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维信金科2018年年报分析:盈利稳中有增,转型方兴未艾

网贷 丁丹 零壹财经 2019-03-27

关键词:消费金融维信金科年报金融科技不良率

2018年虽外部监管趋紧,但维信金科的业绩仍是稳中有升。
3月26日,线上消费金融服务提供商维信金科对外披露了其2018年度的业绩公告。年报显示,2018年虽外部监管趋紧,但维信金科的业绩仍是稳中有升。此外,在2018年,维信金科加速了与外部机构合作的步伐,且在金融科技的助力下,亦实现了业务的全面线上化。随着维信金科所在行业的加速出清,行业将更显马太效应。

一、外部资金面趋紧,维信金科业绩不降反升

纵观整个2018年,尤其是2018年上半年,为化解系统性金融风险,降低企业部门杠杆率,国家在宏观经济面加速推进去杠杆政策,破除各类“影子银行”。作为社会融资的组成部分,“核心影子银行”(国家三大评级机构穆迪定义,包括信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票)骤然紧缩,如图1所示。

图1:“核心影子银行”在2018年骤然紧缩
资料来源:wind,零壹财经

此外,随着2017年年末监管141号文的出台,涉及现金贷业务的公司,资金面承压。观之维信金科2018年年报,其融资活动现金流从2017末净流入46.34亿元,变为2018年末净流出27.65亿元。资金面的承压也反映在各利息类产品的收入上。2018年,维信金科利息净收入为19.56亿元,较去年同期的23.36亿元同比下降16.27%。

在外部监管环境趋紧的条件下,维信金科在2018年主动进行了业务结构调整,以应对前者的变化。2018年全年,维信金科实现总收入27.37亿元,较去年同期的27.06亿元同比增长了1.1%。此外,虽然根据国际会计准则,维信金科2018年度的净亏损同比增长2.4%,亏损敞口略有上升,但考虑到2018年6月21日登陆香港联交所,排除一些与上市相关的非经常性损益的影响,维信金科2018年度经调整的经营利润和净利润分别为4.27亿元和2.96亿元,同比增幅分别为17.2%和1.1%。

图2:维信金科各项损益指标同比变化情况
资料来源:维信金科2018年年报,零壹财经

就业务调整来说,与利息类收入的小幅下降形成鲜明对比的,是贷款撮合服务费的大增。2018年度维信金科实现贷款服务费2.70亿元,较去年同期的0.84亿元涨幅高达221.43%。贷款撮合服务费增加主要由通过信用增级贷款撮合模式及纯贷款撮合模式实现的贷款量大幅增长所带动。尤其是信用增级贷款撮合模式,其撮合服务费由2017年的0.69亿元大增至2018年的2.14亿元,同比增幅达210.14%。

图3:撮合服务费同比增长情况
资料来源:维信金科2018年年报,零壹财经

二、加速与外部机构合作,不良率改善正当时

2018年,维信金科加快了与外部机构合作的步伐。维信金科年报披露,2018年,其与10家新资金合作方建立互利伙伴合作关系,包括多家持牌消费金融公司、一家全国性股份制银行以及多家地区性商业银行。尤其值得一提的,是2018年维信金科先后与三大移动运营商(中国电信、中国移动、中国联通)建立战略合作。而截至2018年12月31日,维信金科已与30家资金合作方建立合作关系,机构资金占比的进一步扩大,维信金科的业务模式也更具可持续性。

凭借不断努力深化风险管理能力与资金合作方自主风险管理系统的融合,维信金科2018年在不良率控制方面亦成效显著,这在2018年资金面趋紧,违约率上升的情况下着显不易。尤其是首次付款逾期率这一指标,2018年相对2017年基本保持平稳,维持低位。

图4:首次逾期付款率连续两年保持低位
资料来源:维信金科2018年年报,零壹财经

三、金融科技助力,业务全面线上化

2018年维信金科全年的研发费用支出7405.8万元,与去年7437.9万元的研发费用支出维持了一以贯之的水平。据维信金科年报披露,2018年,维信金科通过升级其智能风控系统——“蜂鸟”系统、利用多元化的数据源与业务伙伴开展联合建模合作,进一步提升了其风险管理能力。受惠于上述措施,维信金科业已发展出通过“蜂鸟”系统而无须进行线下核实来汇总及分析借款人的信用和其他数据的能力。也正是基于该线上风控能力,维信金科于2018年10月10日底出售线上至线下业务平台,从而蜕变为一个纯在线消费金融平台。

