合拍在线朱岩钧：四个方面考察平台风险

　　11月16日，由零壹财经主编出版的《P2P借贷投资人手册》发布会暨壹席谈第九期在深圳举办，会上零壹财经研究总监李耀东介绍了该书撰写的理念、宗旨，同时合拍在线总经理朱岩钧、中汇在线董事长陈艳芳和前海航交所副总裁王前前等业界资深人士，一起探讨了互联网金融热点的问题。

 

　　合拍在线CEO朱岩钧在会上建议投资者可从四个方面考察平台的风险指数。他表示，第一，应观察平台是否实行“会员实名注册制度”，是否核实投资人姓名和身份证号码。他称，这将作为银监会即将出台的P2P行业监管细则的必备条款；第二，注意平台每一个借款项目是否进行了有效的尽职调查；第三个是看平台是否实行第三方机构资金托管。他称，银监会在起草的行业细则里面，将明确要求把资金交付商业银行做第三方资金托管作为必备条款。第四是考察平台是否开通了第三方证书服务。该服务是为了确保整个网上交易的可追诉和不可篡改，也是验证平台技术服务和安全认证的关键性指标。

 

　　以下为文字实录：

 

　　朱岩钧：今天主要围绕“认清P2P理财，迎接草根金融的逆袭”这个主题和大家做一个分享。我们和零壹财经针对投资人群共同合作出了一本书，很符合当下中国P2P发展的一个现状和投资人群的需求。我们觉得对于投资人，或者是对于整个P2P行业的行业教育，是一个很长期的过程。

 

　　我在差不多19年前，还在做券商，那时候我实际上是中国第一代的证券从业人员，我见证了中国早期的股民生存的原始样态。现在我们有网上炒股的软件，还有手机端炒股的软件，大家炒股都已经变得非常方便了，但在八十年代九十年代初的时候，中国的股民是很苦逼的。他们没有电脑，只能对着LED的大屏，把自己记录下来的当天股价的数字抄下来，回去之后一笔一线的画K线图。那时候行业走势和分析的软件，只提供给大户室。我遇到一个最震撼的股民，到他家里交流的时候，给我展示了放在书架上整整5大厚本的K线图，他说每天收盘之后，在家画K线图4个小时以上。一个差不多是70岁的老头，这个就是中国式的股民。

 

　　昨天我们在市民中心和中国产学研投融资联盟、中国产学研贸促会，深圳市政府，市金融办，举行了第八届的金融分会论坛。我们现场有投资人现场投标，他看了路演之后就问我，“你们路演的形式很好，之前我没有了解借款企业这么多的信息，但是每一家企业路演只有10分钟，介绍的东西又太多太杂，一年很多家企业在上面路演，我很 难对项目做出评判和选择。”我想这一点就反应了中国当前P2P投资人的一个缩影：平台信息披露的不足或者投资人没有专业的经验去做足够的评判。在当下，别说是P2P的投资人，即便是很多专业投资机构，每年全国各地跑这么多的筛选的项目，都不足以仔细的研判哪一家企业商业模式的优劣，更何况我们普普通通的老百姓。所以说当下中国P2P的很多投资人，其实是非常茫然的，无法去洞察每一个项目的明细。

 

　　在国内，中国老百姓要买什么东西，都被迫要成为这个行业的专家，因为害怕被商家欺骗、忽悠。然后被迫了解这个产品的产地、过往的业绩、实际的使用情况等等，所以中国人非常累，要了解我们本不需要熟悉的产品。实际上P2P也进入了这样的怪圈，之所以要举办很多的投资人沙龙和论坛？实际上就是帮助我们的投资人，也包括我们行业的一些从业人士去了解这个行业，让我们成为这个行业的专家。某种程度上，我们认为这个是很可悲的一个事情。之前我参加银监会组成的这个行业的论坛时提出了一个意见，为什么银监会作为行业的监管部门要制订行业的监管规范？这个就是政府的价值所在，政府要起到应有的责任，不能逼得每一个老百姓对行业的模式和每一个项目去做评判，因为他只是一个投资人。国外的投资人投资某项产品的时候，不会像中国以自然人的形式来投，而会通过机构。机构起到的作用是：辨识风险。但是当下的中国缺乏这样的环节，首先政府的监管不够，机构的自律不够，所以逼得老百姓赤膊上阵，这个是很悲哀的。所以这个会经历很长的一个阶段，但是随着行业的自律的加快，监管规范尽快的出台，这个过程可能会大大的缩短，中国老百姓就不再需要这么辛苦的做一个自己的投资理财的选择。

