巨头挤压之下,“云计算第一股” 优刻得业绩变脸

上市公司姚丽零壹财经 2020-03-10 阅读：4230

关键词：优刻得 业绩变脸 亚马逊 云计算 优刻得营收增速

作为第二梯队的小厂商，优刻得实行差异化竞争策略，与行业巨头进行错位竞争。

突发的疫情，催热了云经济的需求。作为“云计算第一股”，优刻得（688158.SH）自然收获了极大的关注。其股价也从2月4日的45.98元，一路涨到最高126元，最新的价格为85元。

然而，光鲜的股价表现背后，却是“业绩变脸”和竞争态势加剧的质疑。2月22日，优刻得发布业绩快报：2019年度营业总收入15.12亿元，同比增长27.35%，实现归属于母公司所有者的净利润2106.76万元，同比下降72.71%，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 570.75 万元，同比下降 92.84%。

关于净利润下滑，公司称主要由产品降价、加大投入导致服务器折旧等成本上升、公司主要客户所处的互联网行业整体增速有所放缓以及云计算市场竞争激烈等原因综合造成。

这份业绩快报也引起了市场的讨论。优刻得在3月6日发布公告，就媒体的“业绩变脸”、业务独立性、“失去大客户”等质疑做了说明。

而2019年收入增速下滑、盈利大幅缩水是不争的事实。在巨头挤压和激烈的竞争中，优刻得采取了差异化竞争策略。而2019年的业绩未能显现这个策略的有效性，2019年优刻得的增速可能低于行业增速，而如果行业竞争激烈导致进一步降价，则其盈利能力也面临进一步下滑的风险。

差异化竞争策略：与行业巨头进行错位竞争

根据国信证券研报，云服务行业全球亚马逊占据近50%的份额，国内阿里和腾讯份额也超过了50%。作为第二梯队的小厂商，优刻得提出了 “差异化竞争”的策略，不与大厂商正面“冲突”，选择相对更有空间的赛道，这无疑是正确的选择。

关于差异化竞争策略，优刻得表示：“与行业巨头进行错位竞争，定位符合下列要求的行业客户：①竞争格局分散、市场空间足够大、渗透率低的行业，比如传统领域中的教育、高端制造、医疗等，公司有充足的市场空间和时间与、进行错位竞争，获取客户；②与行业巨头存在业务竞争关系的行业，比如电商、新零售、社交等，公司可以充分利用中立定位优势，客户的业务、数据在私密性方面能得到较高的保障；③对服务要求比较高的行业，发挥以直销为主的模式优势，为客户提供差异化、定制化的产品和服务，尤其是传统企业的业务拓展上公司具备较强竞争优势。”

优刻得的差异化战略是否助力其提高竞争力、把握定价权、促进业绩增长和扩大市场份额呢？目前看，效果需要切磋。

2019年营收增速可能低于行业增速，且远低于行业巨头增速，市场份额可能进一步下滑

根据中国通信院发布的《2019云计算发展白皮书》，预计2019年国内公有云市场规模668.3亿元，同比增长52.8%；预计私有云市场规模644.2亿元，同比增长22.6%；据此计算，两者合计达1312.5亿元，同比增长36.3%。而优刻得2019年收入增速为27.35%，低于中国通信院预计的行业增速。

优刻得在2017年及2018年的营收增速分别为62.6%及42.4%，2019年上半年实现营业收入6.99亿元，同比增长32.1%；2019年全年营业总收入15.12亿，同比增长27.35%。全年增速低于上半年增速，显示2019年下半年的营收增速低于上半年，进一步下滑了。

图1 优刻得营收增速、国内云市场（包括公有云及私有云）及国内公有云市场规模增速

资料来源：优刻得招股书及业绩快报、中国通信院

优刻得2019年收入增速下滑与行业整体增速下滑相一致，但2019年的增速低于中国通信院预计的36.3%的行业整体增速（2019年上半年优刻得国外营收占比仅10.8%，国内营收是主体，所以与国内市场增速作比较），显示其差异化战略的效果尚待验证。从跟随巨头降价的举措来看，差异化并没有帮助优刻得建立相对优势并把握定价权。

根据市场研究机构IDC公布的2014-2019年全球云计算市场增速报告，2019年云计算前三大巨头营收继续高增长，云计算业务营收达到了52亿美元，同比增长64%；微软Azure在2019年则斩获了180亿美元的营收，增长率与阿里云同为64%，同期亚马逊AWS营收为346亿美元，同比增长36%。与巨头相比，优刻得2019年的营收增速也显得落后了。

图2 优刻得及世界三大巨头云服务商2019年营收增速

信息来源：优刻得业绩快报，IDC

在市场份额方面，根据IDC发布的报告，2015年到2018年，优刻得的市场份额从4.9%、4.6%、4.3%一路下滑至3.4%，市场排位从第6位下滑至第8位。2019年，如果优刻得的收入增速低于行业整体增速，则意味着市场份额进一步降低。

盈利的可持续性待解

优刻得在招股书中预计1-9月份利润大幅下滑，并说明利润下滑的原因除了产品降价外，还有加大投入导致服务器折旧等成本上升及互联网行业整体增速放缓等。 2月22日的业绩快报披露2019年归母净利润下滑72.71%，扣非后的归母净利润相比下降 92.84%。

在这背后，优刻得盈利能力指标也出现大幅下滑。2016年至2018年，优刻得的毛利率曾逐期上升，分别为29.07%、36.47%及39.48%，2019年上半年，这一上升趋势出现转折，毛利率降至30.04%，较2018年减少了9.44个。

优刻得在招股书及公告中均提及巨头挤压及竞争激励给企业净利润带来的威胁：“我国云计算市场中，阿里云、腾讯云、及 AWS 等头部企业已占据大部分市场份额，上述行业巨头背靠集团资源优势，在业务规模、品牌知名度、业务体系、资金实力等方面具有明显优势……相比阿里云、腾讯云等竞争对手，发行人目前业务体量相比行业巨头较小。上述市场竞争加剧的趋势短期内可能进一步持续，发行人存在由于激烈竞争导致市场地位下降、净利润持续下滑的风险”。

也有券商在优刻得的研报中就行业降价并拖累毛利率进行风险提示。国信证券在1月发布的研报中提及：“公有云行业规模效应明显，国内外巨头资本和成本优势明显，价格战恶化会导致公司毛利率存在下降风险”；也在1月份发布的研报中提示风险：“行业竞争加剧，云产品价格战激化，导致毛利率进一步恶化”。

2019年营收15亿元的规模下，扣非净利仅571万元，如果毛利率真的如券商提示的那样进一步下滑，如何保证盈利呢？

目前营收增速的下滑及盈利的大幅缩水未必是投资者需要关注的，股市看的是未来。但从业绩表现到公告，优刻得尚未向市场展示出清晰有效的应对巨头挤压和激烈竞争，及未来实现可持续盈利的发展路线或策略。