2019年1月2日,维信金科发布公告称,出售维仕金融及线上至线下业务平台事项已于2018年12月31日完成。出售事项完成后,维信金科将不再经营线上至线下业务平台。公司亦将保留现有线上至线下贷款,其于2018年6月30日的公允价值余额为43.89亿元。

出售线上至线下业务板块之前,维信金科旗下有三大产品板块,分别是信用卡余额代偿产品、消费信贷产品和线上至线下信贷产品。不同于前两种产品相对小额与短期,线上至线下信贷产品主要服务于消费者更大额的融资需求,期限较长。鉴于此,维信金科要求该类产品的消费者须于线下办事处采取额外风险管理措施,以提高信贷风险监控。根据维信金科年报披露的信息,2017年和2018年,线上至线下产品交易数目分别为3.8万笔和2.2万笔,同比降幅较大,且交易数目分别仅占交易总数的1.1%和1.0%;就贷款实现量来说,线上至线下产品在2017年和2018年分别为25.16亿元和26.06亿元,占贷款实现总量的比分别仅为10.3%和12.6%。

除占公司业务比重较小外,出售线上至线下业务平台主要的好处还有以下三方面。首先,该业务运营成本重,挤占公司财务资源,出售后有利于维信金科财务资源再分配;其次,有利于维信金科集中精力进一步侧重于线上运营;最后,资管新规出炉后,市场资金面缩紧,对于线上线下业务带来政策上的不确定性大幅增加。

今年1月2日的公告显示,线上线下业务平台截至2018年6月20日未经审核资产净值约为1160万元,而最终销售价格为1180万元,超过该业务平台账目资产净值。在消费金融市场竞争越来越激烈、行业集中度越来越高的情况下,没有亏损的情况下出售这部分业务,算得上是理性的行为。

四、行业加快出清,显马太效应

2019年1月22日,互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合发布了《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》(简称“175号文”)。从整体上看,175号文加速了整个网贷行业的转型,维信金科等消费金融领域从事助贷和引流的专业公司在严守监管政策之下的模式创新,为网贷机构提供了更多思考的范本和借鉴的道路。

175号文中指出,“积极引导部分机构向网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构提供导流”。维信金科以助贷、导流、互联网小贷构成主要业务,成为一个符合175号文监管导向的典型样本。据微信金科相关负责人介绍,公司拥有“融资性担保公司”和“互联网小额贷款公司”的牌照,在多年的业务发展中,从未涉足资金端,而是结合自身的牌照、技术和服务优势,与持牌金融机构合作,共同进行产品设计、场景融合、做大C端信贷资产。在这个过程中,维信金科同时作为一个信贷资产的流量提供方,提供技术支持、数据整合、风控建议,并且针对不同金融机构的“风险-收益”偏好,推荐相应的信贷资产。同时,维信金科与持牌金融机构“资金方+金融科技”的助贷合作模式,在公司上市后有更进一步发展,除与外贸信托继续和扩大10余年的战略合作外,与股份制商业银行、消费金融公司、各类中小银行的合作都更趋深入。

五、结束语

纵观2018年,虽外部监管趋紧,但维信金科的业绩仍是稳中有升。此外,在2018年,维信金科加速了与外部机构合作的步伐,且在金融科技的助力下,亦实现了业务的全面线上化。我们认为,随着所在行业的加速出清,作为头部平台的维信金科将更显马太效应。

此外,我们注意到,经历了2018年9月和10月一系列股份回购操作后,2019年至今,维信金科股价上扬势头显著。随着行业的转暖和维信金科经营业绩的向好,后续其在二级市场或许还会有更好的表现。

图5:2019年至今维信金科股价走势图
资料来源:wind,零壹财经

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5月10日,零壹财经·零壹智库在北京召开“2019零壹财经新金融春季峰会”。本峰会从全球金融科技数据分析与研判出发,聚焦风投、交易所、科技企业、监管层等众多领域精英,共同探索科技价值与资本力量。

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