首页 > 上市公司

富途证券招股书解读:腾讯持股38%,2018年扭亏为盈

上市公司 姚丽 零壹财经 2019-01-21

关键词:富途证券招股书富途证券IPO互联网券商金融科技

富途证券主要面向中国内地客户,定位于香港及美国股市跨境交易这一细分市场,为数不多的纯线上经纪商之一。
2018年12月29日,腾讯投资的富途证券向美国SEC提交了招股股书。招股书显示,富途证券在2016年、2017年及2018年前9个月营收分别为0.87亿、3.12亿及5.84亿港元,2016年和2017年分别亏损9847.1万及103.5万港元,2018年前9个月盈利1亿港元。

富途证券于2012年成立于香港,创始人兼董事长为李华,是腾讯早期的员工。富途证券进行过三轮融资,均由腾讯领投,另外两家投资人分别为经纬和红杉。招股书披露的大股东股权占比情况为:李华持股51.7%,腾讯持股38.2%,;经纬持股为6.1%,红杉持股为4%。


以下从业务、毛利、员工构成等方面对富途证券的招股书进行解读。

一、主营经纪及融资融券的互联网券商,已获得五类香港互联网券商牌照

?富途证券是一家互联网券商,招股书披露,其主要在中国香港开展业务并已将业务拓展到美国,在中国有较强的背景和资源。富途证券的核心业务为经纪业务及保证金融资。围绕这两项核心业务,富途证券还提供各种增值服务,如市场数据及资讯服务以及用户社区及互动服务。以下对富途证券的上述两项核心业务及公司业务做一简单介绍。


(一)提供线上开户、交易、清算与交割服务

富途证券通过开户及证券组合管理业务提供交易、清算与交割服务。这项业务由全资子公司富途国际香港(FutuInternationalHongKong)来开展。这项服务除了面向港交所上市的证券外,也包括美国主要股票市场交易所上市的证券及沪股通和深股通的合格股票。关于在美国及中国内地上市的股票交易,富途证券通过与当地经纪商合作的方式提供交易相关的服务。根据招股书,在开立香港交易账户的同时或者之后可以开立美股及沪港通和深港通账户。

除了股票,富途证券还提供衍生品的交易服务,如香港市场的权证、牛熊证,美国市场的期权。此外,富途证券还在香港提供黑池交易(指通过交易所之外的平台进行的买卖双方匿名配对的大宗股票交易,主要是机构投资者参与)服务及新股申购服务,同时,富途证券开始提供API(应用程序编程接口)服务,从而客户能在其平台上使用自己的程序交易。

表1.富途证券的佣金及费率水平
注:计划1只面向2017年10月之前开立交易账户的客户;计划2和计划3从2017年10月10日开始推出。

数据来源:富途证券招股书

(二)提供融资融券服务

根据富途证券招股书,截至2018年9月30日,有34.4%的客户进行了融资融券。从余额上看,富途证券的融资融券业务在快速增长。2016年底、2017年底及2018年9月底,富途证券的保证金融资余额分别为1.26、28.65亿及36亿港元;融券余额分别为零、7300万及3.53亿港元。同期融资融券服务带来的利息收入分别占总收入的2.0%、21.0%及30.1%。

根据招股书,富途证券面向香港股市的融资服务在2016年7月推出,在2016年和2017年年化利率为6.8%。面向美国股市的融资服务于2017年2月推出,年化利率为4.8%。面向沪股通和深股通的融资服务于2018年7月推出,年化利率8.8%。最初融资服务的资金来源于自有资金及股东借款,后来与金融机构合作,截至2018年9月底,有93.3%的资金来源于合作金融机构。

富途证券的融券服务面向美国主要股票交易所的上市证券,融券所需的股票由合作第三方提供。除了代表第三方向融券客户收取一定的利息外,富途证券另外收取3%作为服务费。

(三)公司服务:管理股权激励计划及IPO服务

富途证券为公司客户提供员工期权计划管理服务,从而参与计划的公司雇员成为富途证券的客户。截至2018年9月30日及招股书日期,富途证券提供员工期权计划管理服务的公司客户分别达14个及24个。截至招股书日期,富途证券管理的未解禁的受限制股票(RSU)及未行权的期权约70亿港元。

