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信而富正式登陆纽交所 互金上市潮渐近

网贷 北盖,士小文,孙爽 零壹财经 2017-04-28

关键词:p2p消费金融信而富上市宜人贷

这是继宜人贷之后第二家在美上市的中国P2P平台。与此同时,一大波中国互金公司正在上市的路上,并且越来越接近敲钟的时刻。
今日,纽交所迎来了2017年的首家中国上市公司,也是继宜人贷之后第二家在美上市的中国P2P平台。与此同时,一大波中国互金公司正在上市的路上,并且越来越接近敲钟的时刻。

当地时间4月28日上午,信而富正式在美国纽约证券交易所挂牌上市,股票代码为“XRF”。本次交易的承销商为摩根士丹利、瑞士信贷和杰弗瑞杰富瑞(Jefferies)。

上市首日,信而富股票以6.65美元开盘,较发行价上涨10.83%。
按照开盘价计算,信而富总市值为4.2亿美元。

此次信而富首次公开发行1000万份美股存托凭证(ADR),发行价每股6美元,在不考虑超额配售权的情况下融资6000万美元。此前招股说明书信息显示,其计划至多融资1亿美元。

据官方介绍,信而富是中国信贷分析领域的先行者,总部位于上海,2001年起开展信贷分析服务业务,为金融机构提供风险管理技术服务;2010年其涉足网络借贷信息中介服务,业务范围覆盖全国20多个省及直辖市。据称,基于平台促成的借款数量,信而富是中国最大的网络借贷信息中介平台之一。

与第一家在美上市的P2P平台宜人贷相比,信而富从创业到上市,走过的路途更为漫长;与宜人贷背靠宜信而拥有庞大的体量相比,信而富的业务规模并不算领先。因此,信而富的上市,某种意义上是一个关于“长跑者”、“小而美”的故事,这对于普遍充斥着规模崇拜的国内互金行业来说,似是一股“清流”。

据零壹财经了解,在我国互金行业,拍拍贷、点融网也一直在推进赴美上市;蚂蚁金服陆金所众安保险乐信集团等机构,亦在冲刺IPO。

接下来,我们将梳理信而富的发展历程、业务模式、财务数据与行业风险等方面的信息。

发展历程:16年创业路

根据信而富提供的官方资料,我们整理了该公司的大事记:

 

2001年,王征宇等一批留美归国的信用风险控制专家开始了信而富的创业历程;

2003年—2007年,信而富与中国人民银行、中行、建行、广发等多家机构开展并完成关于授信,贷后,征信,风险等多个领域项目;

2008年—2009年,信而富完成100多万信贷客户的风险筛选;与银联、建行、光大、兴业、万事达等银行及机构合作;

2010年,信而富涉足P2P网络借贷领域;

2014年11月,联合腾讯共同发布中国首款移动社交平台小额信贷产品“现金贷”;

2015年7月,完成3500万美元C轮第一笔融资;

2016年3月,发布消费信贷战略,提出“EMMA”(爱码族)概念。


截至2017年一季度末,信而富已为约200万借款人提供约1500万笔借款服务。

业务模式:面向“爱码族”的消费信贷

信而富的定位是为中国的EMMA人群提供消费信贷服务。

所谓EMMA人群,又称“爱码族”(Emerging Middle-class,Mobile Active consumers),是信而富于2016年3月提出的概念。这类人群在中国将近5亿,其受过教育,按劳所得,频繁上网,是成长中的年轻一族,但为传统金融机构所忽视。信而富认为,爱码族代表着全球最大的尚未开发的消费信贷市场机会之一。

信而富的策略是“低起步、稳成长”(Low and Grow),通过预测筛选(PST)、自动决策(ADT)等技术为爱码族建立个人信用历史,即借款人在信而富首次获得借款后,其还款复借等信用记录都将成为其信用判断的依据,并可能据此不断提升用户的信用额度。

目前,信而富促成的消费贷款有期限在14天至3个月,贷款额度为500元至6000元的产品,通常为用户首次借款,主要为现金贷;此外还有期限较长的3个月至3年的贷款产品,贷款额度一般在6000元至10万元,通常为用户非首次借款。

据最新数据,截至2017年一季度末,信而富已为约200万借款人提供约1500万笔借款服务,重复借款率达73%。

在费率上,2016年消费贷款的平均交易和服务费为1.6%,2015年消费贷款的平均交易和服务费用为1.5%。信而富在招股说明书中透露了其现金消费类借款的获客成本:17美元/人,约合人民币120元。

