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普元信息: 金融业务占比近半 增长前景被上交所质疑

上市公司 姚丽 零壹财经 2019-10-08

关键词:金融业务普元信息增长上交所

在市场总体规模不大、市场份额主要被竞争对手占有、公司规模偏小的情况下,收入规模的增长是否存在瓶颈?
目前,在已上市或拟上市的科创板公司中,有近10家为大数据、人工智能等数字科技公司,有部分在金融领域提供相关服务。本期,零壹智库对其中的一家软件基础平台提供商普元信息技术股份有限公司(以下简称“普元信息”)进行解读。

2019年6月,上交所受理了普元信息的科创板上市申请,至9月20日,普元信息已经公告了第二轮回复意见。普元信息是国内专业的软件基础平台(中间件)提供商,面向金融、政务、能源、电信、制造业等行业大中型用户,提供自主可控、安全可靠的云应用平台、大数据中台和SOA 集成平台软件及技术服务;下游行业中,金融领域的业务规模占公司总收入的近50%,此外,公司业务不涉及第三方数据处理。

2017年,普元信息申请过创业板上市,因报告期内对外采购的技术服务总额占当期主营业务成本的比重较高,以及大量从前员工创办或任高管的公司采购技术服务等原因被否,而普元信息此次申请IPO该比例已经从2016年的50.95%及2017年的45.32%降至2018年的17.83%及2019年上半年的8.20%。

此次招股书披露,中间件产生之初主要解决分布式环境下软件的性能和可靠性问题,随着计算机及网络技术的发展,为满足应用软件能够在不同硬件平台、网络环境下运行的需求,应用服务器中间件随之出现,伴随着互联网技术的进一步发展,传统中间件难以解决业务跨部门、跨企业的互联互通问题,SOA架构的中间件应运而生。行业中可比公司东方通、宝兰德等专业厂商的产品主要集中在消息中间件、交易中间件、应用服务器等更为贴近基础层的中间件类别,产品标准化程度较高,而公司的主要产品更加贴近于行业应用建设,定制化需求较高。

在业绩方面,普元信息2018年营业收入34019.16万元,净利润4803.14万元。翻阅其招股书及对反馈意见的回复等公开信息,发现其市场份额在国内同行中居首,报告期内其业绩增长平缓,应收账款周转率逐期下降,此外,经营净现金流小于净利润且逐期减少。

一、业绩增长平缓,报告期收入复合增长率约4.1%,收入构成变动与行业趋势同步

根据招股书,普元信息在2016年、2017年及2018年分别实现营业收入31573.06万元、31727.42万元及34019.16万元,复合增长率约4.1%;同期分别实现净利润4493.73万元、4235.18万元及4803.14万元,扣非净利润分别为3538.62万元、3784.94万元及4500.86万元。
表1 普元信息各业务板块收入(万元)及占比情况(%)

资料来源:普元信息招股书 零壹智库

招股书披露:“基础中间件产品(对应公司SOA 集成平台)、云应用基础设施(对应公司云应用平台)及大数据基础设施(对应公司大数据中台)市场份额比例呈现此消彼长的变化趋势。从市场总体情况来看,基础中间件产品的市场份额逐年降低,云应用基础设施和大数据基础设施产品的份额增长趋势明显。”

根据招股书披露的收入构成情况,普元信息的收入构成变动与行业趋势一致,2016年至2018年,基础中间件产品贡献收入逐年下滑,占比从77.46%降至55.24%,进一步降至45.6%;同期,云应用基础设施贡献收入逐期增长,收入占比从7.15%增至23.64%,进一步增至28.59%,大数据基础设施贡献收入也逐期增长,收入占比从14.98%增至20.42%,进一步增至22.9%(由于公司收入具有季节性,2019年一季度的情况不做讨论)。

二、金融行业贡献近五成营收

普元信息的下游包括金融、政务、能源、电信、制造公司等领域,其中金融行业贡献近五成营收。在金融领域,其产品和技术广泛应用于渠道业务、中间业务、信贷管理、客户关系管理、风险管理、信用卡等业务领域,客户群体覆盖了几乎所有类型的金融机构,包括政策性银行、大型国有银行、股份制银行、城市及农村商业银行、保险公司、证券公司、信托公司及其他大中型金融机构。金融行业主要客户包括上海黄金交易所、中国证券登记结算有限责任公司等。