 

　　刚才李总讲到，为什么P2P会有这么高的收益，这个行业的暴利时代即将结束。我不知道有多少人在中国的第一批货币基金、公募基金上线的时候，投资了基金产品。相信有相当一部分人第一年没有选择，因为不熟悉，不了解，但是恰恰是第一年购买中国公募基金产品，包括第二年，都获得了非常高的回报，这是第一批吃螃蟹的，通过自己的风险，获得了对价。中国在个人消费信贷和中小微企业信贷里面也同样面临这样的现状，我们看截止到2013年底的数据，中国中小微1169.87万户，占中国已经登记的企业数量的76%，能够向传统银行获得融资的不占10%，也就是说90%由于种种原因排斥到了银行的体系之外，要么是银行没有这个额度没有办法向中小微企业发放贷款，或者是由于中小微企业的资质、诚信等原因无法获得贷款。但是我们知道企业可以通过自身的利润的滚动很难获得发展的，很多时候要获得一定的信贷支持，这个时候信贷来源在哪里？我们各地的地下钱庄等等在中国存续成百上千年的原因所在，它的存在，以及它的活跃，是有它的历史基础和经济支撑的。

 

　　当然我们也注意到，超过的5成的目前的中小微企业，不属于国家政策扶持的企业，但是不代表这些企业没有存在的价值。毕竟我们日常生活还是要依赖很多不属于国家政策支持名录里面的范围的，但是他们也需要很多的信贷支持。所以中国目前中小微企业，无法通过传统金融渠道获得相对非常低廉的信贷支持，这也就是为什么担保公司、小贷公司、地下钱庄等等依旧还有庞大的市场基础。

 

　　P2P相信在座的一些业内人士，包括投资人群，大体都了解它的历史。2005年诞生在英国的Zopa，2006年之后引入了中国，5年的时间，发展的非常缓慢，经过了一个漫长的路程，但是经历了像Lending Club这样的纯信息中介的模式，不受当下中国国情的理解和支持，进入到2012、2013年之后，继平台采取了风险备付金、采取担保的模式，太被广大的中国老百姓所认可和接受，得到了迅猛的发展，当然和第三方支付，和其他方面的一些政策的出台，也有密不可分的变化。

 

　　很多时候我们会讲P2P的意义，刚才我讲了中小微企业传统金融的困局，在上千万家的企业里面，其实又存在着东补西严重的不平衡。中国经济发达的现在都在东部沿海，虽然国家几年前就提出了开发西部，但是目前中国的西部的中小微企业依旧是中国目前金融覆盖领域当中最困乏的一个地方。我们说在某种程度上，很多P2P的企业，或者是很多P2P的平台，可以有效的弥补这里面的短板，国务院很早的时候就要求传统金融机构要下沉营业网点，要向三农，要向这些中小微企业的信贷支撑做扶持，去做政策倾斜，但是由于机制和利益方面的一些关系，很少有传统金融机构愿意做这样的事情。但是借助互联网，某种程度可以将中东部富裕地区的闲散资金向中西部资金有严重缺口的中小微企业进行倾斜和扶持，这是互联网的一个非常大的魅力所在。

 

　　回到老百姓理财，我想在座的很多人既然有一部分连P2P都开始投资了，那么我想传统的金融服务，大家一定也享受过。信贷的CPI，官方的数据是5%左右，但实际上的CPI数字是10%以上，理论上10% 以下的数字都是亏的。那么你存在银行，活期利息是0.35%，定期也在3以内，你买的货币基金，不是股票型基金，收益也就是4%左右，余额宝冲到了7%，但是现在收益已经降到4%之内，银行理财5%的理财产品都有比较高的门槛，大部分的理财收益是3%左右，信托是3%到10%，当然房地产类、矿产类的更高，达到20%以上。但是这类的信托，在今年的年终将进入到一个集体的兑付期，而且从山西的一个矿产信托开始，目前这类信托面临着一个巨大的兑付风险。现在很多P2P平台，收益普遍偏高，为什么呢？我刚才讲到这么多中小微企业无法在传统金融渠道融资，只能通过其他的渠道，比如说地下钱庄，也包括P2P平台，应该承认某种意义上这些客户是次级客户，不排除一些客户是受银行的额度的影响，但大部分是次级客户。李总讲了，整个平台的收益在迅速的下降，我们认为未来可能通过5到10年的时间，整个P2P领域的投资回报将无限向银行基准贷款利率逼近，时间我们不好预测，只是说理论上存在这种空间的。尤其是说周小川今年一直倡导的利率市场化，如果真正放开的话，实际上银行间和互联网金融间的利率的差异将进一步的接近和缩小，所以说如果这两年你投资了比较靠谱的P2P平台的话，获取的回报非常可观，但是获得暴利的时间窗口正在慢慢关闭。但是无论怎么说，我们认为这个过程非常漫长，或者说时间周期比较长。

