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【专栏】深陷恒大兑付“风暴眼”,盛京银行还好吗?

消金界 · 零壹财经 2021-09-30 15:29:55 阅读:29945

关键词:东北制药恒大房地产盛京金控盛京银行

当初民营资本参与金融的热情与当下草草收场的现状,让人唏嘘不已。 9月29日,中国恒大(03333.HK)(下称“恒大”)发布公告称,9月28日,恒大旗下恒大集团(南昌)有限公司与沈阳盛京金控投资集团有限公司(下称“盛京金控”)签订协议,将其持有盛京银行(02066.HK...

当初民营资本参与金融的热情与当下草草收场的现状,让人唏嘘不已。

9月29日,中国恒大(03333.HK)(下称“恒大”)发布公告称,9月28日,恒大旗下恒大集团(南昌)有限公司与沈阳盛京金控投资集团有限公司(下称“盛京金控”)签订协议,将其持有盛京银行(02066.HK)约17.53亿的非流通内资股以约99.93亿元的对价转让给盛京金控,转让股份占盛京银行已发行股份的19.93%。

这是既8月17日恒大10亿元出售盛京银行1.9%股份后的第二次减持。本次减持过后,恒大集团从控股股东地位变身为第二大股东,盛京金控成为第一大股东。


此次出售事项完成后,恒大仍将持有盛京银行约14.57%股权。

恒大集团债务危机近期持续发酵中,开始了“卖卖卖”模式。

与恒大各产业布局有上下游供应链有直接关联的部分上市公司纷纷中招,如三棵树(603737.SH)、坚朗五金(002791.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)等纷纷发布公告澄清说明与恒大之间的日常交易往来及目前未收回应收账款,以及上述款项对公司运营情况的影响,以避免恒大事件影响公司股价之稳定。

除了“甩卖”盛京银行的股份外,恒大还在打折销售地产回款,多个之前激进布局投资的产业也都在待价而沽。

今天我们就讲一讲盛京银行。

从耗资百亿成为盛京银行第一大股东,到近期的亏本甩卖,恒大的一系列操作,折射出其资金巨大的起伏外,也为盛京银行的后续发展增加了不确定性。

01  从230亿元迎娶盛京银行说起

在恒大发布公告的同时,盛京银行也公告称,盛京金控将增持该行股份,占总股份的20.79%,成为该行第一大股东。

在8月17日,距离8月30日公布其2021年半年报不足半月,盛京银行当时也发布了公告。

公告显示,沈阳市国资委附属公司东北制药集团(以下简称东药集团)及盛京金控以每股6元的价格分别增持公司股份1.55%与0.33%,而交易的对手方则是公司的第一大股东恒大集团南昌有限公司。

更为重要的是,公告显示,盛京银行董事会同意并支持沈阳国资委分步逐次增持公司股份,并在沈阳市政府的领导下优化调整股权结构,回归本源,服务实体经济。


公告提及“回归本源,服务实体经济”,既是在响应政策要求,也是在复盘恒大集团入主期间主业或有些偏离。其中深意不言而喻。

而说起恒大与盛京银行的渊源,还是回溯到2016年中国房地产的黄金时代。

彼时,随着全国房价的新一轮暴涨,各房地产公司除了做大主业之外,就是借着杠杆不断的“买买买”。

明星人物除了有唱出“一无所有”及定下一个亿小目标的王首富,当然,身居广东的“皮带哥”也是乐在其中。

除了起家的地产业务外,瞄准食品、金融、体育、造车、大健康等领域,恒大通过自建或者收并购的方式参与其中。盛京银行就是许老板布局金融的一个关键棋子。

2016年,刚刚在港上市不足两年的盛京银行发布公告,恒大集团以100.17亿元的收购盛京银行的10.017亿股内资股股份,同时,又出售了其前期持有的H股股份5.77亿股。

交易完成后,恒大地产持有盛京银行17.28%的股份,成为盛京银行第一大股东。


2019年,恒大地产再次耗资132亿元收购盛京银行22亿股内资股,约合每股收购价格6元,加上2016年的收购,恒大地产两次合计耗资232亿元收购了盛京银行32.02亿股内资股,加权平均每股收购价格7.25元,占盛京银行的全部股份的比重也有2016年的17.28%提升至2019年的36.4%,进一步稳固了控股股东的地位。


另外恒大地产除了自身看好盛京银行之外,许老板也拉来其朋友圈的香港富商刘銮雄来接盘。

对比盛京银行2015年、2016年两年财报不难发现,刘銮雄2015年尚未持有盛京银行银行任何股份,而2016年在恒大抛出5.77亿股盛京银行股份之后,刘銮雄也恰好进入盛京银行重要股东名单,且其持有的股份数与恒大出售的股份数正好相等。

