IT服务商天阳科技:借力并购策略,主要服务大中型银行

李昕
在5家银行IT头部企业中,天阳科技数据表现处于中游。
摘要

· 天阳科技是一家银行IT解决方案及服务提供商。公司成立于2003年7月9日,自2016年1月至2017年6月曾在新三板挂牌交易。2020年8月24日,天阳科技作为第一批创业板注册制公司在深圳证券交易所上市。
 
​· 天阳科技通过收购策略,在较短时间内获取新的人才、技术和客户。如银恒通主要引进信用卡专项领域的专利和技术,根据IDC2018年报告数据,天阳科技在信用卡领域跃居行业第一名;鼎盛天威主要输入信贷和风险管理领域的技术;卡洛其为公司增添金融IT咨询服务。
 
​· 天阳科技主要的客户为银行类金融机构,其销售收入占比于2017年、2018年以及2019年分别为76.92%、83.74%以及86.65%。根据零壹智库对历年前十大客户情况的梳理,2017年至2019年,前十大客户销售金额分别为2.56亿元、3.21亿元和4.62亿元,分别占当期营业收入的42.20%、41.03%和43.48%。2018年和2019年,建设银行连续两年为公司第一大客户,两年创造收入分别为8189.43万元、1.72亿元,占比分别为10.43%、16.19%,远超第二位。

出品|零壹智库
作者|李昕


9月14日,银保监会大型银行部有关负责人在银保监会新闻通气会上表示,近年来,四大行的竞争力明显增强,与发达国家银行的差距明显缩小。下一步我国大型银行的转型方向主要是数字化,要进一步强化公司治理。

 

近年来,受益于政策和技术发展,中国银行业正在积极主动地实现IT架构和系统数字化升级改造。根据IDC预测,2023年中国银行业IT解决方案市场规模将达到1071亿元。随着数字化进程的不断推进,银行除了壮大自身的信息科技部门或者金融科技子公司,还加大了外部技术采购力度。根据银行不同需求,银行IT服务商们结合自身技术优势提供从咨询、开发、运维等一系列服务。

 

银行和银行IT服务商合作双方有谁?合作哪些业务?近期,天阳科技首次登陆A股市场,其招股书披露了自身、同行以及所服务的银行的相关信息。零壹智库通过研究单一公司资料和调研的方式,以期一窥行业全景。


一、借力并购策略,天阳科技营收表现显上升趋势

 

天阳宏业科技股份有限公司(300872.SZ),简称“天阳科技”,是一家银行IT解决方案及服务提供商。公司专注于银行主要业务相关的系统建设,包括银行资产(信贷、交易银行和供应链金融)、风险管理、信用卡和零售金融、运营管理等,为机构提供咨询、开发、测试、运维和系统集成等服务。天阳科技成立于2003年7月9日,自2016年1月至2017年6月曾在新三板挂牌交易。2020年8月24日,天阳科技作为第一批创业板注册制公司在深圳证券交易所上市。

 

本次登陆A股市场,天阳科技发行价21.34元,共发行5620万股,合计募集资金11.99亿元。资金主要用途为新一代银行业IT解决方案建设、产业链金融综合服务平台升级、研发中心升级、补充流动资金及偿还银行贷款等。


1. 参控股12家公司,创始人控股且为实控人

 

天阳科技设立时,股东分别为北京义驰美迪技术开发有限责任公司(简称“义驰美迪”)、孙永吉、欧阳建平、李东彦等4人;2010年,公司曾整体转让于柯莱特;2014年,欧阳建平将天阳科技购回。截至上市时,持股比例超过的5%的股东分别为欧阳建平、北京天阳宏业投资管理合伙企业(简称“天阳投资”)、李青和北京时间投资合伙企业(简称“时间投资”),直接持股比例分别为21.79%、14.85%、9.16%和6.66%。欧阳建平为公司的控股股东和实际控制人。


图1:天阳科技股权结构图(截至2020年8月24日)

资料来源:招股书,零壹智库

 

根据招股书,天阳科技参控股12家公司。其中,公司在2015年至2017年期间通过非同一控制下重组收购了银恒通、鼎信天威和卡洛其,2017年至2019年间营收贡献率逾10%,净利润贡献率近3成。

      

2. 连续收购3家子公司,补充专利、客户数量,涉足咨询市场

 

2010年至2014年,天阳科技为柯莱特的全资子公司,主要承接来自柯莱特的外包业务。直至2015年下半年,柯莱特作为公司第一大客户的地位被建设银行取代。值得一提的是,建行的项目为柯莱特签订合同,天阳科技负责具体实施。由于项目周期较长,2014年天阳科技从柯莱特剥离时,仍有部分项目没有完成。2015年5月,天阳科技以自身名义与建行签订合同。随着与柯莱特的关联性越来越小,天阳科技不再与柯莱特有大额业务往来,而是谋求独立发展。