 

　　刚才零壹财经已经列举了如何寻找比较靠谱的平台的一些方面，我这边简单的作为一个从业人士讲一下我们的感受。

 

　　第一是会员注册全部实名，就我们目前和银监会出台的P2P行业的监管规范里面，这条是作为必备条款，要求各家平台必须对会员进行实名认证，这个是必备的。

 

　　第二个是每一个借款项目是不是进行了有效的尽职调查。各家P2P对待这个事情上，还是有很多的各自选择，有的平台有构建自己的风控团队，或者是委托第三方的担保公司、小贷公司，对每一家企业进行了实地的探访，有的项目，比如最近大家了解的贷帮出了事情，完全是由第三方。即便是实地考察，刚才我们也有提到了去担保化，但是为什么说拍拍贷2007年就把这个产品引入到了中国，一直到2012年中间都发展的非常艰难，甚至说拍拍贷一度面临解散和清算，就是因为坚持了纯信息中介的模式，我们并不是说纯信息中介平台的模式有错，只不过说国外的信用环境和国内的信用环境相差非常之大，因为在美国整个的信用体系非常完备，大信用评级机构，基本上囊括了个人和企业的信用信息，信用违约将付出非常惨痛的代价。当前在中国这种情况还非常薄弱，央行主导的征信体系覆盖率非常低，我想在座很多大家的社保信息、移动电话信息、住房信息，甚至包括子女教育等等，其实都没有被纳入到征信体系内，但是这些信息恰恰在比较完备的国家中，都是作为信用的一部分，而且是作为信用评分里面很重要的几项。但是在中国违约的成本为零，或者说非常低。这种情况下，投资人的投资是非常有风险的。据我所知，拍拍贷的线上逾期率高达27%，虽然说教育了很多投资人群，但是很多投资人群了解之后，转战其他平台。如果有平台可以本息担保的情况下，为什么还要在你的平台承担风险？去担保化是一个趋势，但是基于当下中国体系的环境，可能在很长时间内，无论是平台，还是平台的第三方机构来讲，负责任的还要承担全额本息的保障，但是我们相信中间一定会出现个人投资倾向分给不同的人来选择，如果你选择全额本息担保的话，可能就是年化率低一些，愿意承担较高风险的话，年化可能是维持在15%，风险分层的产品一定会出现。

 

　　第三个是第三方机构资金的托管，这里面有一个专业词汇，就是资金的托管。大家会注意到很多媒体，或者是平台，会混淆一个概念，会出现资金的存管、托管、监管，这些词是有区别的，国内没有一家平台可以做到第三方资金的托管，因为托管涉及到资金的清算，目前我们和四大国有银行在谈合作，因为银监会在制订行业规范的时候，已经在拟定相关的资金托管的细则，而且在即将出台的行业监管的规范里面，已经明确把资金交付商业银行做第三方资金托管是必备的一个条款。我们在谈具体的合作，而且是真正的资金托管。这个也是核查一个平台关键性的一个指标。之前平台跑路，是因为资金被这家平台的法人所控制，他随时可以捐款走人的。这个就是中国的证券行业发展这么多年之后，原来存在券商股民担保金发生损失，后来证监会要求必须强制托管的道理是一样。

 

　　第四项是第三方证书服务，我们到天猫、淘宝购物，我们会用到支付宝，支付宝也用了第三方数字证书服务，是为了确保整个网上交易的可追诉和不可篡改。这个也是验证一个平台技术服务和安全认证的关键性指标。

