一文看懂京东金融的ABS云平台:数据库与不良资产处置?

互联网+ 士小文 零壹财经 2016-09-06

9月6日,京东金融集团宣布推出“资产证券化云平台”(以下简称ABS云平台),其包括三大类服务,即资产证券化服务商的基础设施服务、资产云工厂的资本中介服务和夹层基金投资业务。

根据介绍,京东金融的资产证券化服务商在系统环节提供了两套系统支持,一套是全流程的智能系统,一套是云端服务系统,前者包括资产池统计、切割、结构化设计、存续期管理等系统功能,为中介机构提供全流程的分析、管理、运算体系;后者则是中介机构与投资人、评级机构等各个参与方的互动平台。

一般情况,资产证券化参与方包括以下几个方面:原始权益方:商业银行、资产管理公司、汽车金融公司等;管理方:信托(spt)、公司(spc)、证券公司资产管理计划以及服务方(中介方):中介机构、资产托管与服务、外部信用增级。

京东金融机构金融部总经理郝延山表示,这一整套体系将赋能券商、信托、基金子公司、评级、会计师事务所等中介机构,为其提供工具和服务,以提升ABS的发行效率,降低成本等。

也就是说,上述全流程服务体系将涵盖资产证券化过程的初期尽调(数据采集分析困难)、结构化设计、动态调整、发行及发行后管理几个阶段。

关于夹层基金,京东金融方面表示,是为了激活交易市场的多层次化投资需求,增强流动性,目前,其先投入了20亿资金注入到资产证券化业务中,同时也会联合外部投资机构设立基金,主要是用于优先投资者承担风险。

如何助力消费金融?

京东金融的业务包括公司金融与消费者金融两方面。

从资产证券化角度看,其首先发行了互联网保理abs产品,基础资产是京宝贝的债权,同时首先发行了互联网消费金融的abs产品,基础资产是京东白条的应收账款。

率先尝试资产证券化成为其ABS云平台发布的基础。

而上述云平台也将助力消费金融的发展。

根据京东金融机构金融部资产云工厂业务负责人孙鑫介绍,在经济结构调整的大背景下,消费将成为经济增长的新动力,到2020年,广义消费金融行业的存量规模将接近40万亿,第三方消费金融公司的整体体量将接近4万亿,占比大约10%,潜力无限,这是京东金融介入这一市场的原因。

同时,消费金融公司面临一些痛点,主要是资金受限、金融机构的授信额度受限。
ABS无疑是一种很好的资金获取方式,但其发行门槛普遍较高,因为要支付高昂的中介费用,并且发行定价没有统一的标准。

从投资者角度看,又往往难以把控消费金融资产的风险。

孙鑫表示,消费金融行业企业的融资成本集中在9%——11%之间,但京东金融资产工厂的目标是充当资金与资产联结的桥梁,同时,将消费金融行业的融资成本降低2%——3%。

京东金融在消费金融领域提供的服务包括三个方面,即判断资产好不好、真不真、不良资产怎么办的问题,具体到流程中就是为合作公司提供风控审核,在SPV发放借款中对存续资产进行管理,并负责后期的不良资产清收等工作。

我国资产证券化服务商现状

资产证券化服务商的发展以美国最为典型。且其与资产证券化本身的发展关系紧密,但从我国的发展进程看,这一市场尚存在诸多空白。

例如,从2005年至今,我国的资产证券化市场仍然面临诸多难题,包括征信体系不完善,资产证券化市场缺乏精细化的风险管理;资产评估非标准化,没有完善的定价机制,资产证券化交易市场缺乏流动性、不能反映真实的资产状况,不良资产催收体系不完善等等。

同时,资产证券化市场的专业服务商仍然处于缺失状态。但就国外的发展经验看,其往往发挥着重要作用,如在整个ABS链条包括发行、定价、交易等环节发挥职能。

此前有业内人士表示,资产证券化的发展需要一个成熟的二级交易市场,目前我国的资产证券化发展还处于初级阶段,成熟的二级交易市场尚未形成,投资人群体还需要培育,资产服务商的作用也没有彰显。

