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【专栏】过去的368天,18家新金融上市公司平均跌幅超60%,BATJ呢?

读懂新金融 · 零壹财经 2019-01-04 15:35:34 阅读:1381

关键词:ipo公司合资股价风险

读懂赠语:冬天因为冷所以叫冬天,春天因为活力,所以叫春天。 2018年,在各种黑天鹅和灰犀牛事件以及来自大洋彼岸的“推特”影响下,资本寒冬默默持续,而国内的新金融上市潮依然轰轰烈烈的进行着。   读懂新金融统计了18家涉及新金融及周边业务的上市公司股价、市值信息...
读懂赠语:冬天因为冷所以叫冬天,春天因为活力,所以叫春天。




2018年,在各种黑天鹅和灰犀牛事件以及来自大洋彼岸的“推特”影响下,资本寒冬默默持续,而国内的新金融上市潮依然轰轰烈烈的进行着。

 

读懂新金融统计了18家涉及新金融及周边业务的上市公司股价、市值信息后,发现:经过一年多的辛勤工作,大部分新金融公司证明了自己的盈利能力,但是股价均是下跌的。

 

读懂新金融认为,造成新金融公司股价下跌的原因主要有三个:

 

1、经济形势导致的美股、港股整体下跌;2、国内金融监管的不确定性;3、传统金融公司一贯的低市盈率的影响。


从图表信息来看:过去的368天里,圣盈信最惨,市值蒸发98.12%,领跌行业;微贷网跌幅最小,乐信51信用卡等知名度较高的企业在平均线上下徘徊;360金融在美股的新金融上市公司中市值最高;易鑫集团、优信两家同时具备汽车电商、金融属性的企业跌幅均在65%以上;跌幅超过平均值的企业有10家,其中宜人贷、小赢科技等7家企业跌幅超过70%。

 

值得注意的是,点牛金融、品钛等几家企业的股票日常成交量较少,股价及市值的参考性有待商榷。

 

此外,BATJ四大互联网巨头在过去的368天里,日子同样不好过,在过去的368中的平均跌幅为44.9% 。

 

寒冬,刺骨寒。但是新金融公司IPO的脚步依然不会停止,熊市也必有结束的一天。

 

(对于新金融行业未来发展,读懂新金融曾在《集体超跌?金融科技IPO之殇》、《再见?新金融的2018》两篇文章中有过详细阐述,可点击链接阅读,也可以直接下滑阅读)




一、集体超跌?金融科技IPO之殇

(发布于2018年12月13日)




读懂赠语:行业好,则大家好;大家好,你才能好。


说起当年崛起后的那一波互联网公司IPO:英雄辈出、大佬云集、欲与天公试比高。


 

到了“互联网+金融”的金融科技公司时代:合规、稳健、股价跌,IPO仿佛变成了一件苦恼的事情:不上市,一级市场投资人都眼巴巴的等回报,而且同行都上市了,你不上市好像咋回事似的;上市,市盈率和银行差不多,基本都要破发,市值低的跟不要钱似的。

 

11月,一家即将IPO的企业副总裁对读懂新金融表示:其实,现在真的很难判断上市是好事还是坏事,你看某某公司,一上市就破发,而且很多公司基本没有交易,有一个笑话说:美国大妈拎着5万美金要去砸盘,因为没人接,想怎么砸就怎么砸。

 

其实有这种想法的企业不再少数,这位副总裁所说的也确是事实,比如袖珍上市公司点牛金融12月11日被300手成交量,砸没了20%的市值。

 

这究竟是为什么?

 

1、公募不亮私募亮

  

过去的三年里,汉鼎宇佑(300300)曾多次入股微贷网,根据最近一次的交易价格计算,微贷网当时的估值约为52亿元人民币,融资后发展了一年多,微贷网IPO,市值在7亿美元徘徊(约合人民币48.27亿元);

 

趣店在IPO之前,业内对其估值普遍在300亿元上下,上市之后市值一度冲破百亿美元,而当下仅剩17.3亿美元;

 

一个星期前,以“汽车电商”公司优信(大量业务涉足金融)股价降至历史最低点,市值仅剩8.22亿美元(随后几日攀升),还没有其过去在私募市场的融资总额多。

 

不光是这三家公司,宜人贷、信而富、小赢科技等一系列以金融科技公司面貌上市的企业,都是“公募不亮,私募亮”,时刻面临市值“流血”的问题,一旦财报数据下跌,股价、市值立马缩水。

 

互联网公司是科技公司,互联网金融也是科技公司,差距为啥这么大?