此外,富途证券提供在港交所的上市发行服务。截至2018年9月30日及招股书日期,富途证券提供股票发行服务的公司客户分别达7个及14个。作为联席账簿管理人,富途证券参与了美团点评及小米的IPO。

(四)已获得香港互联网券商十大金融牌照中的五类

富途主要在香港开展业务,接受香港证券及期货事务监督委员会的监管。根据招股书,富途证券已经获得香港十大类互联网券商牌照中的五类:

第一类牌照:证券交易(可以提供证券保证金融资,拥有第一类牌照后,无需另外申请开展证券保证金融资业务所需的第八类牌照)

第二类牌照:期货合约交易

第四类牌照:就证券提供意见

第五类牌照:就期货合约提供意见

第九类牌照:提供资产管理

另外,根据招股书,富途证券旗下的富途贷款有限公司(FutuLendingLimited)持有放债人牌照(moneylenderslicense)。富途证券还是美国金融业监管局(FINRA)的成员并获得了经纪与自营业务的许可。富途证券还向美国证监会申请了清算牌照,向香港货币当局申请了虚拟银行牌照。

二、客户年轻化

根据招股书,截至2018年9月30日,富途拥有530万用户,其中45.7万为注册客户,12.4万为付费客户。截至2018年9月30日,大部分的注册用户及付费用户是内地居民。在招股书中,富途证券将用户与客户做了如下划分:在客户端富途牛牛或公司网站开有用户账户的为用户,开有交易账户的是注册客户,在交易账户中拥有资产的为付费客户。富途证券认为其未来可以利用庞大的用户基础来拓展业务,继续全面释放平台的潜力,发掘更多的变现计划,例如,通过新业务如定向广告来变现用户流量。

用户通过下载移动端或电脑端的应用程序,或者通过网站,注册用户账户并使用富途牛牛。用户可以接受市场数据,有选择的研究及其他信息服务,并可参与牛牛社区。

根据招股书,富途证券的客户数从2016年底的148,320人增长到2017年底的286,502人,进一步增长到2018年9月底的457,32人3。从2017年1月起,季度的客户流失率低于3%。富途的客户一般高收入,截至2018年9月底,约44.7%的客户在互联网、信息技术或金融服务行业工作。另外客户较为年轻,截至2018年9月底,客户的平均年龄为34岁。

三、跻身香港线上经纪商及中国海外在线零售证券市场龙头

根据富途证券招股书,其竞争者包括纯线上的经纪公司、同时在线下和线上开展业务的经纪公司以及商业银行的经纪业务部门;富途证券在香港十大线上经纪商中排名第四,位列汇丰银行经纪业务部、海通国际证券和中国银行(香港)经纪业务部之后;在香港十大线上经纪商中,富途证券是两家纯线上开展业务的经纪商之一,另外一家是盈透证券(InteractiveBrokers);


富途证券在十大中国海外在线零售证券公司中排名第二,位列海通国际证券之后。


富途证券在招股书中认为其参与竞争的基础包括:客户基础及客户体验、技术基础设施、研发能力、平台的安全及可信度、在有关的监管要求下合规运营、品牌认可度及声誉。

四、平台交易规模增长推动业绩快速增长,2018年扭亏为盈

富途证券的收入在大幅增长,2016年、2017年及2018年前9个月营收分别为0.87亿、3.12亿及5.84亿港元。根据招股书,平台交易规模的增长驱动收入增长。交易规模的的增长源于付费客户、及其平均资产余额和交易额的增长。在2017年,平台的交易额从2016年的1959亿港元增加164.4%至5179亿港元;在2018年前9个月同比增长101.2%至6780亿港元。而这些增长的背后是付费客户由2016年底的35456人增长至2017年底的80057人,进一步增长至2018年9月底的124809人。同期,付费客户的平均资产余额从437,626港元增长至554,379港元,但截至2019年9月底降至434,576港元。同期总的客户资产余额从155亿港元增长至444亿港元,进一步增长至542港元,总资产余额的增长也促进了利息收入的增长。

