明略科技上市背后：为什么总部选在四川某座小城？

11月3日，港交所迎来一家特殊的上市企业——明略科技。当日，这家公司市值一度飙升至 430 亿港元，引发市场广泛关注。
 

而更令人好奇的是，这家按2024年总收入计为中国最大数据智能应用软件供应商的企业，其总部地址并非扎根北上广深等一线城市，而是选在了四川资阳这座小城。
 

事实上，明略科技的 “根” 并不在资阳。它的起点是北京，凭借商业智能（BI）领域的布局深耕，逐步成长为以辅助决策为核心的企业服务软件公司，最终将上市目标锁定香港。
 

从北京到香港的发展路径中，资阳本只是其扩张版图里的一个 “偶然站点”，却意外成为了被招股书正式官宣的“总部所在地”。
 

明略科技是谁？
 

据招股书，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的总收入计，明略科技是中国最大的数据智能应用软件供应商。
 

客观地说，这个“数据智能应用软件供应商”的行业分类并不符合我们的日常使用习惯，大概是咨询公司的创新成果。实际上，明略科技的业务形态更接近“商业智能（BI）”这一概念，更直白一点，它是一家以辅助决策为核心的“企服”软件公司。
 

当前市场下，普通商户和中小企业通常不会专门为所谓的“辅助决策”付费，企服软件厂商更倾向于在系统中嵌入数据看板功能。数据看板算不算商业智能不要紧，重要的是“免费”，并且对于中小企业来说基本够用。
 

但这对于大型商业机构，特别是有精益管理和精准营销需求的大型连锁商业机构来说，一次不精准的广告投放可能带来数百万的损失，一次微小的营运策略调整可能节省上千万的供应链成本，数据支撑极为关键。这或许正是明略科技这样的营销智能和营运智能软件厂商的机会。
 

招股书显示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，明略科技大客户数目分别为72名、77名、79名、77名。同期，来自五大客户的收入分别占其同期收入约25.4%、36.0%、35.1%、31.4%。
 

值得关注的是，其最大客户“客户F”的同期采购额分别为约1.51亿元、3.57亿元、2.67亿元、1.21亿元，三年半内采购商业智能软件费用合计近9亿元。
 

通过五力模型分析，很难不让人担心这种商业模式的脆弱性。一方面此类客户有砸钱自研系统的动机，或者利用议价能力大幅压价；另一方面如此体量的客户很难不被竞争对手觊觎。
 

另外，随着普通厂商“数据看板”的不断迭代优化，以及客户成本压力的大增，勉强够用的商业智能产品难免不会成为一部分客户的替代选项。
 

多年以来AI行业都在为商业化应用场景稀缺而困扰，四小龙等少数有硬件能力的企业靠安防、教育、自动驾驶等软硬件一体化系统游走在盈亏平衡线上，背靠流量巨头的大模型推理会话和生成式AI平台还在靠免费策略烧钱圈地，大量ToB和ToG的AI应用企业更是因为账期甚至坏账问题而艰难挣扎。
 

如此诱人的市场很难不被同行们争抢，如阿里云、腾讯云等厂商或许已经具备了涉足这个市场的能力，即便不直接撬动明略科技的客户，也会明显动摇明略科技的定价权和市场地位。
 

当然，明略科技本身也并不具备多高的市场地位，从其应收账款水平就可见一斑。通常来讲，应收账款过高的企业，通常在交易中处于相对弱势地位，而明略科技截至2025年6月的应收款项仍然高达5.67亿元，且应收款项周转天数仍在增加。
 

另外，明略科技的客户数量与大客户贡献收入也呈现收缩趋势，这可能反映了明略科技的产品竞争力有所下滑。
 

而总体上，明略科技经过业务线收缩和裁员节流等战略调整，已经基本实现了现金流健康，且上市后将拥有更强大的融资能力。有腾讯作为最大股东，还有一众明星资本站台，金沙江创投朱啸虎在上市现场还表示“继续支持明略科技”，市场看好明略科技发展。
 

