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二度上市辅导的杭州联合银行,业绩可还行?

上市公司 姚丽 零壹财经 2023-02-23 阅读:10056

关键词:上市辅导杭州联合银行上市农商行不良率

与A股上市农商行相比,杭州联合银行营收及利润增速均处于第二位。

来源 | 零壹财经  
作者 | 姚丽
 
近日,根据中国证监会官网,杭州联合农村商业银行(以下简称“杭州联合银行”)再次接受中信建投上市辅导,辅导时间为1月至5月。此前,在2017年5月该行曾与中信建投签署上市辅导协议,拟定于2020年11月完成上市辅导程序,但之后该行的IPO未有进展。
 
根据银保监会数据,截至2022年6月底,全国共有农商行1600家。从以前的情况看,农商行在上市过程中更容易出现股权不清、治理和经营不完善等方面的障碍。
 
在经营质量方面,农商行整体上弱于其他类型商业银行。根据银保监会数据,截至2022年底,农商行的不良率3.22%,高于其他类型商业银行,以及商业银行平均水平1.63%。目前,与1600家的基数相比,上市农商行的数量并不多,仅14家,包括A股10家及港股4家。
 
尽管农商行整体上经营质量弱于其他类型商业银行,但其中有部分受益于较好的地域经济禀赋,同时由于经营灵活,基数较低,在业绩上表现较好,从A股上市农商行可见一斑。与这些上市农商行相比,杭州联合银行经营如何,通过梳理三季报,发行杭州联合银行在业绩增长、盈利能力及不良率等方面均处于较好水平。
 
业绩增长:不输上市农商行
 
在经济增速下滑的背景下,2022年前三季度五家国有大行中仅交通银行、10家上市股份行中仅浙商银行的营业收入实现两位数增长。而A股上市农商行表现出更强的业绩弹性,其中三家,包括江阴银行、常熟银行及瑞丰银行实现了营业收入的两位数增长,同比增速分别为21.88%、18.61%及10.65%。
 
同期,国有行中邮储银行,上市股份行中股份行中的平安银行招商银行中信银行兴业银行实现了净利润的两位数增长,而上市农商行中,除紫金银行、渝农商行和青农商行外的七家均实现了净利润两位数增长。
 
A股上市农商行2022年前三季业绩情况(亿元)
图片资料来源:Wind
 
2022年前三季度,杭州联合银行实现营业收入84.93万元,同比增长21.12%,实现净利润28.61元,同比增长25.85%,与A股上市农商行相比,两者增速均处于第二位,可以说业绩增长不输上市农商行。
 
盈利能力:位列前三
 
2022年前三季度,常熟银行的盈利能力表现亮眼,净资产收益率为9.91%,总资产收益率为0.84%,均排在首位;而其业绩增速也排名靠前,营业收入同比增长18.61%,净利润同比增长24.74%,均排在第二位。这些数字说明其实现了“有质量的增长”。形成对比的是营收增长位列第一的江阴银行,净资产收益率及总资产收益率垫底,分别为6.89%及0.58%。
 
A股上市农商行2022年前三季盈利能力对比(非年化)
图片资料来源:Wind
 
根据三季报财务数字计算,截至2022年前三季度,杭州联合银行的净资产收益率为9.24%,总资产收益率为0.76%,与A股十家上市农商行比,分别处于第二位及第三位,表现不俗。
 
不良率:处于居中水平
 
整体上A股上市农商的不良率远低于农商行整体的不良率水平。截至2022年9月底,农商行整体不良率为3.29%;而上市农商行中,仅青农商行不良率较高,为1.91%,包括青农商行在内共四家农商行不良率超过1%,其他六家均在1%以下,其中常熟银行最低,为0.78%。
 
A股上市农商行不良率情况(截至2022年9月30日)
图片资料来源:Wind
 
与A股上市农商行相比,杭州联合银行的不良率处于居中水平。截至2022年9月30日,其不良率为1.02%,低于同样位于浙江省的瑞丰银行不良率1.15%。
 
综上,业绩增长、盈利能力及不良率等指标显示杭州联合商业银行与A股上市农商行相比表现不俗,为其上市减少了阻力。但未来其融资可能受到整个银行板块估值较低的影响。
 
A股上市农商行估值情况(2023年2月21日)
图片资料来源:Wind
 
受城投债风险及房地产风险影响,目前银行股整体估值较低。尽管多家农商行实现了两位数的较高业绩增速,但受整个板块估值较低的影响,除常熟银行外,10家农商行市净率均在1倍以下,市盈率也悉数在8倍以下。假定杭州联合银行上市辅导顺利,未来上市时如果银行板块估值未进一步修复,其估值及融资规模都将受到“拖累”。
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