在招股书中,富途证券认为上述增长的影响因素质是多方面的,包括人均可支配收入的增长以及客户参与度和粘性的提高。富途证券致力于通过提供良好的客户体验、市场人士的观点以及社交联系来提高平台的竞争力和吸引力。另外,在2016年、2017年及2018年前9个月,富途证券的销售费用占总收入的比例分别为68.03%、13.3%及12.61%。

五、毛利水平较高并逐期攀升

富途证券的毛利水平较高,且逐期提高。在两大创收业务经纪与融资融券业务中,融资融券的毛利更高,融资融券收入占比的提高促进了整体毛利的提高。富途证券在招股书中披露未来将增加融资融券业务对营收的贡献。

图1:富途证券各期毛利率
数据来源:富途证券招股书,零壹智库整理

从富途证券的收入构成中可见,经纪佣金及服务费占比逐期下降,由2016年的占比85.6%,下降到2017年的59.3%,进一步下降到2018年前三个月的50.5%。如前所述,同期融资融券服务带来的利息收入分别占总收入比重分别为2.0%,21.0%和30.1%。而包括了银行存款等其他来源的总利息收入同期占总收入的比重由7.7%上升到34%,进一步上升到44.1%。

图2:富途证券各期收入构成
数据来源:富途证券招股书,零壹智库整理

六、雇员结构:研发人员占比最大

招股书披露,截至2018年9月30日,富途证券员工561人,其中研发人员368人,占比65.6%;客服及运营人员80人,占比14.3%;一般及行政人员72人,占比12.8%,营销人员41人,占比7.3%。另外,在地理分布上,500名员工在中国内地(深圳),58名员工在中国香港,3名员工在美国。

七、风险因素:收入及盈利受股市波动影响,在中国未获得相关牌照及资质

在招股书冗长的“风险”部分,有以下几点被提及:

富途证券的收入及盈利大部分依赖客户的交易规模,而交易规模会大幅波动,且难于预测。

富途证券在中国内地未获得开展经纪业务的牌照或许可。其在招股书中提到:“虽然我们认为我们没有在中国内地开展经纪业务,但中国相关监管法规的解释与执行有不确定性”。另外,关于平台上提供的部分资讯服务,富途证券尚未在中国内地获得证券投资咨询资质,也是风险点之一。

此外,中国对外汇兑换、跨境汇款和境外投资的管制会对平台的交易规模产生直接影响。富途证券在招股书中提到:“如果政府进一步收紧对人民币兑换外汇的限制,包括港元及美元,或者认为我们的业务违反中国的法律及监管,我们的业务将受到严重的负面影响”。

结束语

富途证券主要面向中国内地客户,定位于香港及美国股市跨境交易这一细分市场,是领先的为数不多的纯线上经纪商之一。在打造互联网经纪业务的过程中,创始人拥有技术经验并重视客户体验,从而吸引了年轻的高收入客群。富途证券目前业务相对单一,经纪业务及融资融券业务是其主要收入来源,受股票二级市场波动影响较大,面临股市波动时业绩弹性将弱于综合性券商。目前看,美股的走弱会一定程度上影响其收入及盈利情况。关于业务的拓展,富途证券在招股书的“增长策略”部分提及增加产品及服务如固定收益基金和期货,以及拓展至其他国家的市场,另外还将开展资产管理及数字银行业务,未来业务的拓展有望增加其业绩弹性。富途证券的风险点之一是尚未在中国内地获得相关牌照或资质,面临监管的不确定性。
 

12月20日,零壹财经·零壹智库年度峰会“2020数字科技年会暨零壹财经新金融年会”即将召开。本次峰会将打造50+银行与消金、100+媒体传播、2项榜单、1000+嘉宾的行业盛况。12月20日,北京东方君悦大酒店,期待您的莅临!报名通道:http://hdxu.cn/iqGSK

上一篇>Bakkt上市是重塑还是洗炮灰?

下一篇>普益财富招股书解读:社交电商模式 收入主要来自代销私募基金及金交所产品


相关文章


用户评论

游客

自律公约

所有评论

主编精选

more

专题推荐

more

2019年数字信用与风控年会(共16篇)


资讯排行

  • 48h
  • 7天



耗时 535ms