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金智教育拟科创板IPO:上半年亏损4798万元,客户分散使销售费用高出同行

上市公司 楚济慈 零壹财经 2020-10-29 阅读:5004

关键词:金智教育IPO智慧校园金智教育亏损教育信息化

未来将打造行业PaaS平台、推进SaaS应用创新、构建云生态服务体系。
9月24日,教育信息化服务商江苏金智教育信息股份有限公司(以下简称金智教育)在上交所披露《招股说明书(申报稿)》,申报于科创板上市并获得受理,拟募集资金6.97亿元,保荐机构为东方证券。10月23日,金智教育科创板IPO审核状态变更为“已问询”。

表:金智教育募集资金主要用途

来源:金智教育招股书

招股书显示,本次发行前公司总股本为6,000.00万股,本次拟公开发行股票不超过2,000.00万股(不含采用超额配售选择权发行的股份数量),不低于发行后总股本的25%,本次发行全部为新股发行,原股东不公开发售股份,公司本次发行后总股本不超过8,000.00万股(不含采用超额配售选择权发行的股份数量)。

资料显示,金智教育是国内领先的高等教育信息化服务提供商,运用云计算、大数据和人工智能等技术,以自主研发的智慧校园运营支撑平台和应用系统为基础,为高等院校和中职学校提供软件开发、运维及服务、系统集成等信息化服务。

根据招股书,金智教育是“国家规划布局内的重点软件企业”,是江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省税务局联合认定的高新技术企业,是江苏省科学技术厅确定培育的“省研发型企业”。

一、金智教育实际控制人为郭超、史鸣杰;旗下8家子公司和3家参股公司

金智教育成立于2008年01月23日,2014年10月30日整体变更为股份公司,董事长为郭超。2015年6月17日,金智教育在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让(证券简称:"金智教育",代码:"832624.OC"),2020年3月11日终止挂牌。

股权结构方面,金智教育的实际控制人为郭超、史鸣杰,分别持有公司24.09%、16.06%股权,并通过南京明德间接持有公司10.94%股权,合计持有公司51.09%表决权。本次发行完成后,郭超、史鸣杰仍为公司的实际控制人。

2016年8月15日,郭超、史鸣杰签署《一致行动人协议》,双方在公司股东大会、董事会保持一致表决,维持对公司的共同控制,包括双方在南京明德股东会审议有关金智教育事项的议案时采取一致行动,保证南京明德(郭超、史鸣杰持股比例分别为60%和40%)作为公司股东,在向公司股东大会行使提案权和表决权时,与郭超、史鸣杰保持一致。

图:金智教育股权结构

来源:金智教育招股书

除郭超、史鸣杰外,王天寿、南京明德分别持有公司15.26%、10.94%的股份,为公司持股5%以上股份的股东。

此外,招股书显示,金智教育旗下拥有江苏金智教育工程技术有限公司、南京明德商服信息技术有限公司、江苏金智教育培训中心、福建金智信息技术有限公司、南京圆周网络科技有限公司等8家控股子公司,和南京明德产业互联网研究院有限公司等3家参股公司

二、主营软件开发、运维及服务、系统集成三类业务;收入主要来源于高校

金智教育的主要业务类别分为三大类:软件开发、运维及服务、系统集成。

具体来看,金智教育的服务模式为:

(1)软件开发:公司以自主研发的智慧校园运营支撑平台和应用系统为基础,针对具体客户开展需求调研、软件产品的部署、客户化开发、实施等工作,确保项目整体信息化建设符合项目合同规定的功能要求。

(2)运维及服务:主要包括为客户提供安全保障服务、专项运维服务以及SaaS服务、咨询和培训等服务,根据合同约定按期限提供服务或按次提供服务。目前,公司提供的SaaS服务主要包括“辅导猫”辅导员办公协同服务、“校园百事通”智能问答服务等。

(3)系统集成:公司主要根据客户需求,围绕高校数据中心和支撑平台软件展开,提供软硬件系统集成,安装调试并交付客户。

表:金智教育主要产品及服务的构成

来源:金智教育招股书

从盈利模式来看,软件开发、系统集成主要向客户交付双方合同约定的信息化建设内容并经客户最终验收后获取收入;运维及服务主要根据合同约定的服务内容、服务期限向客户收取相应服务费用。招股书显示,金智教育收入主要来源于高校,盈利来源较为稳定,盈利模式在未来较长时间内不会发生较大变动。