此外,企业资产证券化发行的劣后级债券基本上被同是资产服务商的原始权益人100%认购,其中很多都对现金流分配设计了基于某些关键指标的加速清偿机制。

如果想要介入资产证券化服务商的领域,主要的方向是基础数据库和特殊服务商,事实上,京东金融的ABS云平台就可以概括为这两个方向。

所谓基础数据服务商,主要是汇总资产证券化的历史数据,建立数据库。数据库内资料可以查阅,也可以出具相应的分析报告。

而特殊服务商主要是对资产池进行主动管理和运作,但由于服务商要收购原始权益人的不良资产,所以,需要有一定的资金实力,也需要一定的抗经济周期波动和抗逾期违约能力。

目前,根据笔者了解,介入上述业务的服务商比较少,基础数据服务商典型的如中债资信,2015年9月7日,其资产证券化信息服务平台一期正式上线,这是国内首个由评级机构推出的集合资产证券化项目信息汇总、查询、分析、下载的大数据综合信息服务平台。当时,中债资信服务平台收录了2012年资产证券化重启以来银行间市场已经发行的118单信贷资产证券化产品相关信息,包括产品发行说明书、受托机构报告、首次和跟踪评级报告中的主要数据。

此外,需要关注的是,9月5日,厦门国际金融技术有限公司(简称“厦门国金”)和厦门国际金融资产交易中心(简称“厦金中心”)等推出了资产证券化全流程共享工作平台(简称“ABS云平台”)。不过,这主要针对的是场外ABS市场。

厦门国金等方面表示,ABS云平台的定位是ABS工厂、ABS数据库和ABS研究院为一体的互联网服务和信息平台,可以在资产评估、模型研发、信用评级、风险定价、信息披露、产品交易、存续管理等方面服务场外资产证券化的发展。

总体来讲,我国资产证券化的发展步伐快了起来。

延伸阅读:

美国ABS服务商的发展历程


服务商的发展与美国按揭市场的发展紧密相连。

上世纪30年代大萧条之前,政府并没有介入按揭市场,传统金融机构,如商业银行、储蓄银行、保险公司等是按揭的主要提供方和按揭服务商。

大萧条导致住房市场全面崩溃,政府开始意识到其在金融活动中不可替代的作用。

之后,美国开始通过二级市场为传统的住房抵押贷款机构提供资金。

现代服务商的发展和资产证券化的发展甚是紧密,美国的总服务商、首要服务商、特殊服务商等就是资产证券化发展的产物。

上述三类服务商各自的角色地位是:从主服务商、首要服务商、特殊服务商,其服务从上到下。

主服务商的作用是管理、协调监督首要服务商,把控下级服务商的信息质量,确保投资人的报告准确无误、遵守服务协议等。

首要服务商和借款人直接对接,通常为受托人和投资者出具投资报告。

特殊服务商则主要进行重组、处理不良贷款和违反贷款条款事项。

随着资产证券化的发展,为了有利于按揭基础资产在市场上转让而不必分心按揭服务义务,按揭服务功能在在合同中被特意单独处理而由专业的服务机构来承担。

私有机构按揭资产证券化的发展推动了非政府机构按揭服务商的创建,但是服务商在功能上和组织形式上相对简单。

在正常的经济运行条件下,资产池的欠款比例会保持在一个相对低的水平,服务商的工作则主要是向借款人收取本金和利息,并催收逾期账户的欠款。

由于金融危机,后来,服务商的角色发生改变,开始由被动收取本金和利息演变成对资产池的主动管理运作,与借款人沟通,为真正还款困难的借款人重新安排利率和期限,甚至免除部分本金债务。

也就是说,如果借款人是优良的,服务商的作用并不明显,但对于不良借款人,不同的服务商的作用就会产生明显的区别。

服务商对不良的垫付情况与自身的能力有关,同时会影响资产支持证券的交易价格。

能力强的服务商可能会在一定程度上改善资产池的表现,如降低违约率和清盘损失率,从而提高资产支持证券的交易价格。

同时,在资产证券化的整个流程中,评级机构的作用相当大。评级机构对服务商的评级直接关系到对证券化产品的评级。

美国的三大评级机构对资产证券化产品的评级包括以下几个方面:资产池信用风险、经营风险、现金流分析、交易方风险、交易法律风险。

其中经营风险包括了对服务商的审查。服务商的服务质量,稳定性和服务经验直接影响贷款本息偿还表现,最终影响证券化交易本身的表现。

整体来看,美国资产证券化市场发展较为成熟,而京东金融正在学习与模仿。

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