1200亿，消金不良转让迈入新阶段

2025年以来，随着消费信贷市场规模的持续扩张与宏观经济环境的阶段性调整，持牌消费金融公司（以下简称“消金公司”）的不良资产处置节奏显著加快，市场化处置力度迎来空前提升。

据零壹智库统计，23家持牌消金机构年内累计发布200余期不良资产转让公告，涉及未偿本息总额突破1200亿元关口，创下近年处置规模新高。其中，四季度单季转让规模超过640亿元，占全年总量的一半以上，成为全年不良出清的集中爆发期。

从参与主体来看，市场分化态势明显：大行系消金公司凭借资产规模与处置经验优势，稳居转让规模第一梯队，兴业消金以超400亿元的转让体量领跑行业，招联消金、中银消金紧随其后，转让规模均突破100亿元；互联网系头部机构亦加快风险出清节奏，蚂蚁消金年内不良转让规模暴增至127亿元。

这场席卷行业的不良转让热潮，不仅折射出消金机构对资产质量的重视程度，更暗藏着行业风险处置逻辑的深层变化。

一、消金不良转让再创新高

自消金公司被纳入不良资产转让试点机构范围以来，消金个贷不良转让规模接年攀升，2025年正式迈入千亿级新阶段。

图1：2024—2025年银登中心消金个贷不良挂牌转让规模走势（单位：亿元）

注：基于银登中心公开挂牌转让公告进行统计，并剔除重复挂牌的情况。

数据来源：银登中心，零壹智库统计

银行业信贷资产登记流转中心（简称“银登中心”）数据显示，2023年消金个贷不良挂牌转让本息总额约为214.7亿元，2024年倍增至470.0亿元，2025年进一步攀升到1210.1亿元，同比增长157.5%。

从季度走势来看，四季度是挂牌转让的高峰期，转让规模占到全年的50%以上。这与消金机构年底资产盘点与风险出清的目标密切相关。

一方面，消金机构需在年末优化资产负债表，通过转让不良资产降低不良率，为来年业务扩张预留空间。另一方面，临近年末，消金机构面临资金回笼需求，通过转让不良资产可快速回收部分资金，补充流动性。

从市场环境来看，四季度投资者活跃度的提升也为不良转让提供了支撑。随着年末各类资管产品进入配置窗口期，不良资产作为“高收益资产”受到不少机构投资者青睐。

二、大行系唱主角，蚂蚁消金发力

2025年不良转让规模达到百亿级别的消金公司有4家。其中，兴业消金堪称“清仓式”处置的典型，全年挂牌规模超过400亿元，约为上一年的20倍，不仅远超其他消金公司，更是超过所有商业银行（最高为平安银行，全年挂牌本息约为396亿元）。

从时间分布来看，兴业消金四季度挂牌规模约为345亿元，占全年总量的85%以上，年末集中出清特征显著。从资产包属性来看，其单笔超10亿元的资产包达9期，加权平均逾期天数长达1230天（折合3年3个月），长期沉淀的不良资产集中释放。

其次是招联消金和中银消金，二者近两年挂牌规模均稳定在100亿元以上。其中，招联金融2025年挂牌158.76亿元，同比增长50%以上；中银消金挂牌138.37亿元，同比增长16.7%，且挂牌频次较为密集，每年都超过80期，体现出常态化处置的特点。

互联网系头部机构中，蚂蚁消金的表现较为突出，不良转让规模暴增至127亿元，是上年的7倍有余。同样实现规模爆发式增长的还有杭银消金、南银法巴消金、湖北消金、马上消费、海尔消金等。这些机构多在四季度集中挂牌转让，加速不良资产出清节奏。

表1：2023—2025年消金个贷不良挂牌转让详情

注：基于银登中心公开挂牌转让公告进行统计，并剔除重复挂牌的情况。

数据来源：银登中心，零壹智库统计

表2：2025Q4个贷不良挂牌占比较高的消金机构

数据来源：银登中心，零壹智库统计

三、热潮背后：不止于风险出清

消金不良转让市场的千亿级爆发，并非单纯的行业风险集中暴露，而是宏观环境、政策支持、市场生态与机构战略多重因素共振的结果，标志着消费金融行业风险处置进入规范化、市场化、常态化的新阶段。

其一，宏观经济环境的阶段性调整构成不良累积的基础背景。近年来，宏观经济增速放缓、部分行业波动加剧，导致居民收入预期出现分化，部分中低收入群体的还款能力受到影响，消费信贷违约率有所上升。尤其是前期扩张较快的消费信贷业务，在经历完整信贷周期后，不良资产逐步进入集中暴露期，为大规模转让处置埋下伏笔。

同时，消费金融行业的客群下沉趋势，也使得部分机构的资产质量承压，进一步推高了不良处置需求。

其二，行业竞争加剧倒逼机构主动优化资产质量。随着持牌消金公司数量扩容、银行系消费信贷业务下沉、互联网平台信贷业务规范发展，行业竞争日趋白热化。在“资产质量为王”的行业共识下，不良率成为衡量机构经营能力的核心指标之一。

通过市场化转让不良资产，消金机构能够快速降低不良率、优化资产负债表，不仅可以满足监管考核要求，更能提升自身在资本市场的信用评级与融资能力，为后续业务扩张抢占先机。

其三，政策支持为不良转让提供了合规高效的制度保障。自2022年消金公司被纳入不良资产转让试点以来，监管层持续优化试点政策：银登中心作为核心交易平台，不断完善挂牌标准、简化交易流程、降低交易成本，延续挂牌服务费减免、交易服务费8折的优惠政策，并将试点期限延长至2026年底，为机构提供了稳定可预期的处置渠道。

同时，监管明确支持AMC、信托公司、私募基金等各类合格投资者参与不良资产交易，打破了此前处置渠道单一的局限，为市场注入了充足的承接动力。

其四，市场承接能力的提升为规模爆发提供了关键支撑。随着不良资产市场的成熟，投资者结构日益多元化，除了传统的地方AMC，全国性AMC、信托公司、券商资管、专业不良投资基金等机构纷纷入局。这些机构凭借专业的尽调能力、丰富的处置经验与充足的资金储备，能够承接更大规模、更复杂类型的不良资产包。

尤其是年末资管产品配置窗口期，不良资产作为“高收益资产”，其与传统资产的低相关性特征，成为机构优化投资组合、提升收益水平的重要选择，进一步推高了四季度的交易活跃度。

其五，消金机构自身处置战略的调整与资产特性的适配性加速了转让进程。一方面，头部消金机构逐步从“粗放式扩张”转向“精细化运营”，通过集中转让长期逾期、回收难度大的不良资产，聚焦核心客群与优质业务，提升整体资产周转效率；另一方面，消费信贷不良资产具有“单笔额度小、分散度高、标准化强”的特点，与市场化转让的交易模式高度适配，能够通过批量处置降低单位处置成本，提升交易效率。

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