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P2P并购来了吗?

网贷 人人聚财研究员 · 零壹财经 2015-10-19

关键词:p2p并购

上市、并购、跑路,三条路径,行业洗牌中,并购或许是优选之路。

 

10月8日,美团与大众点评正式合并,据彭博社报道,合并后的公司估值将达到150亿美元,或成为仅次于BAT与京东之后的中国互联网产业第五极。O2O领域的激烈竞争只是互联网产业演化的缩影,合并案也并非只此一例,此前优酷与土豆、滴滴与快滴、58与赶集等都是行业内强强联合的典例。日趋激烈的市场竞争中,优胜劣汰的丛林法则一直受用,兼并与联合则为市场带来了新的想象空间,而对于当前的P2P行业,这或许也是一条可选择的路径。

 

P2P的“百团大战”

 

团购网站的洗牌一度相当惨烈,百团大战之后仅剩下美团、大众点评等十多家网站,市场占有率高达九成。而竞争仍然在继续,跑马圈地的时段,O2O普遍采用一种重资金投入的商业模式,这不仅要求企业有更强的业绩能力,还要有更快的融资能力。此次美团大点评的合并则为O2O企业竞合打开了新的想象空间,一般认为,合并有三大好处,一则做大估值,合并即融资;二则业务互补,各有深耕,行业内耗降低;三则更多细分行业的空间得以打开。

 

仔细说来,P2P也是O2O在金融领域的细分,而当前这一市场中也在经历着一轮相似的行业洗牌。2014年至今,P2P全行业已经超过三千家平台,补贴竞价,烧钱拓客,一如既往。一度炙手可热的“互联网+”概念使得行业估值迅速攀升,资本市场的喧嚣此消彼长。然而随着资本市场回落,不管是VC和PE都收回了触角,上市公司也自顾不暇,更多的观望使P2P全行业走进资本的冬天,高额的线上竞争成本之下,一批小平台已经开始消亡。而监管政策的来临更是加速了这一进程,银行托管、去担保化、注册资本金限制,几条红线画下来,也许90%的平台都将倒下。

 

跑马圈地,小蚂蚁吃大蛋糕

 

上市、并购、跑路,三条路径,行业洗牌中,并购或许是优选之路。

 

近日,融金所事件后,团贷网宣布战略控股融金所,成为业内首例兼并案。抛开行业责任、品牌炒作等论调不谈,我们不妨看看P2P业内合并的价值所在。

 

一群小蚂蚁面对一块一吨重的蛋糕,这是当前P2P市场的现状。平台很多,但体量还都不大,市场空间仍然充足,有待深耕。与电商行业类似,P2P的问题在于金融服务的“最后一公里”,与电商行业不同,与这“最后一公里”相关的还有系统性风险,这也是P2P无法迅速追求规模的关键顾虑。

 

在P2P的“跑马圈地”期,平台的核心价值在资产端布局。在中国,P2P几乎无法做到如LendingClub一样的纯线上运作。一则缺乏征信基础设施,这里主要指征信环境,央行征信不开放,对于所服务的客群而言,大数据现阶段仍然缺乏原始积累,应用到风控之中,更没有有效的模型可供使用。要做到风险可控,线下业务的推进仍然是关键环节。二则业务拓展缺乏纵深,这一方面可以说用户的金融习惯需要培养,也可以说平台的场景化布局需要发力,让金融简单一点,这是最终目标。三则行业品牌积累不足,全行业平均成长期甚至不超过三年,这也导致行业不得不承担一部分溢价成本。

 

业内兼并的价值也许就在以上几点,线下有多少门店布局不仅关乎更多的蚂蚁搬更多的蛋糕,更关乎蛋糕能否吃的舒心,这是P2P平台首要的也是最为核心的价值;而关键场景的假设与用户流量的多少则在于是否实现搬蛋糕的“工业化革命”,让蛋糕自己到碗里来。正如预测观点所指出的,未来P2P行业将向着“大而全”和“小而美”两个方向实现分化。基础设施搭建阶段,不管规模大还是小,平台所做的布局都将对平台的价值积累有所助益。

 

“1+1>2”任重道远

 

当前P2P业内体量呈现扁平化分布,亿元以下的中小平台为大多数,业内合并的想象力充足。“双剑合璧”、“大鱼吃小鱼”的状况或许会更加频繁。但并不是所有的合并都能够做到1+1>2。

 

P2P的并购中,首当其冲的是资产包的质量问题。资产状况良好自不必说,如果对方一屁股坏账,考验的则是收购方的消化能力了。而P2P平台的资产状况一般较为复杂,这对前期尽调提出了不小的挑战。随之而来的还有估值问题,在企业独立价值评估和合并后的整体价值评估方面,各种因素错综复杂,不确定性较强。而且针对P2P行业,并没有成熟的估值体系做参考。股权比例问题也会造成一定阻碍,此前,美团与大众点评的合并中,就对股权分配进行了多次磋商,这将关乎平台运营的独立性。另外,与美团和大众点评所要面临的一样,经营理念和公司文化的融合也会是未来P2P业内并购所要耐心考量的问题。

 

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