学习其现进的管理经验,引入金融产品,完善公司治理结构,从而提升国有商业银行的竞争力。就目前看来,引进国外战略投资者在我国商业银行体制改革和上市中确实发挥了不小的作用。就宁波银行的经营成果看来,这样的股权结构及流程推进也确为有效。

随着我国金融市场开放的不断深化,股权结构可以说将从更深层面影响银行未来的发展。在以前金融市场开放程度有待进一步提升,市场变化较为缓慢的情况下,银行决策效率、成本控制、公司治理等方面的重要性尚非特别重要。而在市场利率逐步走低,金融科技引发的银行业变革中,银行效率及公司治理将面临严峻挑战。而有着优秀股权结构和治理水平的银行或将具备更强大的竞争力。

三、地方特色造就差异化“贷款倾斜”

目前,在全面整治金融风险的政策大背景下,监管层引导金融机构“脱虚向实”、“回归本源”,尤其是城商行和农商行,坚持“立足当地、不跨区域”的中心。在此背景下,城商行及农商行与当地经济情况捆绑在了一起,当地的经济发展情况及潜力将对当地城商行、农商行的经营产生显著影响。

(一)公司类贷款向第三产业倾斜

宁波市地处长江三角洲,2018年GDP总量1.07万亿,人均GDP13.26万,居我国前列。经济动能足、居民富裕,为商业银行在当地开展企业贷款、消费信贷业务提供了优渥的基础。长三角、珠三角不同于我国其他地区,该地区经济高度发达,居民更为富裕,第三产业较为发达且相较于工业发展潜力更大,于是该地区商业银行在信贷选择上将产生一定“差异化”倾斜。据国家统计局数据,截至2018年宁波第二产业占GDP总量51.25%,第三产业占据GDP总量45.9%,2017年同期这一比重分别为51.87%、44.98%。整体看来二三产业发展较为均衡,第三产业占比不断提升,且有继续增加的趋势。

从宁波银行公司贷款结构上看,占比最大的为制造业16.92%,其次为租赁和商务服务业8.25。水利、环境及公共设施管理8.25%及房地产业5.36%占比也较大。因二产和三产结构占比近似,贷款结构上也出现了相应的“倾斜”,第三产业贷款总量甚至略超第二产业。不过今年以来,因中国制造2025计划等,高端制造业贷款占比提升,制造业贷款投放整体有所增加。另外,从近几年全行业贷款数据来看,服务业贷款总量逐年提升,从2010年的第七位上升至2017年的第三位,逐渐逼近制造业《十九个一级行业信贷资产全景图》,零壹智库)

(二)个贷定位“高端”,专注零售

在第二三产业同样发达、居民相对富裕的长三角地区,坚持“专注零售”,“定位高端”、“市场化经营”的战略定力为宁波银行带来了丰厚的利润。据宁波银行财报,其公司贷款占比自2012年起开始逐年下降,自2012年的71.21%下降至2019Q3的57.16%。同期个贷占比逐年增加,自24.46%上升至30.41%,且仍有继续提升的态势,2018年个人贷款同比增长29.72%(图5)。

图5 宁波银行个贷及公司贷款占比

资料来源:wind,零壹智库

个人贷款中,零售贷款及经营贷款保持着较高增速。2018年个人消费贷款大幅同比增长31.7%,个人经营性贷款同比增加20.92%,远超对公业务。同时2018年宁波银行开始实行“211计划”,客户有效下沉,逐步推动创新。另外在长三角、珠三角地区,特别是长三角地区,外向型经济为中间业务创造了得天独厚的条件。随着金融创新的逐步突破以及我国金融开放逐步深化,中间业务增长空间依然较大,在聚焦个人业务的同时,也应关注中间业务产品的开发。

四、启示

我国近年来致力于推进金融开放,年内已出台19条开放措施,金融开放政策加速落地。7月,国务院金融稳定发展委员会办公室发布进一步扩大金融业对外开放十一条举措。鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司、养老基金管理公司、货币经纪公司等。正值我国各大银行理财子公司加速落地,引进具有专长的外资金融机构持股或为不错选择。

一方面,从本国银行角度,扩大金融开放的政策下,外资金融机构进入我国将加速推进我国银行市场化运行,加大金融机构间竞争,商业银行将不断寻求提升自身竞争力的途径。另一方面,从外资角度,因我国金融业发展具有本国特色,加上外资金融机构在我国的金融资源相对缺乏。另外政策又鼓励外资参股我国金融机构,两者合作便成了一种外资进入中国的最佳途径。引进财富管理方面具有专场和国际影响力的机构,有利于引入国际上资产管理行业先进成熟的投资理念、经营策略、激励机制和合规风控体系,还有利于丰富我国银行的金融产品供给,促进我国银行理财业务的发展。在这一层面,宁波银行“股权改革——进入战略投资者——上市”的成功路径为我国金融机构股权改革提供了宝贵的样本。

零壹智库研究报告

2013年至今,零壹智库累计发布超过40部新金融专业书籍、200份专题报告500份数据报告,并为数十家机构和政府部门提供了专业的新金融咨询服务;举办了超过30场行业峰会、20000多业内人士到现场交流,超过40场高端闭门会、1500余位业内高管 和专家参与探讨。零壹智库会员体系将在原有机构会员服务的基础上,推出个人VIP会员服务,旨在为新金融行业决策者、从业者和投资者提供专业化的知识、业务交流水平和资源开拓的能力。

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