根据第二轮审核问询函的回复,2018年12月份确认收入的前十大客户中,除了上海黄金交易所、中国证券登记结算有限责任公司,还有国家开发银行上海银行以及华夏人寿等金融机构的身影。

三、2018年国内软件基础平台市场份额5.1%,位列第三,上交所质疑收入增长前景

招股书在介绍行业竞争情况时披露:当前IBM、Oracle 等国际知名厂商依然在国内软件基础平台产品市场中占据相对主导地位,但国内软件基础平台厂商基于国家对于信息安全保障的政策支持已开始在政府、金融、电信等重要领域有所突破。根据对第二轮审核问询函的回复,2016年-2018年国产品牌软件基础平台市场份额由21%提升至48.9%。

第一轮审核问询函的回复引用计世资讯(CCWResearch)《2018~2019 年软件基础设施(中间件)市场发展趋势研究报告》,普元信息是国内软件基础平台主要供应商之一。从回复中引用的市场份额列表可见,在2018年按销售金额的市场占有率排名中位列第三,市场份额5.1%,远低于IBM30.7%及Oracle20.4%的市场份额,但在国内同行中位列第一。

表2 国内软件基础平台(中间件)行业各公司2018 年按销售金额的市场占有率情况

资料来源:普元信息及保荐机构关于第一轮审核问询函的回复,零壹智库

对此,上交所质疑:在市场总体规模不大、市场份额主要被竞争对手占有、公司规模偏小的情况下,收入规模的增长是否存在瓶颈?普元信息的回复为:“从市场总体情况来看,基础中间件产品的市场份额逐年降低,云应用基础设施和大数据基础设施产品的份额增长趋势明显;公司顺应行业与技术发展趋势,积极拓展具有更大发展空间的云应用平台、大数据中台业务,整体收入规模保持稳定增长”,不认为收入规模增长存在瓶颈。

四、应收账款周转率逐期降低逾期应收账款占比呈上升趋势,经营净现金流小于净利润且差距扩大

报告期各期末,公司应收账款余额分别为11,785.64万元、13,555.23万元和16,910.38万元。随着业务规模的持续扩大与销售收入的增加,公司应收账款余额呈增加趋势,可能存在部分应收账款不能及时回收甚至发生坏账的风险。若金额较大的应收账款不能及时回收,将影响公司的资金周转速度和经营活动现金流量,给公司的营运资金带来一定压力。

根据问询回复,普元信息报告期各年/期末逾期应收账款占应收账款余额的比重分别为16.47%、28.54%。22.99及31.13%,呈上升趋势,另外受客户预算管理制度的影响,公司大部分回款发生在下半年尤其是第四季度,所以年末逾期应收账款占比会大幅下降。


2016年、2017年及2018年,公司应收账款周转率分别为3.19次、2.9次及3.15次,逐期降低,但与可比公司相对比,仍是周转率最高的。

应收账款余额增加及周转率下降的同时,公司的经营现金流变差。2016年、2017年及2018年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为4,809.92 万元、3,049.86万元及1,993.11 万元,同期公司净利润分别为4,493.73 万元、4,235.18 万元及4,803.14 万元,2017年的经营净现金流小于净利润,而2018年这种差距进一步扩大。根据招股书,2017年和2018年“经营性应收项目”分别增加了2045.51万元和4014.19万元,成为经营现金流的最大减项,所以经营净现金流变差应该与应收账款的增加相关。

五、研发人员占比14.83%,报告期研发费用开支逐期小幅上升并保持相对稳定

截至2019年一季度末,普元信息研发人员计156人,占比14.83%。2016年、2017年及2018年,普元信息的研发费用分别为4393.98万元、4515.37万元及4635.26万元,逐期小幅上升并保持相对稳定,营收占比分别为13.93%、14.23%及13.63%。 招股书披露, 公司已掌握软件基础平台领域41项相关核心技术,取得发明专利24 项,软件著作权166 项。
 

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