2018年租赁公司精彩回顾——晨鸣租赁

融资租赁马雪飞零壹财经 2019-01-29 阅读：16360

关键词：融资租赁 租赁公司 晨鸣租赁 金融监管

晨鸣租赁为晨鸣纸业带来新的利润增长点，但也带来了诸多监管与政策风险。

2018年，融资租赁行业经历了巨大的变革。行业多头监管取消、统一监管时代开启；金融严监管步伐骤然加快，风险事件蜂拥而至；融资成本持续走高，融资难、融资贵困局难解......

融资租赁行业度过了动荡而又焦虑的一年。零壹租赁智库推出“2018年租赁公司精彩回顾”系列案例，旨帮助大家在回望中成长、在希望中奋进！

1 | 公司概况

晨鸣纸业（000488.SZ）在2014年初布局融资租赁领域，成立有限公司（下称“晨鸣租赁”）。晨鸣租赁为晨鸣纸业带来新的利润增长点，但也带来了诸多监管与政策风险。

1.1注册情况

晨鸣租赁成立于2014年2月，设立时注册资本为3亿元，历经五次增资，目前注册资本为77亿元。截至2017年9月末，晨鸣租赁纳入合并范围子公司1家，持股75%。

1.2股东情况

晨鸣租赁系由晨鸣(香港)有限公司出资设立，晨鸣(香港)有限公司是山东晨鸣纸业集团股份有限公司的全资子公司。晨鸣纸业集团前身是1958年成立的山东省寿光造纸总厂，实际控制人为寿光市国监督管理办公室。

截至目前，晨鸣（香港）有限公司为晨鸣租赁的控股股东，持股比例为100%。寿光市国有资产监督管理办公室为晨鸣租赁的实际控制人，对其经营的国有资产实行监管和管理。

图：晨鸣租赁股权结构

来源：晨鸣租赁中期票据募集说明书。

1.3评级情况

2018年7月25日，中诚信国际信用评级有限责任公司对晨鸣租赁及存续期内相关债项进行跟踪评级，经审定维持晨鸣租赁的主体信用等级为AA级，评级展望为稳定。

1.4经营情况

目前晨鸣租赁已成为晨鸣纸业集团新的利润增长点。晨鸣租赁主要经营融资租赁业务、经营性租赁业务、商业保理等，融资租赁业务是晨鸣租赁的主要收入和利润来源，主营业务收入主要包括融资租赁业务利息收入、融资租赁手续费收入。

近年来，得益于自身业务的快速拓展，晨鸣租赁主营业务收入取得了较快的增长。2014年、2015年、2016年及2017年，晨鸣租赁主营业务收入分别为1.35亿元、12.30亿元、25.83亿元和27.39亿元。2017年，晨鸣租赁实现利润总额11.72亿元，净利润8.75亿元。

在租赁业务行业投向方面，晨鸣租赁目前客户集中于7大行业，客户以政府平台类企业为主。截至2017年末，公司存量租赁资产投放方向集中度较高，第一大投向为城市基础设施行业，占比达25.44%，主要包括公路、轨道交通等城市建设投资相关租赁项目；第二大投向为造纸行业，占比19.72%，主要为晨鸣集团等关联方的租赁项目；第三大投向为房地产开发，占比16.25%。

表：2017年末各业务板块存量租赁资产情况

来源：晨鸣纸业主体信用评级报告。

1.5资产剥离情况

尽管晨鸣租赁为晨鸣纸业立下汗马功劳，但顺势而为的晨鸣纸业早已逐步剥离融资租赁业务，以达到完全市场化运作。

1月16日，晨鸣纸业公告与长城国瑞证券签署战略合作协议，将引入长城国瑞证券为战略合作方。合作内容包括：

1）对晨鸣租赁公司资产逐步剥离、整合，达到完全市场化运作；

2）资产证券化；

3）综合投融资业务。

公告称，此举对公司的业务运营将产生积极影响，通过剥离非核心业务，聚焦主业、做强实业，全面布局林浆纸产业链，夯实行业龙头地位，前景广阔，未来可期。?

而促使晨鸣纸业剥离融资租赁业务的，是晨鸣租赁给晨鸣纸业带来的诸多风险。2018年，融资租赁监管职责划拨给银监会，租赁行业迎来大变革。

日前，晨鸣纸业公告称因融资租赁子公司违规等问题，收到中国证券监督管理委员会山东监管局下发的《行政监管措施决定书》。其次，公司租赁业务在前几年的快速扩张中积累了信用风险，资金压力倍增，资产负债率居高不下。2018年三季度，受融资成本上升影响，利息费用同比增加50.61%?。最后，为集中资源发展主业，提升业绩，晨鸣纸业处置整合非核心业务，以谋求长期发展。

2 | 财务情况

近几年晨鸣租赁业务发展迅速，总资产规模迅速增长，截至2018年9月末，资产总额为328.65亿元，负债总额为229.27亿元；2018年1-9月，晨鸣租赁实现营业收入19.58亿元，净利润6.19亿元。

2.1资产负债情况

截至2018年9月末，晨鸣租赁资产总额为328.65亿元，负债总额为229.27亿元，所有者权益为99.39亿元，资产负债率为69.76%。

晨鸣租赁的资产以应收融资租赁款为主，截至2017年末，晨鸣租赁应收一年期融资租赁款为136.51亿元，占资产总额的比例为38.55%%；长期应收融资租赁款为106.24元，占比为30.00%。

晨鸣租赁的负债以其他应付款为主，其他应付款主要为押金保证金、集团内部拆借款及其他。截至2018年9月末，晨鸣租赁其他应付款为167.84亿元，占负债总额的比例为73.21%。

2.2盈利情况

2018年1-9月，晨鸣租赁实现营业收入19.58亿元，营业利润7.88亿元，利润总额8.28亿元，净利润6.19亿元。

2016年、2017年和2018年1-9月，毛利率分别为48.10%、48.89%和49.03%。

表：晨鸣租赁盈利情况（单位：亿元，%）

来源：晨鸣租赁财报，零壹租赁智库。

2.3资产质量

晨鸣租赁资产质量良好，2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，晨鸣租赁应收融资租赁款的余额分别为58.39亿元、232.90亿元、244.36亿元和330.28亿元，未出现逾期情况。

3 | 融资方式与资本运作

晨鸣租赁的间接融资以银行借款为主，与金融机构建立了良好的合作关系，此外，晨鸣租赁也通过发行债券进行融资。

3.1银行授信

截至2017年9月末，发行人在各家银行授信总额度为31.5亿元，其中未使用授信额度10.6亿元。

3.2直接债务融资

截至2018年4月，晨鸣租赁及其子公司尚未在银行间市场交易商协会注册发行非金融企业债务融资工具，截至2017年9月末，晨鸣租赁债务工具待偿还总额为10亿元。

2018年，晨鸣租赁共发行1笔中期票据，金额为10亿元，票面利率为7.70%。

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