慧择渠道成本上升，2020年四季度及全年收入大增但出现亏损

上市公司姚丽零壹财经 2021-03-12 阅读：18497

关键词：互联网保险 慧择亏损 慧择财报 慧择

慧择预期一季度营业收入环比增长1.67倍至1.8倍。

3月10日，纳斯达克(NASDAQ: HUIZ)上市的互联网保险经纪公司慧择控股（以下简称“慧择”）公布了未经审计2020年四季报及年报。

财报显示，2020年四季度及全年，慧择的业务规模继续增长，但受成本及费用上升影响，业绩表现并不理想，四季度在非美国通用会计准则下（non-GAAP）亏损，全年也由盈转亏，非美国通用会计准则下盈利大幅下滑69.1%。

总承销保费及收入大幅增长

根据财报，2020年四季度慧择总承销保费（Total Gross Written Premiums）同比大幅增长63%至10.47亿元，营业收入同比增长50.3%至3.88亿元，实现季度新高；2020年全年总承销保费同比增长49.9%至30.2亿元，营业收入同比增长22.8%至12.2亿元。但主要由于渠道费用的增加，使得营业成本（Cost of revenue）的增速高于营业收入增速，从而慧择的业务表现并不理想。四季度，慧择亏损2696万元，同比扩大，non-GAAP亏损2275万元，同比转亏；而2020年全年亏损1829万元，也同比转亏，non-GAAP盈利3396万元，同比大幅减少69.1%。

表1 慧择2020年全年及四季度业绩

资料来源：慧择2020年四季报及年报，零壹智库

渠道费用大幅增长，掣肘业绩

根据2019年9月美国证监会公布的慧择招股书，除了直接营销（（direct marketing），慧择还通过第三方流量渠道获取客户，即非直接营销（indirect marketing）。通过流量渠道获得的佣金收入在2017年、2018年及2019年上半年占收入的比重分别为69%、75.1%及74.5%，通过计算，占总佣金收入的比重分别为72.2%、75.9%及75.1%，渠道依赖较为明显，不利于盈利的提升。在2020年4月慧择公布的2019年年报中，未披露相关数字。从刚公布的2020年四季报及年报看，渠道费用增长带来营业成本的大幅增长，渠道依赖可能并未改观。

财报显示(见表1），主要由于向用户流量渠道支付的服务费增长，慧择2020年四季度营业成本同比增长82.1%至2.9亿元，增幅远高于营业收入的50.3%增幅；而2020年全年营业成本同比增长29.2%至8.14亿元，增幅也高于营业收入22.8%的增幅。

预期一季度营业收入环比增长1.67倍至1.8倍，股份回购进行中

在财报中，慧择预计2021年一季度营业收入在6.5亿至7亿元之间，据此计算，环比2020年四季度将有1.67倍至1.8倍的跳跃式增长。但从2020年的经营情况看，受渠道费用的拖累，收入的增长未必能够带来盈利的改善。

财报还披露，根据2020年4月15日公布的股份回购计划，截至2021年4月15日，公司可回购1000万美元的ADS。截至2020年12月31日，慧择已回购了约30万美元的数量为44809的ADS。

慧择于2020年2月登陆美国纳斯达克，发行价10.5美元。2021年3月10日财报发布当日，慧择股价上涨12.35%，收于8.55美元，市值4.45亿美元。