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【专栏】第三次递交招股书,第四范式的IPO之路为何这么坎坷?

消金界 · 零壹财经 2022-09-14 11:30:04 阅读:7392

关键词:AIAI赛道CV四小龙人工智能第四范式

作者:消金界   来源:零壹作者专栏 商汤(0020.HK)、创新奇智(2121.HK)登录港交所,带动了国内人工智能厂商的上市潮。第四范式也是其中的一员。 9月5日,第四范式再次向港交所递交了招股说明书。这已经是第四范式第三次递交招股说明书了。 2021年8月,第四...

作者:消金界   来源:零壹作者专栏

商汤(0020.HK)、创新奇智(2121.HK)登录港交所,带动了国内人工智能厂商的上市潮。第四范式也是其中的一员。

9月5日,第四范式再次向港交所递交了招股说明书。这已经是第四范式第三次递交招股说明书了。

2021年8月,第四范式首次递交招股说明书,2022年2月失效。紧接着第四范式再次递交,半年后再次失效。

同为AI赛道上的明星企业,为何第四范式的上市之路这么坎坷?

01  资本的宠儿

第四范式一直都是资本的“宠儿”。

根据招股说明书,自成立至今,第四范式已经完成了11轮融资,总金额超过10亿美元。其中,D轮融资金额高达7亿美元。

投资方包括红杉中国、创新工场,第四范式还是第一家获得了工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行五大行共同投资的AI企业。


也许正是众多资本的青睐,变成了上市时候的压力。

但是看第四范式业绩恐怕又很难支撑起太高的估值。

2018年,第四范式营收1.28亿元,2019年营收4.6亿元,同比增长259.7%。2020年营收9.43亿元,同比增长105%。2021年营收为20.18亿元,同比增长114.23%。

第四范式保持了4年的高速增长。

但进入2022年,2022年上半年第四范式营收10.58亿元,同比增加34.3%,增幅出现大幅度下降。

 02  持续亏损

与之相对应的是越来越多的亏损。

2018年第四范式亏损3.72亿元,2019年亏损7.18亿元,2020年亏损7.5亿元,2021年亏损18.02亿元,2022年上半年亏损5.84亿元,累计亏损42.26亿元。

第四范式自己也表示,基于过去的净亏损、负债以及经营现金流出,可能无法实现或维持盈利。

高额的研发费用是亏损的一大原因。

2018年第四范式的研发支出为1.93亿元,2019年为4.16亿元,2020年为5.66亿元,2021年12.5亿元,2022年上半年为5.58亿元,分别占总收入的151.2%、90.6%、60%、61.9%、52.7%,虽然随着收入的增加,研发费用占比明显下降,但研发费用还是不断增加。

 03  毛利率太低

与此同时,在毛利率方面,2018年至2022年上半年,毛利率分别为42.7%、43.5%、45.6%、47.2%及50%。在更新的招股书中,第四范式表示,截至2021年9月底,先知平台及产品的毛利率保持稳定,应用开发及其他服务的毛利率轻微下降。

虽然总的毛利率有所增加,但是对一家AI企业来说,第四范式的毛利率太低了,即便达到50%,也仍然称不上高。

这表明高额的研发投入还没有转化为产品的竞争力,在市场上还没有形成不可替代的竞争优势。

但偏偏第四范式的竞争对手们都很强大。

 04   强劲的竞争对手

在第四范式的招股说明书中,将我国人工智能行业划分为四大类:决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人。

决策类AI是识别数据中的隐藏规律,指导基于数据洞察的决策过程,并解决与核心业务运营密切相关的问题,第四范式是决策类AI的代表公司。

视觉类AI最重要的应用是人脸识别和自动驾驶,代表公司有被称为“CV四小龙的”商汤、旷世、依图、云从。

语音语义AI就是文字转语音,代表公司时科大讯飞

人工智能机器人的代表公司则是大疆。

第四范式布局在决策类AI赛道,躲开了“CV四小龙”,但目前看,第四范式面对的竞争对手比“CV四小龙”还要大。


根据灼识咨询报告,按2021年相关收入计算,决策类AI前五大参与者合计占约51.5%的市场份额,第四范式是中国最大的以平台为中心的决策类人工智能提供商。

按照第四范式在招股说明书中的附注,与其有竞争关系的A、B、C、D四家公司应该分别为百度、阿里、华为、腾讯。

金融领域一直在第四范式的营收中占比最大,不过金融业的占比逐年下降,到了2022年上半年,能源与电力已经超过了金融。电信、运输也在加大,有赶上金融的趋势。

第四范式靠金融行业数字化起家,金融占比下降有自身行业分布越来越分散的原因,但也与越来越激烈的竞争有关。

金融领域早已是AI厂商的商家必争之地,如今已经进入白热化。与腾讯、阿里、华为、百度等巨头在金融业数字化领域竞争,第四范式面临的压力可想而知。

在招股说明书中,第四范式承认,竞争加剧或会使销售额下降、价格下降、利润率下降及市场份额流失。之前我们提到的毛利率偏低的问题,也证明第四范式还没有形成有效的竞争力。

这或许就可以解释第四范式的上市路为何如此波折了。

一直找不到“最完美”的时机,但对第四范式来说,提升盈利能力才是其当务之急。
 

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