P2P网贷危机：影子银行前途未卜
前两天，我们讨论了P2P网络贷款“自融”和“自担保”的话题。同时，对国内P2P网贷与美国的LendingClub的商业模式进行了对比，发现国内的P2P融资主要用于项目融资，而美国更多的是个人融资。在“全民创业”的大背景下，尽管国内也有些P2P平台做的是“个人对个人”的业务，但个人融资的主要用途也往往是做生意、经商，而纯碎的消费贷款少之又少。
P2P网贷类似于“小银行”，或者成为部分职能的银行，因为银行有资金池，P2P不能有资金池。从吸储、放贷的角度来解构P2P，其显然具有与银行相似的属性。P2P平台尽管作为“信息中介”而存在，但其业务的核心则与“信用中介”的银行极其类似，同样是“风险管理”。在P2P混战的时代，谁能够把握住“风控”，谁才能生存下来并持久发展，未来也有获得银行牌照的可能。
重点解构一下P2P平台背后的风险：
如果把P2P说成是“银行”，可能很多专家会质疑，毕竟P2P的创新在于“个人对个人”的借贷，不能搞资金池，而银行则是传统的金融中介机构。把P2P叫做“银行”有些牵强，但叫做“影子银行”则一点也不为过。
影子银行，一般用来指银行体系“表外”信贷业务，其就像影子一样，处于银行信贷监管的灰色地带。银行通过信托做成的很多房地产项目融资，其本质可以归为影子银行。从广义的范畴来看，一切正规金融监管之外的信贷，皆可以认为是“影子银行”，比如P2P网络贷款。
P2P网贷为何是“影子银行”?
这要从P2P平台的融资标的说起，目前国内大多数的P2P平台做的都是项目融资，而项目主要来自于担保和小贷公司。
随着今年经济形势的走缓，银行大幅度降低了融资担保公司的杠杆比例，原来注册资本1亿的担保公司能够拿到10亿的银行授信，今年可能仅能拿到2-3倍杠杆2-3亿的授信。
对于以规模效应取胜的金融业务来说，银行对担保公司授信杠杆的降低，大幅度降低了担保公司的盈利能力，担保公司作为金融产业链的下游，今年出现大幅面积倒闭潮。所以，很多担保公司向P2P平台发出了求救的信号。
但值得注意的是，从P2P端口进来的资金，并不在银行的风险监控之内，属于融资担保公司的“表外”业务。所以，与担保公司合作的P2P平台实际上就是担保公司的“影子银行”。
小贷公司的情况稍有不同。小贷公司是指只能用自有资本金放贷的“金融机构”。比如某个小额贷款公司有1亿的自有资本金，那么其放贷的最高额度就是1个亿。小贷公司由于不能像银行一样吸收存款，所以，1亿便成为其业务的瓶颈。
小贷公司如果想扩大业务范围，需要通过某种途径突破1亿的资金瓶颈，而又不能违反法律和监管要求。P2P网络贷款形式便成为其最佳的选择。P2P平台也就成了小贷公司的“影子银行”。
P2P对于突破我国金融监管和金融垄断有积极作用，由于我国的金融机构包括银行、证券、保险都要由监管机构颁发牌照，而只有国企背景或者政治后台的商人，才能够拿到金融牌照。就连马云、马化腾这样的互联网巨头，呼吁了很多年也才刚刚拿到银行的牌照。所以，P2P平台给民间的银行家开辟了一条新的道路，P2P对我国利率市场化、金融改革有着积极的一面。
硬币有两面，一面是希望，另一面则是风险。之所以称P2P是“影子银行”，就在于其处于监管的灰色地带，是担保、小贷公司的业务延伸。P2P加大了企业部门的杠杆，同时，风险也是相当大的，出现“跑路”现象也就不足为怪了。所以，我们也一直强调P2P平台的核心，就是像银行一样要做好“风险管控”。
P2P野蛮生长，也有很多“跑路”事件，很多人对其抱有质疑的态度，但我们依然认为，P2P将是未来的互联网金融“蓝海”，因为其背后的民间金融的市场是巨大的。同时，P2P的经营者往往是“非国有”“非官僚”的创业者，他们更敬业、乐观、廉洁，他们在用心投入做市场和风险控制，未来会涌现一批优秀的民间银行家。
在经济衰退时，银行在自保的时候往往收紧信贷，对企业去杠杆化，加剧实体经济衰退和企业的倒闭，而P2P的出现则起到了缓冲作用，P2P本质上在为民营企业增加杠杆，帮助中小微企业解决“融资难”的问题。
所以，互联网金融P2P在熨平经济衰退的周期，帮助实体经济度过难关，未来必定将赢得更多公众的了解和认可。
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