此外,公司的销售模式以直销为主,即与高等院校、中职学校以及电信运营商、银行等客户直接签署合同,根据客户需求向其提供信息化服务。该种模式下,高校等单位主要采用政府财政性资金进行采购。公司另有少量电信运营商、银行客户,该等客户向公司采购信息化服务供其合作高校使用。该种情形下,公司亦主要通过参与电信运营商或银行招投标等形式获取项目。

报告期内,金智教育的营业收入均来自主营业务收入。按业务类别划分,公司营收来自软件开发、运维及服务、系统集成等信息化服务。其中,软件开发业务报告期内收入占比分别为84.04%、86.99%、87.22%和60.16%,是营业收入的主要来源。

表:金智教育主营业务收入构成情况(按业务类别划分)


来源:金智教育招股书

2020年上半年,公司软件开发收入占比下降、运维及服务收入占比提高的主要原因为:

①受学校预算管理制度的特点及寒暑假的影响,公司软件开发业务一般集中在下半年验收,收入主要集中在下半年确认,而运维及服务收入通常在约定的服务期限内摊销确认收入,在整个年度中分布较为均匀,上半年运维及服务的收入占比上升。

②受新冠疫情影响,国内高校和中职学校推迟复工复学,公司2020年上半年软件开发项目验收进度延缓,收入金额和占比同比下降。

2017年至2019年,公司运维及服务收入占比整体略微上升,分别为7.45%、7.83%、10.18%和33.80%;系统集成业务因毛利率相对较低,公司逐步减少该类业务的投入,收入占比逐年下降,报告期内,公司系统集成业务收入占比分别为8.51%、5.18%、2.60%和6.04%,占比整体较低。

按地区划分,金智教育与一些应用软件企业或系统集成公司只面向部分省份或区域不同,其业务辐射全国范围;业务区域分布与全国高校地域分布相关性较高,其中,华东和华北等地区由于高校资源丰富且较为集中,报告期内来自该等地区的收入占比较高。

表:金智教育营业收入构成情况(按地区划分)

来源:金智教育招股书

三、财务数据:净资产收益率有下降的风险;应收账款逐年增长

财务数据显示,2017年度至2020年上半年,金智教育实现营收30,168.93万元、40,717.12万元、48,249.77万元、6,865.72万元,2018年、2019年增长率分别为34.96%和18.50%,2017-2019年营业收入复合增长率为26.46%,整体保持较好的增长态势;实现归母净利润分别为3,041.38万元、6,794.58万元、8,535.41万元、-4,776.90万元


在主营业务收入持续增长的同时,报告期内公司毛利率处于较高水平,报告期各期,公司综合毛利率分别为62.60%、60.15%、60.35%及60.01%,表明公司具有较强的产品竞争力及较好的盈利能力。2017年至2019年,公司净利率分别为10.00%、16.88%和17.45%,盈利能力持续提高,主营业务发展趋势良好。

表:金智教育综合毛利率和各类业务毛利率情况

来源:金智教育招股书

报告期内,随着经营规模的扩大和业务的增长,公司应收账款呈增长趋势。报告期各期末分别为7,044.74万元、10,881.46万元、17,431.25万元和11,659.43万元,占同期主营业务收入的比例分别为23.35%、26.72%、36.13%和169.82%。公司主要客户为高等院校和中职学校,学校客户信息化建设资金主要来源于财政经费。若高校资金来源不能及时到位,导致公司不能及时取得回款,会造成自身经营性现金流减少,对公司的经营造成不利影响。

同时,净资产收益率有下降的风险。报告期各期,公司加权平均净资产收益率(按扣除非经常性损益后计算)分别为16.75%、30.55%、26.81%和-17.65%。本次发行完成后,公司净资产规模将大幅增加。由于募投项目的实施需要一定时间,在项目完成后才能达到预计的收益水平,因此短期内公司净资产收益率可能有一定幅度的下降,从而存在净资产收益率被摊薄的风险。

