德国众筹协会首评《小投资者保护法案》

德国《小投资者保护法案》（Kleinanlegerschutzgesetz）于2015年7月10日生效，意在对德国众筹市场形成有效管控。时隔一年，德国众筹协会评估了该法案给德国众筹市场带来的积极影响，同时也指出了亟需改进之处。

此前德国灰色资本市场曾经发生过几起破产事件，给投资者带来了惨重损失。而《小投资者保护法案》就是为了更好地保护投资者权益，至少从目前来看，这一目标已经达成。

然而，虽然协会对法案总体评价较为积极，该法案仍存在一些重要缺陷。比如在具体实施层面，法案约束性过强。德国众筹协会理事会主席Jamal El Mallouki就表示：”从长远来看，诸如发布招股计划书、股东贷款和次级贷款等金融工具的众筹豁免法律限度并不合理。许多平台都希望保证投资者在不增加成本的条件下就可使用其他夹层及权益性工具。所以，有关方面应该尽快对此进行修正。”

同样，协会认为众筹投资1万欧元的上限也对小投资者非常不利。

“我们希望有较多可支配收入的投资者可在德国自由使用众筹平台，就像他们在其他国家所做的一样。”

尽管存在这些缺陷，德国众筹投资市场总体发展依然保持健康。新的法律框架诱发了市场的又一轮整合，许多小型平台关停，而市场也迎来了许多新生力量（尤其是能源和房地产领域）。

剑桥大学替代金融研究中心将出台一份关于德国众筹市场发展状况的相关报告，具体数据将于今年9月发布。

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