 

2、再说存、贷、汇

  

前不久,央行副行长潘功胜在一场活动上说:“无论是金融机构还是互联网企业,无论自称是数字金融、金融科技、Fintech还是Techfin,概念的游动不应影响对金融活动本质的判定。这也意味着,互联网金融和金融科技并未改变金融的风险属性。而从这个意义上讲,互联网金融或金融科技应该接受更为严格的监管。”


 

这段话给多数金融科技公司定了性:只要你做的是金融,有金融风险,你就要受金融监管。如此,金融科技公司的市盈率和银行相近也就不难理解。

 

此外,相比于银行业务,金融科技似乎也没那么具备竞争力。

 

现有的金融科技多是基于银行核心业务:存、贷、汇展开的创新,但业务、服务的范围却没有银行那么全面,能够涉足的领域被局限到:存和贷,乃至只有贷。

 

虽然每个上市公司都有自己的“第一股”称号,但实际上,已经IPO和准备IPO的金融科技公司核心业务多集中在网贷和助贷两个领域,业务模式高度雷同:无论资金来自老百姓还是来自金融机构,核心都是撮合资金和资产匹配,然后赚取服务费即:息费差。

 

打开招股书、财报,基本不用看业务介绍,直接看营收、净利润、逾期率等核心数据即可,或许不同企业间的资产质量、风控能力、发展潜力千差万别,但是公募市场的投资人看不到、看不懂、不相信。财报中的数据是盈利还是亏损,增长还是降低,就说明了一切。

 

而且,同行是冤家。

 

3、一荣俱荣,一损俱损

  

2017年,罗敏的那篇专访是教科书式的教训,但是从这个教训中我们也能总结出来一些关于市值的逻辑。


 

在电商领域,京东常常与阿里巴巴对标,这种对标在资本市场的结果十分有趣,虽然京东的市值、盈利能力远远不及阿里巴巴,但是市盈率要比阿里巴巴高出三倍多,私募、公募一起亮(相比于金融科技)。

 

趣店市值最高时,超过了100亿美元,如果这个市值能够稳定住,资本市场对金融科技公司价值判断标准很可能被趣店的市值所影响;如果趣店被舆论口诛笔伐的时候,有同行能够出来为助贷行业说几句话,帮助趣店止损(当然,止损很难),说不定现在就是你好我好大家好。

 

然而,没有。

 

网贷雷潮来临之际,各家各自保命,如果头部肯抱团取暖,不只是告诉出借人:我很好,而是告诉出借人:我们都很好,现在行业中一些公司不太好,他们可能也不是真的不好,就是为了度过冬天。说不定,网贷行业的上市公司股价也不至于如此暴跌。

 

然而,很少。                 

 

4、未来,是黑的吗?

  

对于部分互联网金融上市公司股价低迷的现象,除了上文所说的行业原因原因,社科院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛认为:“最重要的是美股大环境不好,整个美股都有超跌可能。”诚然,当下BATJ的股价都萎靡不振,更何况是金融科技公司呢?


 

而且,金融科技公司本质虽然是金融,但却拥有互联网公司的发展潜力。

 

依然引用潘功胜的一句话:互联网金融和金融科技并未改变金融的风险属性,其与网络、科技相伴生的技术、数据、信息安全等风险反而更为突出。一方面由于其跨界、混业、跨区域经营特征,相关风险扩散速度更快、波及面更广、溢出效应更强。另一方面,接受其服务的多为长尾客户,风险识别能力不高,损失承受能力有限,更重要的是一旦出现风险,其空间范围和受众数量相比传统金融要翻好几个量级,潜在的社会危害比以前更严重,风险的防范和化解难度也更大。

 

这段话,既说出了风险,也道明了优势:跨界、混业、跨区域、扩散速度快。

 

很多传统金融机构,并不具备这些特性,政策早就把这些路堵死了,金融科技公司有;当然,前提要把风险变成优势的前提是:能够合规经营,能够控制风险。

 

如果能,金融科技公司的未来,不是黑的。




二、 再见?新金融的2018

(发布于2019年1月2日)




读懂赠语:风险是可以传染的,人性是不能被考验的。


本文简介:有点玄乎




荐读:2019网贷趋势预测(上)、2019网贷趋势预测(下)




2018年的最后一个工作日,宜贷网宣布良性清盘,为新金融这一年的发展画上了一个不太圆满的问号。

 

