首页 > 专栏

【专栏】A股不爱“民间金融”

新金融洛书 · 零壹财经 2021-04-22 12:46:42 阅读：12004

关键词：京东科技 信也科技 民间金融 蚂蚁集团 金融科技

几天前，人们还在讨论蚂蚁集团、京东数科在科创板上市的可能性，那时雷慢以为，只要整改得当，重上科创板的可能性还是有的。这一线希望，在4月16日戛然而止。这是央行等四部门第三次约谈蚂蚁集团后第四天，证监会修改公布《科创属性评价指引(试行)》，一起发布的还有《上海证券交易所...

几天前，人们还在讨论、数科在科创板上市的可能性，那时雷慢以为，只要整改得当，重上科创板的可能性还是有的。

这一线希望，在4月16日戛然而止。这是央行等四部门第三次约谈蚂蚁集团后第四天，证监会修改公布《科创属性评价指引(试行)》，一起发布的还有《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定(2021年4月修订)》。

《科创属性评价指引(试行)》增加了一条规定，明确标示：“限制金融科技、模式创新企业在科创板上市。禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。”

就差直接点ID了。

蚂蚁集团和京东数科，正是科创板所限制的“金融科技”企业，这两家都曾在科创板申请IPO的公司已没有希望。

去年11月3日，蚂蚁集团第一次被监管约谈后，被宣布暂缓上市。此后，京东数科暂缓上市的传闻也被曝出，但未能证实，直到2021年4月2日，上交所网站披露《关于终止对京东数科首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定》，京东数科暂缓上市才确定。当然，暂缓“缓”多久，依据何在，须名正言顺。于是，这政策一出，蚂蚁们科创板上市之路则直接堵死了。

01

A股不待见民间金融，以政策限制上市之路，早不是一两天了。

2016年5月，全国中小企业股份转让系统发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》指出，对于其他具有金融属性的企业（小贷、担保、融资租赁、商业保理、典当等）由于监管政策尚未明确与统一，在监管政策明确前暂不受理新的申请，已受理企业终止审查，待政策明确后重新申报。

那时火爆的P2P平台，有许多借壳新三板的，如PPmoney、团贷网，通知下发后，这路就被堵死了。当时P2P被视为类金融企业，虽是明星，但地位比小贷、担保之类企业更不堪。

这一原则，一直贯穿了之后的互联网金融。

当年5月底，眼看国内上市无望的联席董事长计葵生，在媒体问询时说，“由于市场动荡和监管问题，陆金所IPO可能将推迟到明年”。

这一拖就是四年多，直到2020年10月，蚂蚁集团、京东数科满怀期待冲刺科创板，陆金所却远走美国，在舆论和监管对蚂蚁集团劈头盖脸的批驳中，陆金所低调上市。棋险一招。

不过，陆金所和之前一大批上市的金融科技中概股拿的是同一个剧本。在严监管下，股价从去年11月的巅峰一路下跌，已接近发行价。

02

第一波不被待见的金融科技概念股要数P2P。

除了新三板，A股主板曾是P2P梦寐以求的市场，但A股和港股对当时互联网金融而言，最大的门槛是盈利条件。

2016年互联网金融热潮时，港交所的条件是，公司上市须具备前三年合计盈利5000万港元（最近一年须达2000万港元）；上市时市值须达1亿港元；最低公众持股量为25%；一年两度的财务报告披露等。而A股主板的主要条件是公司在国内上市需要连续三年盈利。

当年的和金融工厂，都曾登陆港股，不过都是借壳上市。直接IPO上市港股和A股主板的，一家也无。

A股不待见互联网金融或金融科技平台，说到底还是嫌它们路子野。

当时互联网金融的野路子，以P2P和网络信贷为代表，一是模式本身有问题，所谓能盈利的，不过是处在市场扩张期，负债端扩张覆盖了资产端的风险和坏账，这模式本身在财务上经不起查。二是，很多平台成立不过几年，还没有盈利的条件。

即便是蚂蚁集团和京东数科的壮大之路，说好听些是金融创新，说不好听也是野路子。从开辟第三方支付市场，到白条开辟的信用付先河，再到仍未获得身份认同的网络互助，有创新也有野蛮。

当初人家叫你P2P，你嫌名脏，说自己叫互联网金融，后来人家叫你互联网金融，你也嫌脏，说自己叫金融科技，后来别人叫你金融科技，你还嫌脏，说自己叫数字科技……

蹦跶来蹦跶去，就为了避开监管，在监管中“分段选择”，哪个叫法对你有利叫哪个。

3月底，和公司为了上市，都砍掉了网络互助业务，当初它们竖起的公益大旗，在成为上市的拦路虎之后，立刻被抛弃。

资本不度穷逼，监管不爱野孩子。

03

第二批不受待见的金融科技概念股就是信贷。

2015年底，e租宝暴雷风暴正在席卷中国受害人，这时，作为第一家互联网金融概念股在美股上市了，时点实在不凑巧，监管大锤一遍又一遍的捶打行业，宜人贷股价逐年下跌。

五年来，、、、360金融一众中国金融科技信贷公司，前赴后继赴美上市。

这些公司在助贷或金融科技业务上，虽然赚得盆满钵满，但仍不受资本市场待见。

原因大抵是，美股资本市场深知金融科技信贷在中国“预期难堪”，几年来，也果然不出所料，其中大多数股价和营收双跌。

在监管的大锤下，美股上市的金融科技中概股里，涉P2P业务的、等，或剥离P2P，或被立案侦查；涉信贷的，多家股价跌破1美元线，已一地鸡毛。

而当下，网络小贷管理办法要求所有网络小贷牌照重新申请、限制杠杆率；银行互联网贷款新规限制银行放贷比例；征信机构管理条例严管大数据征信，利用个人信用信息对个人作出的画像、评价等业务”被纳入征信业务范畴，金融科技信贷或大数据业务，都要被管得服服帖帖。

对金融科技平台来说，这或许是一个置之死地而后生的机会，只是，要看到真正的金融科技平台在A股IPO上市，还没定数。

本文仅代表作者观点，不代表零壹财经立场。

本文系作者授权零壹财经发表，未经许可，不得转载。

专题推荐：金融毛细血管

零壹智库推出“金融毛细血管系列策划”，通过系列文章、系列视频、系列报告、系列研讨会和专著，系统呈现“金融毛细血管”的新状态、新功能、新价值、新定位。