四、与可比公司对比:毛利率略高于行业平均水平;客户分散致销售费用高出同行

· 行业背景:我国教育信息化整体规模将破5000亿元

教育信息化是国家信息化的重要组成部分,是在教育领域全面深入地运用现代信息技术来促进教育改革与发展的过程,利用信息技术改变传统教育模式,其特点是网络化、数字化、智能化,对实现教育现代化具有深远意义。

根据教育部、国家信息中心大数据发展部公布的数据显示,自2012年开始,国家公共财政性教育经费支出占GDP比例始终保持在4%以上。2011年,教育部发布的《教育信息化十年发展规划(2011-2020年)》明确提出各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费,保障教育信息化拥有持续、稳定的政府财政投入。

国家政策的大力支持推进了我国教育信息化市场的发展,据艾瑞咨询统计,2013-2018年我国教育信息化整体市场规模从2,692.8亿元增长至4,072.4亿元,年复合增长率约为8.62%。2021年我国教育信息化整体市场规模预计突破5,000亿元。

图:2013-2021年中国教育信息化整体市场规模(亿元)

资料来源:艾瑞咨询

按照不同的教育阶段划分,教育信息化市场分为学前教育信息化、基础教育信息化、高等教育信息化三大板块。报告期内,金智教育主要面向高等院校、中职学校等提供软件开发、运维及服务、系统集成等信息化服务。

《教育信息化十年发展规划(2011-2020年)》明确提出“各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费”,由此测算出各年度高等教育信息化经费投入,2020年将达到1,122亿元。

总体来看,我国高等教育信息化行业处于蓬勃发展阶段。由于高等教育信息化覆盖的场景广,服务内容包括学工、人事、办公等方方面面,专注于各类细分领域的企业较多,因此行业整体呈现分散化、区域化、集中程度低的特点,行业竞争激烈,业内能够充分主导国内整体高等教育信息化市场的大型企业较少。

目前高等教育信息化行业的企业主要分为两类:

第一类是高校整体解决方案提供商。此类企业以“新开普电子股份有限公司、联奕科技股份有限公司、正方软件股份有限公司”为代表,数量较少,综合实力较强,一方面拥有相对全面的高校信息化平台及应用产品体系,另一方面建立了全国的营销服务网络,在特定细分产品领域上有一定的优势,具有较强的业务水平和相对稳定的客户资源。

第二类是应用软件企业或系统集成公司。此类企业主要针对高校“学工、人事、办公、智慧教室、校园数据应用”等单一的业务职能,或只面向部分省份或区域,在经营资质、资金实力、业务规模等方面均相对偏弱。这类企业数量较大,总体呈现充分竞争的状态。

此外,以“阿里、腾讯、华为”为代表的大型互联网或软件厂商近年来开始逐渐参与高校市场。该等企业有较强的品牌和资本优势,在云计算、大数据、人工智能、物联网等方面有良好的底层技术能力,但其对校园管理、学生服务、教学、科研等高校细分领域的业务经验不具优势,因此其正尝试通过与业内公司合作的方式参与高校市场。金智教育已在技术研发、新工科课程资源开发及市场开拓等多方面与前述厂商开展合作,发挥各自优势,合作推进学校治理模式与教育模式的变革与创新,共同构建高等教育信息化新生态。

招股书显示,凭借持续的研发投入和产品创新、深刻的行业认知及优质的客户服务,金智教育已累计向1,000余所高等院校和中职学校提供信息化服务。报告期内,公司已累计向全国42所纳入“世界一流大学建设”的高校中的30多所提供了信息化服务。

· 与同行业可比上市公司的对比分析

招股书显示,目前在高校信息化领域尚无与金智教育主营业务完全类似的上市公司,且具备一定规模和市场知名度的同类企业也相对较少,同行业公司主要有新开普电子股份有限公司、联奕科技股份有限公司、正方软件股份有限公司和成都佳发安泰教育科技股份有限公司等。

此外基于业务类型和业务模式、行业特点、客户属性等方面的相似性,公司选取开普云、龙软科技、中科星图等面向其他细分行业的软件企业作为同行业可比上市公司。从营收来看,2020上半年金智教育的营业收入低于同行业上市公司平均水平,从净利润来看,上半年金智教育净亏损4,797.82万元,低于其他5家同行业上市公司。