从当时看,此举不仅稳定了股价,也有带朋友圈喝汤吃肉的节奏。只不过以今天的价格来看,能否吃到肉还要另说,甚至还要搭进去一袋米。因为恒大成为第一大股东的时点,恰好是盛京银行股价的高点,而后股价便一路走低。


02  一笔浮亏超40亿元的投资

从股价走势图来看,恒大两次入股都是选在了阶段性的高位,而随着盛京银行的股价一路走低且低位徘徊,消金界算了一笔账,恒大浮亏账面或已超40亿元。

按恒大两次入股花费232亿元,合计持有32.02亿股的股份来计算,恒大入股的加权平均价格为7.25元,而2017-2021年年间,盛京银行仅在2016年-2018合计每股分红0.55元。


按恒大持股的期间来算,仅2016年持有的10.02亿股能享受到这三年期间的分红,累计分红金额5.51亿元,加上本次沈阳国资委附属企业的交易金额10亿元,恒大前期投资的232亿元回收了15.51亿元,剩余投资未收回金额约为226.66亿元,剩余持股数约为30.25亿股,以2021年9月24日港股收盘价格7港元每股来计算(约合人民币5.81元/股),恒大现持有盛京银行的市值约为176.3亿元,而之前的投入未收回金额约为226.66亿元。不难计算出,恒大两次投资盛京银行账面财富已经浮亏超40亿元。

此次以近100亿元甩卖19.93%的股份,剩余约14.57%股权。再加上此前恒大10亿元出售盛京银行1.9%股份。若按此价格简单计算,恒大当前浮亏约43亿元。

事实上,在本次恒大出售盛京银行股份之前,2016年接盘盛京银行H股股份的刘銮雄,早在2020年1月就趁着股价回升抛出其所持有的股份,并在2020年年底退出了盛京银行年报披露的H股主要股东名单。

按当时刘銮雄接盘的位置10元/股来计算,其持有盛京银行H股5.77亿股,算上三年的3.2亿元的分红,在2020年1月高点7港元/股的位置抛出,刘銮雄在盛京银行上称得上割肉止损。盛京银行显然没能给许老板长脸。


03  现金流呈现恶化趋势

在恒大入主期间,盛京银行业财表现也是呈现波动大且持续恶化的走势。

从收入方面来看,截至2021年上半年,盛京银行录得营业收入85.08亿元,同比去年疫情爆发的2020年H1的98.39亿元,营收不升反降,同比下滑13.52%,录得归母净利润10.3亿元,同比去年的28.29亿元更是下滑63.58%。
 

而造成净利如大幅下滑的主要原因:一是收入依然较为依赖传统的息差收入,非利息收入渠道的手续费及佣金收入下滑严重,2021年H1手续费及佣金净收入仅为1.66亿元,同比2020年H1的5.81亿元大幅下滑71.42%。

二是除了非利息收入之外的手续费及佣金净收入增收不利之外,2021年H1的资产减值损失增加较为明显,由2020年H1的43.73亿元增至2021年H1的51.03亿元,同比增加了16.69%,进一步拉低了净利润的数值。

而资产减值损失的上升,又跟其坏账准备及不良率呈现正相关的关系。

翻看其财报,其不良率由2020年H1的2.49%升至2021年H1的3.04%,同期贷款拨备率由2020年H1的130.07%升至2021年H1的130.93%。

在不良率大幅上升的情况下,贷款拨备却没有相应的提升,这本身就说明风险敞口较大。更为离奇的是,贷款拨备没有大幅提升,而与贷款拨备呈现正相关的损益表科目资产减值损失却出现明显的增幅。

盛京银行披露的这组数据,也是值得玩味。

除了损益不太理想之外,盛京银行的经营活动现金流也呈现恶化趋势。

以其最新的2021年半年报公布的数据来看,2021年H1,盛京银行经营活动产生的现金流量净额为负的626.92亿元,2020年同期的数据仅为负的190.61亿元,2021年H1经营活动现金流量净额较2020年同比增长了228%,现金流进一步恶化。

分析来看,恶化的主要原因应该有两个方面:一方面是发放贷款及贷款净增加金额为负,贷款不足;另一方面是同业及机构存款业务减少。两者相互影响下,现金流表现出进一步恶化的趋势。


04 结语

随着地方国资的入主及整顿,相信这家定位服务于东北老工业区的城商行未来依然可期,只是在交出亮眼成绩之前,盛京银行需要补足的短板较多,而最需要补足的短板,正如其公告里描述的一样,成为“政府的银行、市民的银行,回归本源、服务实体经济”。
 

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