雷红晖：“大家投”2.0版推新商业模式

 

　　2014年8月22号，由零壹财经和长江商学院联合主办的“壹席谈”活动在深圳举行。大家投投资总监雷红晖在演讲中称，大家投已于7月份推出新的商业模式,目前大家投已经按照新的商业模式运作。

 

　　新的商业模式运作后，大家投定位为互联网天使股权投融资平台，已不仅是融资平台，而且是投资和融资结合的平台。雷红晖将这一新商业模式称为大家投2.0版，其包括IT系统、项目运营、品牌、其他服务四大板块。

 

　　雷红晖自称在实操过程中遭遇了一些典型问题，一是领头人因为是兼职的方式，可能存在着时间、精力、意识上投入不够的问题；二是项目估值虚高；三是投后管理不畅；四是无法防范联合诈骗的风险；五是退出渠道不完善。

 

　　由此大家投采取了一些对策，一是项目的估值是采取市场竞价。二是领投人和跟投人的利益捆绑。三是实行投后管理和服务，由投资经理来协助合伙人来进行规范。四是增加投资人的退出机制。五是设立风险补偿金，主要是防范诈骗风险。

 

　　进入2.0时代的大家投，雷红晖自称改版意义重大，无论对于大家投平台还是对于股权众筹这个行业来讲都是非常大的创新。他说，它应该能对中国股权事业发展起到非常重要的作用，从单一的介入程度比较浅、单纯收融资服务费模式，转入深度介入来实现我们的经营价值。

 

　　以下为演讲实录：

 

　　雷红晖：

 

　　大家晚上好！我是大家投的雷红晖。

 

　　今天美好的星期五晚上这么多人在上下班的高高峰期到这里来，说明股权众筹已经比较有热度了。“大家投”是国内做股权众筹最早的平台之一，我们2012年开始做，股权众筹2012、2013年发展比较缓慢，2014年是爆发期，这受到两个方面因素的促进，一是P2P，前几年市场教育可能到了一定程度；二是互联网和移动互联网的便捷性起到很大的促进。今天我和大家分享一下我们在这两年多的时间里，做股权众筹的一些理解、体验和探索。

 

　　股权众筹目前都是做小额的项目，佣金也很低，前期还是战略的投入期，但是这个投入期到底有多少？未来我们的价值、我们有没有战略价值、有没有经营价值，其实也是困扰我们股权众筹平台非常大的问题。这就是远虑的问题，关系到模式上我们接下来怎么走，要做哪些方面的探索。

 

　　二是我们在实操的过程中，我们碰到哪些问题，这些问题可能对我们来说迫在眉睫，我们需要解决这个问题。

 

　　三是分享我们是怎么去处理我们所面临的战略性问题和战术性问题。

 

　　股权众筹为什么存在，它有什么逻辑、有什么特点？要从三方面理解，一、我们服务的两类人，一是服务大众创业者，不是高大上的创业者，可能他的项目拿出来不会吸引顶尖的风险投资机构的兴趣；二是我们服务的投资人是中产投资人。大众投资者有几个特点：最缺钱，资金非常短缺；团队不太齐整，它的资源包括创业过程中会遇到的问题，团队可能没有经验和能力解决。但是他们最具优势的地方是很有梦想、很有干劲。中产投资人为什么会参与这个项目？他可能有自己的困扰和想法，从个人的资产配置来讲，房产市场、股票市场大家都很清楚，我就不再讲了。

 

　　我们这些中产投资人可能是两类，一个是企业的高管，二是已经在传统领域创业比较成功的，但是如果想把现有事业做大是有瓶颈的，这群人其实有财富的梦想，更重要的是他有创业的情怀，融资方、投资方，我们要把他们结合起来，要为他们投、融资的对接提供良好的服务。我们众筹平台可能就是三个方面的理解，一是信息的中介，二是提供了项目从容自到退出，可能都要提供全程的服务，三是我们网络众筹，我们80%的工作是线上完成，可能这些投资人都是来自四面八方的，投资人和创始人要见面的机会也是非常小，是跨界的，跨地域的。

 

　　综合起来讲，为什么这个股权众筹能存在呢？而且还有这么多人非常感兴趣呢？创业项目是百万级的，能够被高大上的PE/VC机构看好的，很少。中产投资人群也是非常广大的，他们有投资能力、有创业情怀，希望能参与早期的投资。股权众筹平台就是服务他们这两群人，我们主要还是做天使和早期VC项目，受资金规模的限制。

 

　　到底股权众筹是什么东西呢？我们可能要从两方面去理解，因为投资其实投融资，金融一定是有它的本质的，万变不离其宗，互联网再发达一定有它最核心的东西。我们的理解，它的本质还是股权融资，还有一个特点是股权投资，这两个东西结合在一起，和其他的基金有自己的差别。适合的领域是早期VC的项目，当然它有自己的独特创新就是互联网化，它的思维、组织方式、技术方面，这是它的创新。

 

