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比贵州茅台更珍贵?科创板首家"A+H"红筹企业上市,中芯国际涨逾2倍市值超6200亿

上市公司 楚济慈 零壹财经 2020-07-16 阅读:1737

关键词:红筹企业科创板中芯国际上市贵州茅台

“从可替代性来讲,中芯国际与贵州茅台一样不可替代、无法复制。”
7月16日,国内芯片龙头、首个“A+H”红筹科创板企业中芯国际(688981.SH;0981.HK)正式在科创板挂牌上市,上市首日高开245.96%,报95元,后涨幅缩窄至220%,最新总市值为6265亿元。

有人欢喜有人忧。一边是科创板涨逾2倍,一边是港股的股价跳水,截至发稿,中芯国际(0981.HK)港股股价报于31.9港元,跌超17%,换手率超8%。

中芯国际此次科创板IPO发行价为27.46元/股,初始发行股票数量为16.86亿股,占发行后总股数的23.62%。若行使超额配售选择权,新发股本将扩大至19.38亿股,约占发行后总股数的26.23%。。

按该发行价计算,超额配售选择权行使前,中芯国际预计募集资金总额为462.87亿元;若超额配售选择权全额行使,预计募集资金总额为532.30亿元,是目前科创板最大规模的IPO,也是在2010年继农业银行之后,A股规模最大的IPO。

招股书显示,中芯国际是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业集团,提供0.35微米到14纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。早在2004年3月,公司就登陆了港股市场;如今,在港股上市刚满16年之际,中芯国际登陆科创板。

根据IC Insights公布的2018年纯晶圆代工行业全球市场销售额排名,台积电全球市占率为59%,高居行业第一,中芯国际为6%,位居全球第四位,在中国内地企业中排名第一。不过,在中国市场上,2018年中芯国际占中国纯晶圆代工市场份额为18%,同期台积电为56%。由此可见,中芯国际为中国大陆纯晶圆代工龙头,但与台积电等厂商差距依旧巨大。

业绩方面,中芯国际一季度收入创历史新高。财报显示,在中芯国际一季度收入达9.05亿美元,环比增长8%,同比增长35%,创季度营收历史新高;归母净利润为6416.4万美元,环比下降27.7%,但同比增长422.8%。

一季报显示,销售额增加的主要原因是晶圆付运量增加。与此同时,由于付运量增加、产品组合变动,导致销售成本也随之增长22.8%,毛利同比增加91.4%。毛利率从2019年同期的18.2%增长至25.8%,高于2019年第四季度的23.8%。

研报观点

兴业证券在此前的研报中表示,中芯国际产能爬坡与良率提升符合此前预期,先进制程折旧常态化或影响盈利能力,但国产化需求对利用率形成有力支撑。此次科创板募资后,预测公司在2020、2021年的净资产将达到每股1.84/1.87美元,提升其港股目标价至43.50港元,维持“审慎增持”评级。

国信证券研报认为,中芯国际比贵州茅台更珍贵。从可替代性来讲,中芯国际与贵州茅台一样不可替代、无法复制。同时,因为稀缺性导致中芯国际具有和贵州茅台同样的议价能力。从社会必要劳动时间的角度看,中芯国际的价值量超越贵州茅台。800年前就有茅台了,而我们奋斗到今天才有中芯国际的14nm先进制程。相同资产在不同市场有不同价格,所以,科创板的中芯国际的估值超过龙头台积电也是有可能的。
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