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财富趋势第三次冲击IPO:上市募资必要性、成长性及科创板定位遭上交所质疑

上市公司 姚丽 零壹财经 2019-10-16

关键词:财富趋势IPO科创板上市募资

上交所反馈意见再提“货币资金较多”, 质疑财富趋势上市募集资金必要性。
目前,在已上市或拟上市的科创板公司中,有近10家为大数据、人工智能等数字科技公司,有部分在金融领域提供相关服务。本期,零壹智库对其中的一家金融软件和信息服务商深圳市财富趋势科技股份有限公司(以下简称“财富趋势”)进行解读。

2019年7月,上交所受理了财富趋势的科创板上市申请,9月5日,财富趋势公布了对上交所问询的回复。这是财富趋势第三次申请IPO。

财富趋势成立于2007年1月,主要面向证券公司等金融机构客户提供证券行情交易系统软件产品和证券信息服务,旗下“通达信”与竞争对手“同花顺”和“大智慧”都是市场较为熟悉的证券行情交易软件。其中,同花顺(300033.SZ)于2009年登陆创业板,大智慧(601915.SH)于2011年主板上市。

2016年、2017年、2018年及2019年1-3月,财富趋势营业收入分别为1.79亿元、1.69亿元、1.95亿元及3223万元,净利润分别为1.39亿元、1.18亿元、1.43亿元及2523万元。从收入规模看,目前财富趋势远小于竞争对手大智慧及同花顺。

表1 财富趋势与竞争对手2018年业绩对比

资料来源:Wind,财富趋势招股书

1. 上市之路一波三折,从创业板到中小板,再到科创板

财富趋势的IPO之路一波三折,此次申请科创板上市是第三次IPO申请。此前,财富趋势曾申请创业板及中小板上市,均因为受到举报折戟。

2011年6月,财富趋势向证监会提交了创业板上市申请。2012年5月30日,证监会收到关于发行人的实名举报,取消了原定于6月1日的第45次创业板发审委会议对财富趋势的审核。此次举报的问题为,实际控制人黄山历史上曾控制的企业武汉通达信电子科技有限公司与财富趋势在2001年8月至2004年1月之间的往来款纠纷。2012年10月至2014年1月,IPO暂停,在此期间,由于证券市场低迷,财富趋势2012年度经营业绩下滑,不再满足创业板上市条件,撤回了首发申请。

2014年6月财富趋势向证监会提交了中小板上市申请,后由于被举报“交易系统被破解,市面上存在外挂程序”,2017年4月12日中国证监会取消了原定的主板发审委对财富趋势首发申请审核。因为对举报涉及相关问题整改落实的实际周期在当时难以明确预计,2017年12月,财富趋势和保荐机构向中国证监会提交了撤回首发申请材料的申请。此次申请中,发审委反馈意见提出了股份代持、“货币资金较多,上市融资缺乏合理性”以及“业务经营不够多元化制约成长性”等方面的质疑。

2. 货币资金余额高于募投项目拟募资金额,上交所反馈意见再提“货币资金较多”, 质疑上市募集资金必要性

此次财富趋势申请科创板上市,上交所反馈意见中再提货币资金较多,质疑上市募集资金必要性:“报告期末发行人持有货币资金79,829.67万元,而募投项目拟募集资金77,799.24万元,进一步说明发行人上市融资的必要性和合理性”。

对此,财富趋势从上市具有募资之外的其他意义等角度做了回复:上市能够全方位、多层次促进企业实现发展战略;利于股权激励;提升公司知名度;方便资本运作,便于将来开展并购,以及作为轻资产的软件企业要维持一定的货币资金作为风险储备,以提升风险抵御能力,等等。

另外,募投项目备案时间均为2019年,上交所在反馈意见中提出了“是否存在密集备案,为上市拼凑项目”的质疑。

3. 与同行业竞争对手相比业务结构单一,前次反馈意见中的“业务经营不够多元化制约成长性”再被提及

与其他同行业竞争对手同花顺及大智慧相比,财富趋势的业务结构相对单一。财富趋势分两个部分报告收入:证券行情交易系统业务和证券信息服务业务。其中,证券行情交易系统业务占主要部分,公司2016年、2017年、2018年和2019年1-3月证券行情交易系统及维护服务的业务收入分别为15,434.18万元、14,147.35万元、16,728.35万元和2,450.64万元,分别占主营业务收入的86.42%、84.07%、86.13%和76.52%。

表2 2016年-2018年财富趋势与同花顺及大智慧的收入结构对比(万元,%)

资料来源:财富趋势

而同行业竞争对手的收入构成更加多元。同花顺及大智慧的收入结构中,证券行情交易系统的收入占其主营业务收入的比例最高不超过16%,证券信息服务收入占比达到16%-61%。此外,两家公司还存在相当规模的其他业务收入,占比在30%-40%左右,表面两者业务更为多元:例如同花顺开展的基金代销服务及其他相关业务、大智慧开展的港股服务系统、广告业务及直播业务等。

关于业务结构单一,上交所在反馈意见中提及:“……较低的薪酬水平是否反映了发行人业务单一、成长性不足的特点……”

对此,财富趋势回复:公司不存在业务单一、成长性不足的特点,公司的主营业务收入和毛利主要来自于面向证券公司等机构客户的证券行业交易系统和维护服务,公司业务集中于面向证券公司等机构客户是公司的战略选择。

4. 科创板定位被上交所质疑

财富趋势招股书披露,公司所处行业为“新兴软件开发”,近年来,逐步加大对云计算、大数据、人工智能等新兴技术的研发投入。对此,上交所反馈意见要求财富趋势从多个角度对业务是否符合科创板定位作出说明,并要求补充说明运用云计算、大数据、人工智能技术的具体情况。

关于运用云计算、大数据、人工智能技术,财富趋势在回复中表示:利用新一代信息技术进行产品研发已经构成发行人生产经营的重要部分,但新一代信息技术在公司核心技术体系中占比相对较低,云计算、大数据、人工智能技术尚不足以成为支撑发行人业务经营的单一主要技术。

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