　　关于股权众筹平台的思考，股权众筹平台你做这种早期项目，一个项目融成功了，服务费这么低，你未来是什么呢？我们主要是从两个方面理解，我们一个定义能够提供有价值的服务，能够解决实际问题；二是自己的模式要做创新。提供的服务关键点就是信息的对称，就是我们项目方的角度或者投资人的角度的信息要做好匹配。提供专业服务，公平、规则、合理、可持续。信息透明，无论是平台，就是我们的宣传，我们的项目信息，我们的融资信息一定要是非常透明、真实的，而且是系统性。因为投资人投不投项目，它是从我们披露的信息来做判断的。交互性，创业者、投资人可以全程参与、互动。虽然他不是面对面的交流和沟通，但是现在互联网这么发达，而且投资人是一群人，前面嘉宾也讲到道德风险，这么一大群投资人，互联网这么发达，解决这个事情还是比较有优势的。平台专业性，我们自己的IT网络系统，项目投融资运营，对项目支持服务要非常专业，有良好的体验。

 

　　我们要解决价值的问题，价值有战略性价值，有经营性价值，但是如果是你的战略性价值在10年、8年之后还不能扭转经营性价值，没有经营性价值，其实这个战略性价值要打很大的问号，一点意义都没有。我们做股权众筹其实在整个金融领域来讲还是比较小众的市场，它的人数不会太多，它的战略性价值，如果没有经营价值的促进，它的战略价值非常有限。你的战略价值是成功的案例数，再就是融资金额，这就决定你在个行业的行业地位是什么样子。通过两年多的时间摸索，我们认为现在应该要创造经营性价值的时候，我在后面会给大家分享我们的探索，我们要解决怎么赚钱、如何持续。当然怎么赚钱也不是说一天、两天就要实现盈利，至少一点就是在机制上要让我们平台的投资人看到希望。

 

　　基于以上的理解，我们大家投在7月份的时候推出了我们新的商业模式，对我们之前的跟投加上领投的模式，做了一些更新，我们现在的定位已经非常清楚了，已经完全按照我们新的模式做了。我们大家投的定位就是互联网天使股权投融资的平台，不仅是融资平台，而且是投资和融资结合的平台。它可能也可以从类比的方式来比较，我们这种模式应该讲是在线的FA，就是在线的融资服务商的角色和在线的投资管理公司两种角色的复合，我们的定位是这样子的。

 

　　我们自己的系统有四大块组成：一是强大的IT系统，要满足我们的信息披露以及投融资交互性；二是我们自己的项目运营就是对项目投融资服务要做的非常专业；三是其他的服务，比如说办一些手续，打款这些方面，控制风险，我们称之为服务性的支持，我们也要做的非常专业；四是还是需要做品牌，品牌是非常重要的，我们做品牌的打造和树立。我们为投资人提供投资服务，发布项目的方式，有领投人和跟投人，他们带领这一批的投资人，会针对具体的项目成立合伙基金。对于融资方面来讲，我们给项目方提供融资服务，我们提供融资服务的同时会分享投资管理的收益，这就是解决我们的经营性价值的很大的策略。

 

　　我们在实操过程中遇到的五个典型问题，一是领头人因为是兼职的方式，可能存在着时间、精力、意识上投入不够的问题；二是项目估值虚高；三是投后管理不畅；四是无法防范联合诈骗的风险；五是退出渠道不完善。项目估值虚高，我们作为投融资平台，按照我们之前的模式来讲，你很难在价格上谈价。领头人的消极，可能出工不出力，甚至不出工。诈骗，就是有投资人不是出于创业的考虑，只是发布一个项目来拿到一笔钱。投后管理，应该讲领投人不尽责，再就是股权平台提供的服务，涉入程度太浅，跟不上。投资退出，创业者融了钱之后，很多项目其实要做到A轮融资有些困难，这个怎么退出呢？早期投资人是非常关心这个问题。

 

　　下面讲一下针对上面问题的对策，一是我们项目的估值是采取市场竞价，之前很多项目虽然它的点子非常好，创意也好，有些团队，上来估值很高。李彦宏他们的创意做那么高的估值，凭什么把我们的估值算的那么低？我们现在完全市场化，由投资人报价，他的价格以最低价格为项目的估值最终的价格。

 

　　二是领投人和跟投人的利益捆绑，我们采取的方式是我们把之前给领头人送激励股的方式，把他的利益放到合伙企业，只有跟投人赚钱，领投人才能分享投资收益，而不是没赚钱就有干股，这种方式不合适，我们从机制上规避这个问题。

 

　　三是投后管理和服务，尽职调查和投后管理，重大的变化就是我们大家投的投资经理来协助合伙人来进行规范。包括信息披露，每个季度要求这个项目披露一次信息，披露一次经营上的信息和财务方面的信息。根据情况，大家投也会为具体项目提供审计服务。

 

　　四是投资人的退出机制，主要是两方面，我们内部小范围的平台，内部的交易。我们会引入机构投资人，下一轮的投资人会提前介入。

 

　　五是风险补偿金，主要是防范诈骗风险，风险补偿金的来源也是有两块：1、诚意金的制度；2、每个项目退出的时候会把2%的投资收益拨到风险补偿基金。风险补偿基金的运作方式是两年之内，如果有诈骗的情况出现，而且是经过司法机关已经判决生效，我们是以投资基金，就是内部设的投资基金补偿投资人的本金的50%。

 

　　大家投的2.0改版意义，无论对于我们自己的平台还是对于股权众筹这个行业来讲都是非常大的创新，它应该是中国股权事业发展非常重要的，从单一的介入程度比较浅，单纯收融资服务费，转入深度介入我们经营价值的实现上。

 

　　谢谢大家！