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国泰君安黄燕铭:低利率和资产荒时代股市的资产配置之道

观点 零壹财经 零壹财经 2020-08-27 阅读:1598

关键词:国泰君安黄燕铭低利率资产配置经济双循环科技股

未来投资重点应该是在顺周期的行业、消费品行业以及科技行业。
 

8月25日,国泰君安证券研究所所长黄燕铭在京东数科“第二届资管科技行业高峰论坛”上探讨了对股市的看法和资产配置之道。


首先是股市。黄燕铭认为,现在牛市的行情其实已经结束了,6月到7月的行情叫牛市,第一波牛市大家已经看到了,但是第二波牛市并没有如期而至。

黄燕铭表示,之前6月、7月行情跟无风险利率下降有很大关系,利率下降的趋势在今年债券市场之前已经表现很清楚,虽然最近一段时间10年期国债利率有所回升,但是股权市场的无风险的利率实际上是下降的,这对银行理财收益下行有很大关系,也直接导致了股市的行情。此外,黄燕铭强调,无风险利率下降是未来两三年市场的总体趋势,现在虽然暂时告一段落,但只是暂时性的,而不是长期性的结束。

其次是资产配置的方向。黄燕铭指出,未来一段时间的投资重点应该是在顺周期的行业、消费品行业以及科技行业。对于如何选择,黄燕铭表示,如果整个市场的风险偏好往上走,那么应该重点投资科技类股票;如果风险偏好往下走的话应该重点关注价值类的股票;结合无风险利率下行和风险偏好下降两个指标合在一起的对象就是顺周期类的股票。

此外,黄燕铭认为,现在整个金融市场面临的是利率持续往下走的过程,随着未来金融市场的改革,打破刚兑是未来的大趋势,在这个过程当中需要的恰恰就是低利率的环境,促使整个资本市场的价格回归到正常的水平上去,所以在低利率环境下股权类的产品依然是很好的配置选择。

对于债券,黄燕铭表示,现在还不是好的配置债券的时间,今年年底到明年初应该是比较好的时间点,大的趋势上来讲直接融资的占比越来越高,而间接融资的占比逐渐减少,这个过程中权益类的产品和债券类的产品是未来投资发展的方向。

关于中国经济产业链转移对于股市的影响,黄燕铭表示,中国现在开始发展经济双循环,在经济双循环的过程当中发展内需很重要,促进内需是以后的长期发展趋势。对未来中国经济的发展,黄燕铭看好几个因素:第一个是低利率环境;第二个是中国经济在今年四季度和明年一季度基本上能够恢复;第三个中美关系可能有短期回暖,这对科技股会有一个相对利好。

长期来看,中国经济的发展很考验自身的恢复能力、环境以及治理水平,这个过程中不管是科技、消费、周期,包括其他各个板块都会向着健康的发展方向走。

黄燕铭同时还强调,以前投资A股就是投银行、周期,靠政策来发展经济,但是最近2、3年,我国成熟的行业龙头公司应对经济和外围环境的能力越来越强,所以现在是布局股权投资的好时间。

最后,关于低利率环境下货币宽松政策带来的通胀问题,黄燕铭还是比较担心的。黄燕铭表示,未来影响经济的因素有两个,一个是通胀,还有一个就是美国大选。未来如果出现通胀情况,建议大家买科技股,这是抵抗通胀最好的品种。


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