 

除了延续之前的业务,天阳科技通过收购银恒通、鼎盛天威、天阳智元和卡洛其,在较短时间内获取新的人才、技术和客户。除了天阳智元在技术和业务上没有达到投资前预期被转出外,银恒通主要引进信用卡专项领域的专利和技术,根据IDC2018年报告数据,天阳科技在信用卡领域跃居行业第一名;鼎盛天威主要输入信贷和风险管理领域的技术,帮助公司提升相关行业地位和竞争力;卡洛其为公司增添金融IT咨询服务,补齐包括咨询、开发、测试、运维等完整业务链,帮助公司进入互联网金融、金融科技等创新领域。

 

在客户方面,银恒通解决公司在中国银行和农业银行市场份额不足的问题,而天阳科技通过收购卡洛其,可以将客户范围从传统机构扩大到微众银行百信银行等互联网属性强的新型银行。

 

根据招股书,银恒通、鼎信天威、卡洛其业绩占比相对较小。3家子公司在2017年、2018年和2019年的营业收入合计1.40亿元、1.16亿元和1.29亿元,占总收入的23.11%、14.89%和12.14%;3家子公司的净利润分别为1682.56万元、2093.01万元和2882.65万元,占净利润的29.89%、22.77%和26.17 %。尽管三家子公司创造的营收有所减少,但净利润逐年上涨,且占比达四分之一左右。通过收购,天阳科技提升了总体的业绩和市场份额。


表1:银恒通、鼎盛天威和卡洛其3家子公司被收购情况(单位:万元)

资料来源:各公司2019年年报及招股书、零壹智库

 

3. 银行数字化转型下,营收、净利润增长较为明显

 

随着市场规模持续增长,银行IT营商环境良好,再加上天阳科技注重研发,加大市场营销投入,天阳科技业绩保持较大幅度的增长。公司在2017年、2018年、2019年的营业总收入分别为6.06亿元、7.82亿元和10.62亿元,同比增长29.00%、35.85%;归母净利润分别为5513.96万元、8819.54万元和1.08亿元,同比增长59.95%、22.79%;2020年上半年,公司的营收和归母净利润分别为5.39亿元和5081.41万元,同比增长38.16%和153.48%。

 

2020年上半年业绩大幅增长的原因为:1、复工后,公司恢复生产进而全面赶工;2、银行IT业务需求大,加大数字信息化投入;3、由于疫情,国家对公司上半年社保进行减免。

 

结合以往情况,公司下半年的收入将进一步增长,是因为公司的客户以银行为主,银行通常上半年制定计划,进行审批、招标等流程,下半年签订合同、测试验收项目成果,上述操作决定了IT服务商的业务具有较为明显的季节性。招股书披露,2020年前三季度营业收入为9.05亿元至9.52亿元,扣非后归母净利润为6699.37万元至7511.37万元。


图2:天阳科技2017年至2020年上半年营收、净利情况(单位:亿元)

资料来源:招股书、零壹智库

 

2017年、2018年和2019年,天阳科技的毛利润分别为2.35亿元、3.08亿元和3.83亿元;毛利率分别为38.71%、39.43%和36.06%,2018年较2017年有所增长后,2019年出现3个百分点的下降。2019年,公司业务规模扩大,新增业务较多,团队需要一定的时间适应变化,前期产能较低,项目成本增加;另外,客户分散、人员管理难度加大,以及人力成本持续增加等因素导致项目毛利率下降。


图3:天阳科技2017年至2019年毛利润和毛利率(单位:亿元)

资料来源:招股书、零壹智库

 

随着业务规模扩大和营业收入的增加,天阳科技期间费用呈上升趋势,2017 年、2018 年和 2019 年,公司期间费用总额分别为 1.52亿元、1.96亿元和2.59亿元,期间费用率分别为 25.11%、25.12%和24.36% 。2019年,天阳科技销售费用率和财务费用率有所抬头,主要与公司加强市场开拓有关。


图4:天阳科技2017年至2019年各项费用率

资料来源:招股书、零壹智库

 

2017年、2018年和2019年,公司研发费用分别为6417.09万元、8936.20万元和1.11亿元,占当期营业收入的比例分别为 10.59%、11.43%和 10.48%。根据招股书,2019年,公司前五大研发项目分别为微信银行系统研发、手机银行系统研发、零售智能催收平台研发、二代征信系统研发,合计投入金额近5000万元。

 