所以，发行价141港元的明略科技在开盘后一路飞涨至309.8港元高点，较发行价涨幅达119.7%，总市值达430亿港元。即便经历两天的调整回落，截至2025年11月5日港股收盘，明略科技的股价依然高达197.9港元，总市值286亿港元。

为什么选资阳？
 

那么，明略科技为什么在已经落地北京和上海的情况下，又选择将总部放在四川资阳？
 

无论是人才资源还是市场资源，资阳都不是最佳的选择，比成都尚且不足，更遑论北京上海。唯一合理的解释是，给钱了！
 

据“掌上资阳”报道，2023年，资阳市通过政府产业投资引导基金投资明略科技3亿元人民币，持股比例达4.14%。
 

给的钱并不算多，在明略科技的历次融资活动中并不起眼，但给的时机很关键。
 

招股书显示，资阳明拓股权投资基金于2023年12月25日主导了明略科技的F-2轮融资，投资额50872788美元，每股成本5.4388美元，投后估值约8亿美元。风鸟数据显示，资阳明拓通过股权质押的方式完成了风控措施。
 

相对于2020年完成的E-2轮融资，资阳明拓的持股成本已经打了2.2折，大概可以看作是“抄底”。当然，资阳明拓并没有抄到最底部，因为就在一个月前，E-1轮融资的持股成本更是低至3.9286美元。
 

而前后脚签约并在同一天打款的F-1和F-2轮，相较明E轮融资已经时隔三年多，这大概是明略科技最艰难的三年。
 

明略科技当时主要客户是餐饮、快消、零售以及政企客户，而这些行业均是受宏观环境影响较为严重的行业。于是，明略科技在2021年和2022年被曝出进行了多轮大裁员。截至2025年6月提交上市申请时，公司员工人数较鼎盛时期减少超80%，其惨烈程度不言而喻。
 

屋漏偏逢连夜雨，2023年也正处在AI行业的融资寒冬期，更准确地说，是资本市场的寒冬。彼时，私募基金在一级市场几乎销声匿迹，多数国有资本因为考核政策等原因也变得极为谨慎，“耐心资本”的说法也还没得到顶层认可，市场上活跃的地方产业基金也多是带着招商引资的目的。
 

资阳政府正是在这样的背景下出手，并且一出手就是3亿元，哪怕有财务抄底和招商引资的考量，也需要极大的魄力。
 

同时，资阳明拓也是明略科技历次融资中唯一的地方产业资本，或许也是唯一有招商诉求的投资方，这也为后来的明略科技在资阳设立总部打下了基础。
 

不单单给钱，资阳政府对明略科技可谓是关怀备至。除了领导时常走访调研，还积极推动当地的希望汽车职业学院与其达成校企合作，还牵线促成五粮液之间与其达成广告业务合作，并多次表态支持明略科技上市。
 

而从明略科技的历次表态来看，明略科技对资阳可以说是投桃报李，从不吝赞赏感激。
 

明略科技的回报
 

那么明略投资给资阳带来了多少投资呢？
 

据“领航 资阳机关党建”2023年12月18日披露，全市重大项目取得新突破，其中包括“投资14.75亿元的北京明略科技”。如今这14.75亿元有多少已经落地，我们不得而知，但可以确认的是，当时的明略科技拿不出14.75亿元资金。
 

当然，我们清楚，投资通常不会一步到位，投资也不是只有现金这一种形式。对地方而言，更重要的是通过在当地设立实体，帮助地方完善基建、创造就业、拓展税源、带动上下游产业生态等。
 

经查询，明略系在资阳注册的实体有三家，除了作为总部的明略科技（资阳）集团有限公司，还有明略软件系统（资阳）有限公司和秒针信息技术（资阳）有限公司。
 

遗憾的是，集团公司和明略软件系统（资阳）有限公司在2024年的参保人数为0，秒针信息技术（资阳）有限公司名下参保人数235人，但其中有227人属于外地分支机构。
 

换言之，2024年明略系企业为资阳市提供了8个就业岗位。
 

近期，集团公司终于有了招聘动作，BOSS直聘上，认证为“姜平”的招聘者于2025年10月24日发布了招聘信息，招聘职位为数据分析师，职位详情为“数据标注、数据分析、数据洞察”，经验不限，学历不限，薪资待遇为“3-5K”。
 

