穆迪：碳转型令汽车业面临的信用风险升高

互联网+ 零壹财经 · 穆迪 2016-09-21 阅读：3547

关键词：信用风险 汽车

Brian Cahill表示：“鉴于汽车业是温室气体最大的排放源之一，该行业改进减排技术并适应替代燃料汽车大量涌现的需求明显。”

穆迪投资者服务公司表示，因汽车制造企业需作出重大调整从而更有效地降低该行业的碳排放量，并积极应对替代燃料汽车 (AFV) 需求的预期增长，全球汽车制造业正面临环境的迅速变化以及信用风险的攀升。

穆迪董事总经理、同时担任穆迪环境、社会与治理 (ESG) 研究主要负责人的Brian Cahill表示：“鉴于汽车业是温室气体最大的排放源之一，该行业改进减排技术并适应替代燃料汽车大量涌现的需求明显。”

上述分析摘自刚刚发表的、题为《环境风险：碳转型令汽车业面临的信用风险升高》(Environmental Risks: Automotive Sector Faces Rising Credit Risks from Carbon Transition) 的穆迪报告。

该报告由Brian Cahill、穆迪副董事总经理Ian Lewis以及穆迪企业融资部副总裁，同时担任日本汽车行业主分析师的柳濑志树 (Motoki Yanase) 共同撰写。

截至2016年9月7日，已有180个国家签署了巴黎协定。在该分析报告中，穆迪采用与协定缔约国提出的“国家自主减排贡献”((nationally determined contributions (NDCs))一致的基础排放情景。

“尽管 “国家自主减排贡献”情景并不足以满足巴黎协定的承诺，即把全球平均温度升幅控制在2摄氏度以内，但由于该情景遵循各国政府当前的政策承诺，因此可视作合理的基础情景。” Brian Cahill称。

“尽管我们采用“国家自主减排贡献”作为基础情景，但我们的分析也定性地考虑广泛的潜在结果，取决于碳转型速度较快还是较慢。” Brian Cahill补充称。“我们认为大型汽车制造企业正面临重大风险，而风险主要通过4个渠道传导：[1] 政策压力加大，减排监管目标很可能更趋严格；[2] 利润率及现金流压力增大；[3]消费者偏好发生变化，以及 [4] 来自破坏性技术的冲击。” 柳濑志树补充道。

交通行业是主要的二氧化碳排放源，因此所面临的政策风险较大。正因如此，该行业需改进减排技术，并适应替代燃料汽车在全球范围内的大量涌现。穆迪认为监管机构加大对排放合规的重视程度将加速减排。此外，和发达经济体一样，许多新兴经济体亦引入了可能会影响整车企业替代燃料汽车战略的相关法规。

在全球努力推动减排且新的竞争对手有望涌现这一背景之下，整车企业需增加研发及资本支出，因而其财务风险呈升高趋势。财务实力强劲的整车企业可更好地应对更大的财务资源压力，但支出的增长可能令该行业已经较低的利润率进一步承压。

消费者偏好发生变化，如消费者对替代燃料汽车的需求可能成为一个重要的销售驱动因素。我们预计随着技术的进步、政府支持政策刺激以及对于气候变化的担忧加剧，替代燃料汽车需求将不断增长。可实现减排的替代燃料汽车车型丰富、在消费者中口碑更佳的车企应能更好地应对消费者需求。

最后，穆迪认为来自破坏性技术的冲击是可能的。比如替代燃料汽车的普及程度和速度难以预料，这对整车企业构成重大风险，因为此类汽车的生产需要改变制造工艺，且汽车零部件供应商之间也需加强协调。未能制定完善技术策略、没有能力迅速更换或升级制造设备，或产品周期较长的整车企业所受影响最大，原因是碳转型下整车企业需具备更大的制造灵活性且更为迅速地向市场推出新车型。

在该背景下，穆迪编制了热图以帮助评估整车企业碳转型风险的相应敞口以及定位，这将有助于我们定性碳转型风险对其信用评级的影响。我们亦会与整车企业就上述问题进行深入讨论，以使其能够更好地了解其迎接碳转型的能力。

“总而言之，穆迪加强对于全球汽车制造业气候变化相关风险的关注。尽管我们预期碳转型并不会导致即时的评级变化，我们正对该行业不断升高的风险进行监测，以评估未来可能的信用影响。我们所编制的碳转型风险热图可作为更为一致的标准工具对整车企业管控碳转型风险的定位进行评估，而在穆迪全球汽车行业评级方法打分卡中，我们对全球汽车制造业和具体整车企业所面临的碳转型风险所持观点将用于定性因素的评分。” 柳濑志树补充道。

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