科创板推出加速，哪些金融科技公司有望登陆？

互联网+ 澄子零壹财经 2019-01-31 阅读：72454

关键词：金融科技公司 科创板 注册制 证监会

是否会有越来越多的金融科技企业在国内科创板上市？哪类金融科技企业机会更多？

1月30日晚间，中国证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》（以下简称《实施意见》），科创板落地进程再次提速。

一周前，深改委审议通过了上交所设立科创板并试行注册制的总体实施方案和实施意见，引发了业界对科创板上市制度及首批登陆企业等方面的诸多讨论。

市场预测，伴随着注册制的试行，相比现阶段A股、创业板等板块，科创板在上市门槛、定价机制等方面的创新，将吸引众多科技创新型中小企业。在1月30日发布的研报称，部分企业已暂缓海外上市，欲转战科创板。【1】

在金融领域，与科技最为相关的莫过于近两年越来越热闹的Fintech赛道，在科技浪潮席卷金融行业的背景之下，2018年以来金融科技2B市场的崛起，更是催生了越来越多有科技基因的创新企业。

过去一周，行业里已经出现诸多对可能登陆科创板的企业的预测，其中，部分金融科技服务提供商以独角兽企业的身份多次被提及。未来，是否会有越来越多的金融科技企业在国内科创板上市？哪类金融科技企业机会更多？

一、科创板+注册制，魅力何在？

受限于国内A股市场上市制度，科技型企业向来很难在国内资本市场登陆。无论是2009年推出的创业板、2015年的战略新兴板还是2018年CDR发行的尝试，到目前为止，效果都并不让人满意。

从30号晚间发布的《实施意见》来看，上交所设立科创板主要服务于符合国家战略、突破核心关键技术、市场认可度高的科技创新型企业。现阶段，国内资本市场对这类型企业上市主要存在三个方面的限制。

广证恒生分析师赵巧敏对零壹财经分析到：“首先是现有板块不允许未有盈利的企业上市，而科创板所面向的科技创新型企业的盈利周期较长，因此国内现有板块对这部分企业的支持不足。

第二，现有板块不允许具有双重股权结构的企业上市。在一级市场融资的过程中，部分科技创新型企业有可能采用了双重股权结构以防止股权的大量稀释，而现有板块也暂时不允许这类型企业上市。

第三，现有板块不允许具有VIE结构的企业上市。当前，部分科技型企业搭建了VIE结构。对于这部分企业而言，即便后期满足国内上市的财务条件，也无法在国内上市。”

在这样的背景下，科创板的推出，让不少科创型企业有了期待。《实施意见》也给科创型企业带来了好消息——科创板将允许未盈利的企业以及同股不同筹的企业上市。

《实施意见》也明确了在科创板试行注册制，将由上交所负责科创板发行上市审核，中国证监会负责科创板股票发行注册，同时严格实施退市制度。

根据百科资料，注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开,制成法律文件，送交主管机构审查。主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。

相比之下，国内IPO现行的核准制要求发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。核准制对企业盈利等方面的硬性要求也将很多科创企业拦在了国内市场门外。

表1：注册制与核准制的区别

资料来源：招商证券【2】，网络公开资料，零壹财经制表

注册制的推行，意味着企业上市的硬性约束减少，上市门槛降低，融资便利性和效率都能提高，这让科创板的魅力倍增。

赵巧敏指出，“科创板将会吸引行业符合战略新兴产业方向，且具备核心技术，具备科技创新属性的企业。达到一定规模但短期内因高研发投入而仍未盈利的企业将具有比较高的积极性和上市需求。”

二、预测中的首批登陆者

在1月22日发布报告称，2019年上半年之前或迎来首批科创板上市公司。那么，这一定位为服务科技创新型中小企业的板块，欢迎哪些企业呢？金融科技服务商在科创板上市的可能性又有多大？

根据现有的政策信息和业内分析，首批登陆科创板的企业将以券商推荐的企业为主。2019年1月11日，上交所进一步明确了券商推荐企业的要点和要求，具体包括具有自主知识产权，相关技术突破国际封锁；相关技术是企业收入增长的主要驱动力，企业主要收入来源于其技术；具有成熟的研发体系，研发团队；具有成熟的商业模式。

同时，对于券商推荐企业的行业要求也进行了限定，主要是以下5个行业，包括新一代信息技术，高端装备制造和新材料，新能源及节能环保，生物医药和技术服务领域。

招商证券相关研报分析指出，科创板首批上市企业来源主要有以下三个：部分独角兽企业、在新三板挂牌企业、正在进行上市辅导的企业。【3】

这其中，与金融科技相关的主要集中在独角兽一类。其中，互联网金融平台蚂蚁金服，为包括金融在内等行业提供科技服务的、被认为有望成为首批登陆科创板的企业。

此外，估值在10-20亿美元之间的独角兽企业，包括、腾云天下、集奥聚合、、、云从信息等也被归为可能登陆科创板的企业。

对科创板潜力标的的猜想中，与金融科技企业相关的主要是在“未上市的独角兽”列表中。其中，蚂蚁金服、、、数科、等金融科技独角兽在列，同时还有商汤科技、旷视科技、、依图科技、科技等人工智能企业。【4】

表2：可能登陆科创板的金融科技相关企业（部分）

资料来源：根据公开信息整理，零壹财经

综合业内对首批登陆科创板企业的推测，零壹财经从中挑出上述几家提供金融科技服务的企业。可以看到，他们都是国内金融科技B端市场的争食者。包括蚂蚁金服、京东数科等有互联网巨头背景的平台；金融壹账通等传统金融机构旗下的金融科技平台；还有商汤科技、旷视科技、依图科技等垂直领域的技术服务提供商。

如今，科创板的推出，国家给了科技创新型企业多一个上市融资通道，面向B端的金融科技企业，凭借其技术实力，或许能够成为进军科创板的主力军之一。

【1】《安信证券新三板日报：部分企业暂缓海外上市欲转战科创板，绿鞋机制引猜想》

【2】招商证券《科创板潜在上市标的和A股受益公司分析——科创板专题系列报告之一》

【3】招商证券《科创板潜在上市标的和A股受益公司分析——科创板专题系列报告之一》

【4】中泰证券《科创板“潜力”标的猜想——市场资金面周观察》

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