 

　　这四项都齐备的话，这个平台就OK。据我所知，符合这四个条款的平台少之又少。

 

　　刚才讲平台，要给投资人在现阶段提供全额本息的保障，这样的情况下，其实风险应该说转嫁给了平台或者是平台的合作机构，那么说你看一个平台有没有能力承担这个风险就非常关键。我们认为互联网金融，更多人看重“互联网”三个字，因为我出身传统的金融机构，我们认为互联网金融本质是金融，所以说对项目风控把控的能力高低，直接导致了平台生死存亡关键性的指标。很多平台被迫选择了刚性兑付的硬性条件，所以这个项目的逾期率和风险率，直接导致了风险可以承担多大后期的债务的能力。在这里面，我们认为结合到合拍在线，我们有两道关口把控，第一个是对合作小贷公司准入的能力的甄别，可能是因为我们来自于传统金融机构，而且非常熟悉担保公司、小贷公司的运作机制，所以我们在这些合作的准入之中有比较高的准入标准，以确保第一道关口这些合作机构的条件比较高，因为所有的借款项目和担保人，都要本地面见借款人和企业做现场的尽调，如果不知道以前的过往的业绩的话，第一道关口很容易失陷。因为平台不允许在各地设置分支机构，第二个是设置分支机构，人力成本、资金成本高居不下，很难上规模。第二道关口是我们自身就建立了自己的风控团队，对所有的项目，包括准入机构，会有第二道的甄别和审核的过程，当然还有其他的第三方的合作机构做补充的校验。归纳起来从两道方式来保证整个项目线上的安全。

 

　　说到风控，我们认为作为线上的风控团队，可能需要这么几项基本的素质的要求。首先是说当下互联网金融，我们认为还没有发生质的变化，更多的是传统金融线上的一个互联网化的过程，未来我们认为它一定会在基于互联网会发生一些关键节点的一些变化，而促进真正的互联网金融的出现，但是这有一个过程，在这个过程当中，我们认为我们无法摆脱传统金融当中的一些信用风控的一些手段和方式方法，所以说我们对当下我们自身的风控团队的组成，基本上要求必须有线下金融的实践经验，基本上要来自于传统的金融，包括基金，包括其他信贷行业，你经过了传统金融的严格的一些培训。同时先是基于互联网，我们很多人会讲大数据，虽然说就我本人，及我们对当下整个行业的分析和调研来看，当下基于开放式的互联网的大数据分析基本全都不靠谱，那么说可能大家会举阿里、阿里小贷不是做得很不错，那我承认，做的非常不错，但是它是基于阿里封闭的生态圈里面可以，它可以拿到你的信息流、订单、快递公司，包括你支付的信息，基于支付宝，他们可以基于这些来做评判，离开阿里，他们也万部转。基于互联网的真正的大数据分析还没有成型，你必须现在要进入行业的研究，我们要求自身的研究团队，基于大数据进行自己的信贷风控的审查模型，并且做一定的数据的验证。整个大数据实际上就我所知，包括了几家比较大的P2P平台，其实也多或多或少和搜索引擎合作，包括和线下的征信公司合作等等，大家各自的方式方法法不同，但是都开始做这方面的尝试，包括自己建立各自的信贷模型，去做一定的数据的验证，我们认为这种模式是未来的大趋势，尤其是当整个征信大环境得到有效的完善之后，这个将是互联网金融整个制胜的法宝。

 

　　我们讲到P2P，P2P业务很多是一对多，一单业务往往对的是几十上百甚至成千人，我们认为未来去担保化的情况下，对项目的披露足够的完整和足够的详细，并且中介平台起到足够的甄别和校验的能力的情况下，我们认为其实众多投资人集体的智慧并不见得比专业机构就差，而且甚至很多投资人通过社交化的一些工具，通过充分的沟通，会弥补单一投资人，或者是单一投资机构的信调的短板或者是缺口，所以我们认为未来集体智慧的力量是不可低估，而且是这个行业，或者是这种商业模式的魅力或者是制胜所在。

 

　　简单的通过我们合拍在线经营两年多，以及我本人在传统金融和互联网金融领悟的一些感受，主要是面向投资人群体，给大家分享这些心得，其实在座的还有我们其他业界的优秀代表，大家可以以后多些机会互相交流，谢谢大家！