而公开资料显示，明略科技联合创始人、总裁兼CFO也叫姜平，财报显示其2024年薪酬高达635.6万元。如果两个姜平为同一人的话，那么数百万年薪上市公司高管在资阳亲自招聘3-5K的数据分析师，就足见明略科技礼贤下士的作风以及对资阳人才的偏爱。
 

在明略科技官方微信公众号发表的题为《资阳办公室正式启用》的文章中，明略科技集团创始合伙人、总裁姜平层有过一番掷地有声的表态：
 

“西南市场是明略科技集团未来重要的战略增长市场，资阳作为西部数智化产业发展新高地，是明略科技集团除北上广之外的第四个业务中心。本着‘在资阳、为资阳’的核心，做好资阳科技赋能的服务行业龙头企业，带动资阳人工智能及大数据产业集群发展，助力资阳打造数智产业新业态，与资阳产业共发展。在资阳各级领导的帮助与支持下，接下来明略科技在资阳的发展将重点围绕以下三个方面开展工作：一是依托明略科技生态企业建设‘数智资阳’；二是帮助资阳和资阳的企业进行数字化转型，三是帮助资阳培养一批数字化人才。”
 

8个参保的正式员工，以及即将招聘入职的3-5K工资的数据分析师，或许就是这一批数字化人才的代表吧。
 

有意思的是，作为一家“创新型中小企业”，秒针信息技术（资阳）有限公司名下已经授权的专利全部来自“转移”，转让方为北京明略软件系统有限公司，软件著作权也全部来自“受让取得”。
 

更有意思的是，明略软件系统（资阳）有限公司名下9件专利信息均转移自青岛明略软件技术开发有限公司，但青岛明略也并非这些专利的原始持有人，而是受让自北京明源电科软件技术有限公司，原始专利权人则是北京明略软件系统有限公司。
 

目前没有任何公开资料表明该公司是否享受了“创新型中小企业”的有关奖补优惠，但只要合乎政策，倒也无可厚非。
 

只是苦了这些专利了，从北京到青岛到资阳，颠沛流离不说，还越混越差，从一线城市到了三四线小城。但往好处想，也许以后就可以躺平，不用内卷了吧。
 

透过这些专利，我们还能发现，明略科技还曾与青岛有过一段美丽的邂逅。
 

公开信息显示，2021年9月4日，明略科技集团与上合示范区管委签署《上合示范区-明略技术中心战略合作框架协议》，明确投资明略科技上合区域总部及研发中心项目。
 

青岛金胶州资产经营有限公司、睿嘉资产管理有限公司与明略科技集团共同签署《上合睿嘉高科技产业投资基金合作框架协议》。根据基金合伙协议，上合睿嘉高科技产业投资基金募集目标总规模为10亿元人民币，基金将聚焦投资于以新一代信息技术为主要方向的高科技领域。
 

而青岛明略软件技术开发有限公司已于 2024年10月16注销，存续期间参保人数始终为0，疑似管理上述基金的上合睿嘉（青岛）股权投资有限公司也于2024年01年11注销，自始至终未发生一笔对外投资。
 

堂堂区域总部和研发中心，仅仅三年就撤离了青岛。
 

结语
 

明略科技弃青岛而入资阳，资阳好在哪儿？资阳有市场吗？资阳有人才吗？资阳有发展数字产业基础吗？
 

这是资阳政府该考虑的问题。
 

但不管以后能不能留下明略科技，资阳也不亏。毕竟按当前的市值计算，资阳政府的这笔投资已经赚得个盆满钵满，还顺便完成了辖内上市公司从0到1的“历史性突破”。
 

相比英发睿能与宜宾谈恋爱的那股认真劲儿，明略科技与资阳的关系或许更像凑合过日子的半路夫妻，各睡各的屋，各养各的孩子，各怀各的算计，各取所需，但谁也别想占谁的便宜。
 

这样也好，干净，省事。