表:金智教育与同行业可比上市公司的经营对比情况


表:金智教育与可比公司毛利率数据对比

来源:金智教育招股书

报告期内,金智教育毛利率略高于同行业上市公司平均水平,但整体不存在显著差异。因各公司主要产品及业务结构有所差别,且所在细分市场竞争程度不同,各公司毛利率存在一定差异。公司毛利率与开普云较为接近。

从销售费用来看,报告期内,金智教育销售费用率分别为19.90%、18.34%、18.41%和50.59%,高于同行业上市公司平均水平,主要原因为:与中科星图、开普云、佳发教育、龙软科技相比,公司业务辐射全国范围内的高等院校和中职学校,客户结构和业务区域更为分散,需要的销售人员及差旅、办公费用较高,引致销售费用率略高于同行业平均水平。

报告期内,金智教育前五大客户收入占比与同行业上市公司对比情况:公司前五大客户收入占比明显低于同行业上市公司平均水平,公司客户分布相对更为分散,引致销售费用率较高。同行业上市公司中,新开普客户前五大客户收入集中度较低,其销售费用率高于公司。除新开普外,其他同行业上市公司前五大客户收入集中度高于公司,销售费用率相对较低。

表:金智教育前五大客户收入占比与同行业上市公司对比情况

来源:金智教育招股书

此外,2020年1-6月,公司销售费用率显著高于同行业水平,主要受上半年疫情对收入的影响程度不同所致,具体原因为:

(1)客户差异,公司主要客户为院校,而中科星图主要客户为政府、企业以及特种领域用户,龙软科技主要客户为大中型煤炭生产企业;疫情得到控制之后,政府部门、企业单位复工时间较早、复工率较高,而主要高校才直至4月开始才陆续复工复学;因此,公司部分项目未能及时组织验收,引致半年度收入实现情况较同行业公司低;

(2)业务差异,公司针对高校用户主要提供智慧校园建设服务,其实施、验收需进行现场工作,相较于佳发教育的录播系统、生涯规划类课程等可远程实现使用的产品,疫情之下,高校复学率对公司业务的实施开展影响更为显著。

从研发费用来看,金智教育的研发费用占比高于同业可比公司。报告期内,公司研发费用分别为7,263.65万元、7,275.61万元、8,995.45万元和4,442.17万元,占营业收入比例分别为24.08%、17.87%、18.64%和64.70%,整体处于较高水平。

其中,2017年研发费用率较高,主要系2018年以前,公司持续加大平台化技术研发投入以推进技术升级,随着技术的逐步成熟以及产品的市场推广,2018年以来收入实现较快增长,引致研发费用率有所下降。

表:金智教育研发费用率与同行业上市公司对比情况

来源:金智教育招股书

招股书显示,报告期内,公司研发费用率高于同行业上市公司平均水平,主要系报告期内,公司以研发作为发展的核心驱动力,坚持技术的研发创新及与产业的融合,不断加大平台化、SaaS化产品的研发投入,持续升级应用产品,引致研发人员规模以及研发费用维持在较高水平。

五、未来发展战略:打造行业PaaS平台、推进SaaS应用创新、构建云生态服务体系

经过多年的快速发展,金智教育在高等教育信息化领域已经具备较强的竞争力。

针对未来发展战略,公司在招股书中提到,未来5年,将继续深耕高等教育信息化市场,瞄准战略目标,围绕高校和师生在教学、科研、管理、生活服务等各个领域的需求,创新高等教育领域的“互联网+教育”模式,持续研发教学、管理等业务领域的软件产品和服务,并通过行业应用生态的构建和运营,优化盈利模式,重点提高公司在行业PaaS平台及SaaS服务租用、运维运营服务、合作伙伴赋能等方面的服务收入。

主要发展计划包括:(1)打造行业PaaS平台,形成开放、灵活、安全的基础运行环境;(2)推动管理应用产品的持续研发升级,推进SaaS应用创新,助力高校提升治理水平;(3)打造一体化智能教学云平台,携手高校开展产教协同育人;(4)构建云生态服务体系,实现高校应用生态的建设与持续运营。

图:金智教育主要发展计划

来源:金智教育招股书
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