优刻得UCloud科创板过会：云计算面临阿里腾讯激烈竞争，前9月预计净利下滑超八成

上市公司姚崇慧零壹财经 2019-09-29 阅读：5670

关键词：优刻得 云计算 腾讯

市场份额受到挤压，行业高增长背景下，优刻得收入增速有所放缓。

目前，在已上市或拟上市的科创板公司中，有近10家为大数据、人工智能等数字科技公司，有部分在金融领域提供相关服务。本期，零壹智库对其中的一家云服务商优刻得科技股份有限公司（以下简称“优刻得”）进行解读。

2019年9月27日，优刻得（UCloud）获科创板上市委首发通过，将成为第一家同股不同权的科创板企业，三位实控人在本次发行完成后将合计持有优刻得20.12%的股份及55.75%的表决权。

优刻得于2012年3月成立，当年7月平台上线运营。根据招股书，公司是国内领先的中立第三方云计算服务商，是通过可信云服务认证的首批企业之一。公司自主研发并提供计算、网络、存储等基础资源和构建在这些基础资源之上的基础IT架构产品，以及大数据、人工智能等产品，通过公有云、私有云、混合云三种模式为用户提供服务。此外，公司还提供适合各行业特性的综合性云计算解决方案。

根据招股书及对反馈意见的回复，在激烈的行业竞争中，降价成为趋势，优刻得2019年上半年收入增速下滑，净利润同比大幅下滑84%，毛利率下滑9.44个，盈利的可持续性存不确定性。

行业竞争激烈，市场份额受到挤压，行业高增长背景下，优刻得收入增速有所放缓

招股书引用IDC发布的报告，2018年上半年优刻得在中国公有云IaaS市场中占比4.8%，位列、、、AWS、之后，排名第六位。在2018年全年，优刻得的市场份额降至3.4%；而2018 年至 2022 年我国公有云市场复合增长率达 39.91%，在2022年市场规模将达到275.31亿美元。行业的高速增长在一定程度上抵消市场份额的收缩，优刻得在2016年、2017年及2018年的营收分别为5.16亿元、8.4亿元及11.87亿元，2017年及2018年分别同比增长62.6%及42.4%，增速有所下滑，2019年预计收入增长25%-31%，增速进一步下滑。

激烈竞争中降价成行业趋势，2019年净利润及盈利能力指标出现下滑

在招股书的“风险”部分，优刻得披露：“由于头部云计算厂商为拓展市场份额进行竞争性降价，以及单位资源采购价格下降、规模效应摊薄平均成本等多重因素的影响，云计算产品降价已成为行业内常态化的趋势。报告期内发行人主要产品的价格不断下降，且短期内可能保持这一趋势，使得发行人存在未来毛利率持续下降甚至亏损的风险。”

如前所述，优刻得在2017年及2018年分别实现了62.6%及41.4%的较高收入增速，而在盈利方面，2016 年亏损2.11亿元，2017年及2018年分别实现净利润 5928万元和7715万元，2017年同比增长30.1%。

在产品降价及下游行业消费互联网行业增速放缓的背景下，2019年优刻得收入增速下滑，同时净利润降幅明显。2019 年上半年实现营业收入为6.99亿元，同比增长32.1%，较 2018年度41.4%的收入增速有所放缓；净利润778万元，同比大幅下滑 84.31%；而 1-9月业绩预告显示， 1-9月预计营业收入同比增长25%-31%，增速进一步下滑；同时，预计净利润同比大幅下滑86%-84%，预计扣除非经常性损益后的净利润同比下滑98%-98%。利润下滑的原因除了产品降价外，还有加大投入导致服务器折旧等成本上升及互联网行业整体增速放缓等。

伴随着利润指标的下滑，是2019年盈利能力指标的明显下滑。2016年至2018年，优刻得的毛利率逐期上升，分别为29.07%、36.47%及39.48%，2019年上半年，这一上升趋势出现转折，毛利率降至30.04%，较2018年减少了9.44个百分点。

收入与客户业务规模共增长，老客户贡献主要收入且占比逐期增长

由于业务特点，优刻得客户显示出高“粘性”。根据回复意见稿披露的数据，优刻得老客户贡献收入占比逐年增长，从2016年的83.93%上升到2017年的90.17%，以及2018年的93.88%，进一步上升到2019年上半年的94.2%。

这种老客户贡献主要收入的逻辑是“公司通过云计算服务提升客户经营效率，培育客户规模增长。随着客户和公司合作时间的延伸，新增客户成为已有客户，客户对公司的收入贡献随着自身业务规模增长和对公司的的提升而不断提高，已有客户的收入占比会不断提升”。

由于行业降价在短期内成为趋势，优刻得的盈利情况将依赖收入的增长来实现规模经济效应，保证毛利率水平并覆盖期间费用。行业的高速增长及老客户的“粘性”对于实现收入稳定增长都是积极因素，但能否保证盈利要看收入增长的速度能否追的上降价的速度。

针对2019年上半年收入增速相对放缓的情况，优刻得采取了以下措施来应对下游消费互联网行业增速放缓的影响：一是降低价格水平维护老客户并吸引新客户；二是发力云分发产品及混合云产品，通过云分发产品及混合云产品发展下游行业头部大型客户，挖掘潜在的业务增长机会，为后续高毛利云计算产品的销售切入奠定基础，如 VIVO、趣头条、美团点评、快手等客户。