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营收增长近14倍!360金融有这三个支持因素

上市公司 姚丽 零壹财经 2019-05-23

关键词:营收增长360金融业务分析累计撮合贷款

全面拆解360业务增长的“内因”+“外因”。
巨头系助贷平台360金融(NASDAQ:QFIN)是后起之秀,2016年9月开始线上消费金融业务,在短短两年多的时间里,规模快速扩张,2017年营收3.09亿元人民币,2018年营收44.5亿元人民币,增长近14倍,2019Q1营收20亿元人民币,为2018年全年收入的45%。
图1  360金融的收入情况(亿元人民币)

数据来源:360金融招股书及财报

在收入快速增长的背后,是撮合贷款规模的快速增长。2018年,360金融撮合贷款960亿元人民币,同比增长210%;2019Q1撮合贷款412亿元人民币,同比增长179%,环比增长25%。

以下简单梳理360金融业务快速增长背后的支持因素:一是360提供获客及风控方面的数据支持,二是业内领先的风控,三是较高的销售费用投入。

360提供基本的获客及技术支持

360金融的董事长及大股东周鸿祎也是360的控股股东,所以360作为关联方在360金融的招股书及财报中被提及。360提供的支持体现在两个方面:一是提供广告服务及借款人获客渠道;二是在风控方面提供数据支持。360金融在2018年财报中披露:“我们依赖360集团作为我们基本的(essential)客户流量和技术支持的来源”。

360金融在2018年财报中还披露:“360集团是我们最重要的业务伙伴……我们在2017年和2018年与360集团旗下的几个企业有交易。360集团是我们最重要的借款人获客渠道之一,通过其移动应用与服务网络(matrix),如360浏览器和360手机助手,来为我们提供广告服务,推销我们的产品,并推广我们的品牌。”根据2018年财报,360金融的手机app嵌入360集团的产品,从而触达360集团的广大用户。在招股书中,360金融将360的流量看作自己在获客方面的比较优势。根据2018年财报,360金融2017年和2018年的销售费用中分别包含了支付给关联方的5496万及6635万元人民币。

360金融业务的增长主要由用户规模的增长推动。在2018年底,被授予贷款额度的用户达1250万人,较2017年底的330万人增长了接近3倍;而根据2019年一季报,截至2019年3月31日,被授予贷款额度的用户达1603万人,同比增长245%,环比增长28%。

在数据方面,根据360金融对零壹财经4月份开展的一次问卷调研的反馈,“通过合作伙伴360十亿多的设备和五亿多的月活客户数据,360金融能够做到深度的数据挖掘,目前已积累了千万级别的黑名单和数亿的白名单库。除了直接可用的黑白名单之外,360还为360金融提供了很多支持型数据,如百万级别的催收电话库和数十万级别的赌博网站名单,使反欺诈数据更加丰富全面。”

风控一枝独秀:90天+逾期率低至0.94%

根据零壹财经发布的《上市金融科技企业发展报告(2019)》,计有五家开展网贷业务的金融科技企业披露90天+逾期率,其中,截至2018年底,360金融的90天+逾期率为0.92%,在五家披露90天+逾期率的企业中是最低的。根据2019年一季报,截至2019年3月31日,其90天+逾期率上升到了0.94%。
表1  360金融等上市金融科技企业2018年底90天+逾期率及环比和同比变化
*包括核销的贷款及已经停止的(discontinued)贷款
数据来源:各上市企业2018年四季报及年报,零壹智库

360金融在对零壹财经4月份开展的一次问卷调研的反馈中提及:“360金融招股书显示,截至2018年12月31日,360金融促成贷款的M3+逾期率为0.92%,其中由于欺诈造成的亏损率为0.2%。极低的逾期率表现领先业内其他上市金融科技平台和互金平台。在这背后360金融构建了智能风控管理体系,包括:大数据、Argus智能风控引擎+CosmicCube宇宙魔方定价引擎+CloudBank工作流系统。业内具备用户、数据、技术三大优势的金融科技公司在反欺诈业内屈指可数,360金融至少排在TOP3以内。”在360提供的用户以及数据支持基础上,360金融“在技术方面实现了三大突破,一是工具层面,引入了复杂关系网络分析。二是算法层面,引入了无监督机器学习。三是系统层面,实现了全自动化建模。”但360金融未在招股书及财报中披露研发投入情况。

较为有效的风控使得360金融更易于获得机构资金合作伙伴。根据2018年财报,截至2018年底,360金融累计撮合贷款的资金来源中,金融机构占比74.7%,P2P平台占比23.6%,自有网络小贷占比1.7%。根据一季报,一季度撮合贷款中金融机构资金占比79%。

高业绩增长背后是高销售投入

360金融业务的高增长的背后是销售投入的高增长。在2017年、2018年和2019年一季度,其销售费用分别为3.5亿元(包括支付给关联方的5496万元,占比15.9%)、13.2亿元(包括支付给关联方的6635万元,占比5%)及6.9亿元人民币,收入占比分别为111.8%、29.7%及34.4%。这样的销售投入水平,在行业里是属于比较高的:2019年一季度,乐信的销售费用占收入比重为9.9%,趣店的销售费用占收入比重为3.8%.

根据360金融的2018年财报,销售费用主要由营销及推广费用、品牌建设费用构成,包括支付给渠道伙伴的导流支出、销售与营销人员的薪酬,及其他与销售团队相关的支出。
图2  360金融的销售费用及占收入比重

数据来源:360金融财报

在一季报中,360金融CFO吴疆表示:“……考虑到富有吸引力的借款人投资回报,我们决定增加销售支出来进一步投资于获客,以巩固我们的市场地位,确保长期增长……”

小结

以上总结了360金融业务跳跃式增长的“内因”:360的流量支持及技术支持、科技支撑的领先的风控能力以及“大手笔”的销售投入。“内因”之外,P2P行业成交规模的萎缩可以看作360金融业务增长的“外因”。从2019年Q1的销售费用规模及收入占比看,360金融仍在业务扩张上锐意进取,这种增长势头有望延续。

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