此外,零壹财经整理了信而富使用不同技术模型的获客成本情况,如下表:

财务表现:过去两年亏损4亿元

此前刊登在SEC网站招股书显示,2014—2016年,信而富的累计借款笔数分别为6.33万笔、463.18万笔和600.57万笔;累计出借人数量分别为10.14万人、70.10万人和141.97万人;成功撮合的贷款规模分别为3.36亿美元、7.41亿美元和10.62亿美元;重复借贷率分别为10%、65%、67%,具体情况如下表所示:

信而富自2015年开始进入快速扩张阶段,业务规模放量增长,数据显示,其累计借款笔数从2014年的6万笔增长到2015年的469万笔,到2016年底这一数字变成了1070万笔;截止2017年一季度末,则涨至1500万笔。

然而,过去两年信而富都承担了较大的亏损,其于2015年、2016年分别亏损3002.6万美元、3336.6万美元。

其中一个原因是,2015年到2016年,信而富平台上借款人从约70万增长到超过140万,靠的主要是现金消费类借款,总服务费收入却只增长了3%,原因是对出借人给予了大量补贴。

此外,从历史数据上看,信而富提供的个人生活方式类贷款(较长期贷款)年平均违约率是7%—8%,而小额的现金贷款业务违约情况目前尚未披露。

预计在信而富上市后,随着品牌效应增强,获客成本与资金成本逐渐下降,其业绩将有所改善。

招股书提示的行业风险


整体上,信而富既面临着中国互联网消费金融的巨大市场机遇,同时又面临着金融基础设施不完善与监管政策充满不确定性所带来的挑战。

信而富在招股书中提醒投资者,2015年以来,信而富业务增长迅速,但接下来增速可能会放缓,此前两年处于净亏损的状态,接下来还有亏损的可能性。

与此同时,信而富招股书披露的行业风险部分,很大程度上也是当前互联网消费金融行业普遍面临的风险因素。据此零壹财经进行了整理:

1、我国征信体系不完善

这是信而富选择用技术的方式覆盖5亿EMMA人群,提供信贷服务的一个条件,既是机会也是挑战,包括数据收集等依赖于第三方服务平台,且有可能数据不准确等,同时,技术研发投入大,但信用评估效用存在不确定性等风险,其基础原因都在于此。

2、监管及政策风险

从目前监管来看,国内对互联网金融、P2P网贷平台的监管逐步落地,对于P2P的监管,如资金存管等具体业务需求相继落地。基于合规及其他不确定政策的因素,信而富业务将受影响。

整体而言,这一行业属于新兴行业,经营历史短暂,面临政策及监管的长期不确定性风险。近期“现金贷”被推至风口浪尖、成为监管关注的重点,亦昭示了行业在监管层面的不确定性。

3、欺诈风险

这一风险因素包括但不限于借款人欺诈或非法诱使投资者借出资金的行为。虽然信而富采用欺诈预防措施,包括通过107个数据验证中心预防欺诈,但就目前能力来看,可能不足以准确检测和防止欺诈。同时,欺诈活动可能导致监管干预,会对信而富的品牌、声誉和损失产生不利影响。

4、信用风险

主要是在我国征信体系不完善的情况下,开展业务过程中对于借款人信用评估难度较大,即使使用新兴技术,也存在效用不确定的风险。如果借款人或者第三方服务商提供的数据不准确等,可能会出现无法充分识别潜在风险的情况,导致出现错误定价、错误分类贷款等情况,而不利于业务继续开展。

5、多头负债风险

目前无法确定借款人在从信而富获得贷款时是否通过其他渠道也获得贷款(未偿还)。这将造成借款人通过信而富平台借款以偿还其他平台贷款的风险,反之亦然。

6、技术研发的投入与产出相匹配的风险

基于业务需求,信而富可能会在技术开发方面投入较大,但投入与产出是否匹配存在不确定性。

7、资金与资产的匹配能力

信而富平台上借款人的资金来源主要是个人线上理财,近期机构投资者的数量有所增加,为了资产与资金能够相匹配,信而富表示需要优化投资者构成,即获得更多的个人投资者和机构投资者。

可以预期的是,在信而富成功上市之后,除了个人投资者的资金成本得到下降,同时还有望通过资产证券化等形式获得更低成本的机构资金。

 

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