十大券商观后市：A股明年估值扩张大概率转向收缩，降低预期收益率

快讯零壹财经零壹财经 2020-12-07 阅读：1628

关键词：A股 券商观点 十大券商观后市

中信证券：A股本轮慢涨将延续至明年一季度中信证券指出，A股正处于跨年的轮动慢涨期，除了顺周期主线外，还可以关注年底前的两条副线：其一是周期行情的扩散，从工业品涨价传导至其它景气修复但相对滞涨的品种；其二是年末机构博弈下，今年领涨板块和基...

中信证券：A股本轮慢涨将延续至明年一季度

中信证券指出，A股正处于跨年的轮动慢涨期，除了顺周期主线外，还可以关注年底前的两条副线：其一是周期行情的扩散，从工业品涨价传导至其它景气修复但相对滞涨的品种；其二是年末机构博弈下，今年领涨板块和基金重仓品种的快速轮动。趋势上，国内外基本面向好预期强化，A股本轮慢涨预计将延续至明年一季度。风格上，顺周期是慢涨期的主线，同时在年底前可以关注周期行情扩散和机构博弈这两条副线的快速轮动。

具体配置上，顺周期主线方面，主要包括工业品涨价相关的有色金属和基础化工等细分领域，以及家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等可选消费品类。周期行情扩散方面，建议聚焦出口产业链中短期订单弹性与中期景气趋势兼顾的品种，包括电子、汽车零部件和轻工；以及在金融地产的估值修复中，优质地产蓝筹的机会。年底前机构博弈方面，“收益战”下，博弈资金预计会流入今年以来的强势板块；“规模战”下，预计公募基金不会轻易降仓，其重仓股会继续受益于基金新发，建议关注全年强势而前期调整的医药、新能源和食品饮料的快速轮动。

国盛证券：短期来讲新老均衡配置或为不错的策略

国盛证券指出，最近的市场风格在新老经济中跷跷板，以金融为代表的大幅上涨后迎来明显的抛压，新经济代表的公司还是处在高位，估值消化仍待时日。短期来讲新老均衡配置或为不错的策略。临近年底，各个行业的现金流压力凸显，高估值公司的以及基本面不扎实的企业有可能迎来流动性的风险，前期的信用债影响对企业信用的分层更加加剧企业基本面差的偿债能力。稳重求变的从基本面和估值出发择股是其配置之一。

其二，疫苗批量接种可期，可适当配置受疫情影响，当前板块在复苏的拐点企业机会，如传媒、酒店、民航、旅游以及部分原材料等行业。另一个是新经济的未来成长性公司，最近多科创板个股被纳入180/380指数，外资QFII额度规模的扩大，代表中国经济未来的个股也值得重点关注。同时关注景气度较高，估值不贵的汽车、家电等机会。

东吴证券：A股2021年行情值得期待

东吴证券宏观首席分析师陶川表示，近期市场风险偏好抬升主要有三个原因：第一，美国大选结果出炉和疫苗推出带来的市场对外部环境的乐观预期；第二，近期经济基本面表现良好，消费、基建数据都不错；第三，政策面上来看，“十四五”规划建议释放了科技创新方面的红利。综合以上三个因素，近期市场表现良好。展望未来，陶川认为，A股行情还是值得期待的，2021年市场不会差，会出现结构性行情，但指数能涨多少还是取决于宏观的大环境表现。

海通策略：中短期关注后周期的大金融

海通证券策略最新观点认为，本轮牛市虽然已历时近两年但涨幅不大，历史上沪深300牛市最低涨幅137%，这次才73%。过去牛市顶部对应基本面和情绪面高点，这次基本面回升要持续到明年下半年，情绪指标才位于牛市高点的60%，牛市格局没变。中短期关注后周期的大金融，中长期牛市主线是代表转型升级的科技和内需。