二、银行IT市场环境良好,同行业竞争激烈

  

近年来,国家出台多项政策办法鼓励软件和信息行业发展。《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021)》的出台给予行业良好的发展机遇,IT类公司借此机会助力金融机构转型升级,开拓新的市场机会。


1. 银行IT投资规模破千亿,其中区域性银行IT投入逐年增加

 

目前,中国IT市场处于较为初级的阶段,暂未形成行业集中。随着IT化的普及,银行对于系统建设、营销运营和风险管控等提出了更高的需求。根据IDC数据,中国银行业整体IT投资规模首次突破千亿,达到1014.04亿元,2018年达到1116.8亿元,预计2019年、2020年分别达到1233.90亿元、1351.30亿元,年增长率在10%左右。


图5:中国银行业IT投资规模(单位:亿元)

资料来源:招股书、零壹智库

 

根据IDC《中国银行业IT解决方案市场份额,2018:生态竞争边界重塑》数据,2018年,大型国有银行投资占比最大,占银行业总体IT投资的43.30%;包括城农商行、农信社等区域性银行IT投资逐步增加,占比为30.90%;股份制银行和以外资银行、政策性银行为代表的其他银行投资占比分别为21.40%、4.40%。


图6:2018年中国银行业IT投资比例

资料来源:IDC,零壹智库

 2. 根据IDC数据,天阳科技2019年银行业解决方案排名第五

 

我国银行IT市场分散,在细分领域的排名首位的公司市占率徘徊在5%,暂时没有领先优势特别明显的公司, 根据IDC统计,2019年中国银行业解决方案完整市场排名CR1(注:“CR1”为“该行业排名第一的企业市场占有率”)为5.8%,行业CR5为22.5%。天阳科技排名第五位,市场占有率为3.0%。


图7:2019年中国银行业IT解决方案市场格局

资料来源:IDC,零壹智库

 

在IDC各类解决方案市场中,天阳科技在2018年获得银行卡解决方案子市场占有率第一名,信贷管理系统解决子方案占有率第三名,风险管理解决方案子市场第二名。


表2:天阳科技2018年细分市场排名

资料来源:IDC,零壹智库
 
3. 在5家银行IT头部企业中,天阳科技数据表现处于中游

 

招股书披露,天阳科技的主要竞争对手分别为宇信科技(300674.SZ)、长亮科技(300348.SZ)、科蓝软件(300663.SZ)和安硕信息(300380.SZ)。2017年至2019年,同在创业板的上述5家银行IT服务商中,宇信科技营收和归母净利润最高,长亮科技毛利率最高,安硕信息研发费用率最高,天阳科技表现较为普通。

 

2017年、2018年和2019年,天阳科技营收分别为6.06亿元、7.82亿元和10.62亿元,归母净利润分别为0.55亿元、0.88亿元和1.08亿元。同行业可比公司的营业收入平均值分别为9.21亿元、11.32亿元和13.86亿元,其归母净利润分别为0.82亿元、0.81亿元和1.23亿元。天阳科技营收和归母净利润基本低于平均值。而宇信科技营收分别为16.24亿元、21.41亿元和26.52亿元,归母净利润分别为1.88亿元、1.96亿元和2.74亿元,与其余四家相比,优势明显。


图8:2017年至2019年5家公司营收和归母净利润(单位:亿元)

资料来源:公司公告,零壹智库

 

2017年、2018年和2019年,天阳科技主营业务毛利率分别为38.73%、39.46%和36.06%,低于其余四家公司平均值41.90%、40.37%和41.55%,是因为公司将事业部管理人员支出归于项目成本,拉低了毛利润。另外,长亮科技主营业务毛利率三年皆超过50%,远高于其他公司,原因在于其自主研发水平较高,使得产品化程度较高。而宇信科技处于落后地位,是因为受其系统集成业务毛利率较低的影响,该项毛利率为10%左右。


图9:2017年至2019年5家公司主营业务毛利率

资料来源:公司公告,零壹智库

 

2017年、2018年和2019年,天阳科技研发费用分别为10.59%、11.43%和10.48%,而其余四家公司平均值分别为11.27%、11.40%和12.55%。相比之下,公司的研发费用率略低于同行业可比公司,是因为公司研发投入虽保持增长的态势,但其增速低于主营业务收入增速。


图10:2017年至2019年5家公司研发费用率

资料来源:公司公告,零壹智库

 

银行IT服务商应收账款占营业收入比例较高,是因为客群主要为银行,相对比较强势,结算方式基本由客户确定,账期普遍较长。2017年、2018年和2019年,天阳科技应收账款分别为5.04亿元、6.52亿元和7.99亿元,应收账款占营业收入比例分别为83.23%、83.40%和75.18%,高于其余四家公司平均值51.54%、50.23%和51.01%。