国泰君安：短期A股市场或突破3500点

国泰君安证券陈显顺指出，上证综指3100-3500点震荡格局将持续至2021年中，但短期内跨年叠加春季躁动存在突破3500的可能，市场对经济增长的预期上修是核心驱动。综合来看，市场对经济增长的预期上修、金融周期的绝对收益机会驱动指数冲击上沿，期间警惕中美关系修复不及预期压制风险偏好对行情带来扰动。经济动能从基建地产周期转向大宗商品周期，推荐铜/铝/石化/基化。

兴业策略：复苏行情是确定性较强的主线

兴业策略认为，国内经济持续强劲，上游价格指数持续上行，中游制造业主动补库存，下游复苏业加速复苏。海外美国受疫情影响，就业数据不及预期，提升市场对于财政、货币宽松重启预期。分子端基本面、分母端政策预期，双向叠加，推动复苏行情有望超预期。把握两条主线1）复苏主线，上游价格涨，中游补库存，关注化工、工业金属、机械及器械、纺织链、家电、轻工等。2）下游服务业，2020 年受损，2021年受益的服务业，金融、餐饮旅游、航空方向。

广发策略：明年A股估值扩张大概率转向收缩降低预期收益率

广发策略戴康认为，从金融条件、盈利周期位置锚定大类资产参考时段：（1）全球经济修复共振，海外弹性大于中国；（2）中国金融条件向中性回归，类似阶段，全球定价大宗商品表现更优。2020年“金融供给侧慢牛”延续，我们全年最重要的判断有两点：上半年判断“流动性宽松比疫情进展更为重要”，下半年判断“经济修复可持续”。21年A股核心矛盾切换至 “盈利修复 VS 信用紧缩” ，金融条件收敛使A股连续两年扩张的估值大概率转向收缩，降低预期收益率。

从“国内结构修复”到“疫苗全球修复”：（1）需求拉动大于份额回吐，出口正向有推动；（2）疫苗交易尾端，“出行链”修复有弹性；（3）ROE回升快于融资成本，制造业结构扩产有动能。

安信策略：市场正在摸索新的平衡，顺周期行情也未结束

安信策略陈果、夏凡捷认为，从短期看，我们认为市场流动性预期边际改善，复苏预期深化，A股震荡上行趋势继续，短期配置仍建议以顺周期为主线（包括金融、可选消费、涨价链、出口链等），观察中美下一步政策力度，逐步关长股机会，行业上重点关注：保险、银行、券商、军工、白酒、汽车（包括新能源汽车）、白电、化工、有色、机械等。

从中期看，自上而下看，A股的核心关注焦点在于流动性收紧与盈利复苏的幅度问题，自下而上看，A股的核心关注焦点在于，今年估值没有大幅扩张，估值还未处于历史高位的行业中有多少能够在明年出现强劲的盈利增长。因此中期配置结构，我们认为存在动态调整的空间。

方正策略：从顺周期、新兴产业两个维度选择行业配置

方正策略认为，就股票市场而言，春季躁动时期需要甄选业绩占优以及具备产业周期催化的行业。从两个维度选择行业。一是顺周期维度，受益于全球经济共振以及产品价格上行，明年上半年业绩占优，包括耐用消费、金融、强周期品；二是新兴产业，受益于十四五规划的逐步落地以及产业本身的高景气，偏科技成长属性，如5G、新能源汽车、数字经济。

浙商策略：跨年行情已渐入佳境看好3大核心驱动因素

浙商策略王杨发布研报称，看好跨年行情的三大核心驱动因素，其一，宏观条件，经济温和修复，货币不松不紧；其二，景气基础，复苏带来顺周期盈利修复，5G打开科技类成长空间；其三，估值水平，低估值处在历史低位，科技股Q3回调充分。在结构选择上，跨年行情的背景是，货币正常化，结构性做多，估值盈利匹配是关键。基础配置关注低估值，有银行、航空、机场、公路等；进攻配置关注科技类，有半导体、军工、云计算、电动车等。

专题推荐：金融毛细血管

零壹智库推出“金融毛细血管系列策划”，通过系列文章、系列视频、系列报告、系列研讨会和专著，系统呈现“金融毛细血管”的新状态、新功能、新价值、新定位。