图11:2017年至2019年应收账款占营业收入比例

资料来源:公司公告,零壹智库

 

原因在于公司处于高速发展期,应收账款增幅高于营收增幅,而2019年公司加大了催收力度,使得该比例有所下降。5家公司中,天阳科技、长亮科技和科蓝软件应收账款占营业收入比例较高,安硕信息和宇信科技远低于另外三家公司。

 

三、技术开发四项细分领域具有竞争力,咨询业务将扩大规模 

1. 技术开发为公司核心业务

 

天阳科技专注于银行主要业务相关的系统建设,通过技术开发、技术服务、咨询服务以及系统集成等,帮助机构提高获客、业务流程处理、风控和运营的能力。在技术开发领域,公司提供满足客户个性化需求的软件开发或系统优化;在技术服务领域,公司主要根据测试和运维服务,提供测试项目实施及人力外包服务;在咨询服务领域,公司为金融行业客户提供IT规划、项目管理、业务咨询等方向的咨询建议和解决方案;在系统集成领域,公司提供第三方软硬件产品选型、供货和安装调试、IT系统改造升级等服务。根据招股书,公司具有核心竞争力的产品及服务分别为信贷管理解决方案、交易银行产品、信用卡和零售金融解决方案,以及大数据产品和解决方案等四类。


表3:天阳科技主要的产品和服务情况

资料来源:招股书,零壹智库


 2. 技术开发收入最多,咨询服务毛利率最高

 

2017年、2018年和2019年,天阳科技四类综合营业收入分别为6.06亿元、7.80亿元和10.62亿元;毛利率分别为38.73%、39.46%和36.06%。主营业务中,收入最多的为技术开放,其次为技术服务,咨询服务和系统集成收入较少。其中,咨询服务毛利率在46%左右,远高于其余业务。招股书显示,公司将扩大该业务范围和规模。


图12:2017年至2019年天阳科技主营业务营收及毛利率(单位:万元)

资料来源:wind,零壹智库

 

3. 建设银行为第一大客户,销售金额及占比皆扩大

 

天阳科技主要的客户为银行类金融机构,其销售收入占比于2017年、2018年以及2019年分别为76.92%、83.74%以及86.65%。根据零壹智库对历年前十大客户情况的梳理,2017年至2019年,前十大客户销售金额分别为2.56亿元、3.21亿元和4.62亿元,分别占当期营业收入的42.20%、41.03%和43.48%。


图13:2017年前十大客户销售金额(单位:万元)

资料来源:招股书,零壹智库

图14:2018年前十大客户销售金额(单位:万元)

资料来源:招股书,零壹智库

图15:2019年前十大客户销售金额(单位:万元)

资料来源:招股书,零壹智库

 

2017年,中国银行为公司的第一大客户;而2018年和2019年,中国银行销售金额出现了大幅下滑。在此期间,建设银行连续两年为公司第一大客户,两年创造收入分别为8189.43万元、1.72亿元,占比分别为10.43%、16.19%,远超第二位。

 

2018年,中信银行各类信息科技投入约 35.8 亿元,在持续夯实信息科技基础设施的同时,继续加大信息科技基础投入,加速布局人工智能、区块链、云计算、大数据等领域,取得了显著成效。

 

2019年,建设银行IT投入176.33亿元,中国银行IT投入116.54亿元,2019 年,中信银行科技总投入近 49 亿元,同比增长 36.8%,连续五年增速达 30%以上;科技人员达到3,182 人,同比增长 56.2%。

 
四、结论

 

面对银行等金融机构客户,IT服务商们面临技术要求高、应收账款较多、账期较长的压力,因此,通过上市筹措研发和补充流动性资金无疑是比较好的一种方式。第一梯队的服务商大多选择已上市,相比之下,天阳科技进入行业较晚,从而上市较晚。

 

公司2003年成立,2008年转入金融IT赛道,2010年被收购后承接建设银行项目至今。2015年至2017年,公司通过收购银恒通、鼎盛天威和卡洛其,扩大了业务范围,增加了竞争力。经过积累,公司具有核心竞争力的产品及服务分别为信贷管理解决方案、交易银行产品、信用卡和零售金融解决方案,以及大数据产品和解决方案等四项。

 

面对同业竞争,天阳科技在营收、毛利率、研发等方面表现处于中游地位。公司总体毛利率处于30%到40%之间,其中咨询业务毛利率较高,所以未来公司将会扩大该服务规模。天阳科技的客户主要为大中型银行,目前也在积极扩充更多的区域性银行客户。
 

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