在过去的2017和2018两年里,读懂新金融曾两次采访宜贷网CEO,也曾在宜贷网成都总部参与抽标、验标的活动,同时也是宜贷网的投资人(通过债转,安全下车,不要YY),在雷潮初期,宜贷网为了解决债转问题,还引入了机构资金去承接资产,却依然抵不过整个环境的寒冬。




正如宜贷网披露的内部邮件所述:内部增资无力,外部融资无门,良性退出可能是唯一的出路了。这恐怕是很多新金融企业共同的心声。




1、寒冬

 

不久前,一家筹备IPO的网贷平台高管A先生对读懂新金融说:网贷的风险,是由其他行业传导而来,网贷的风险也会传导到其他行业去,所以即使网贷总体体量不值一提,但是监管仍要不遗余力的控制风险。

 

金融是所有行业的血脉,整体经济环境的下行自然与金融环境脱不开关系,单一的风险不可怕,可以传染的风险才是最致命的;金融是易被风险传染的体制;金融风险,更是天生具备传染性。

 

2018年,对于很多行业来说,都是寒冬。




区块链、房地产、资本市场、实体行业、互联网以及新金融、传统金融,无一不在这场寒冬中瑟瑟发抖,甚至不少人将2018年的种种剧变和2007年的次贷危机放到一起比较,在这场寒冬中,新金融的压力最大,因为它和银行、保险等传统金融一样,是金融风险的集中地,但没有传统金融机构那么强的抗风险能力。

 

而且,种子一旦种下,就会开花结果。

 

风险的种子种下的时候悄无声息,开花结果时,痛彻心扉,最可怕的是,无论开花结果时有多痛,人们都会毫不犹豫的种下这颗种子,所以周期成了必然。诸葛亮说:分久必合,合久必分,这句话既是对王朝更替的现象描述,也是对周期的本质思考。

 

有春夏秋的播种、繁荣,就一定有冬天的寒冷、绝望。

 

2、周期

 

久必生变,因为任何制度、机制存在久了,一定会和新需求、新事物产生矛盾,前朝的尚方宝剑怎么可能斩得了今朝的官?就算斩了也不叫执法,叫谋逆、杀人。

 

新金融是一个新事物,传统金融满足不了新需求,所以新金融得以诞生。但是新金融的诞生是野蛮的诞生、野蛮的生长,无论是网贷、助贷、支付又或是各种形式的众筹无一例外。诞生、生长的原因是:新金融实在太强大了,没有任何金融牌照,却多少都具备一些与银行相似的功能,野蛮的原因是什么?制度的缺失和人性的堕落。

 

向前金服CRO金可冶对读懂新金融表示:一个网贷平台体量如果是1亿元,这个平台的老板或许抵住诱惑,但如果是10亿元、100亿元呢?他未必能够经得住诱惑,但是他要做这个生意就必须经得住诱惑。

 

如果仔细来看,早期的新金融创新都会直接或间接的形成资金池,这极度考验人性,但人性往往是经不起考验的。

 

A先生的一位圈内好友B先生已经身处囹圄,身处囹圄前他也曾专心做事,但有一天突然发现,出借人几十亿元的资金都在自己的账户上,与其做网贷这种苦活累活,为什么不去房市股市翻云覆雨?人只要向侥幸迈出第一步,便无法回头,侥幸的尽头是监狱。

 

人性是不能被考验的,所以完善的制度2018年,一大批老平台、大平台的老板、高管被集中送进了监狱,在制度没有落地的2018年,他们既是盲目者、作恶者也是牺牲品,在没有制度的地方,“他们”依然会前赴后继,重复这个周期。

 

3、制度

 

市场有两只手:一只是看得见的手,一只是看不见的手。

 

在金融领域,看得见的手要比看不见的手重要的多,为什么?正如前两部分所说:金融风险天生具备传染性,而且金融高度考验人性,如果"看得见的手"不去约束、治理、指明方向,这个市场必定一团乱麻甚至形成系统性风险。

 

2018年,一大批玩不了金融的人结束了野蛮和生长;一大批有实力玩金融的人,开始了布局和挺进,但是新金融的制度仍然多是后发性的。

 

读懂新金融曾向一位新金融高管请教:过去金融创新多少都有打擦边球的嫌疑,但监管这么严格,还有“创新”的空间吗?得到的答复是:不能小看国人的智慧。

 

的确如此,光是众筹一项业务,就分化出了影视众筹、股权众筹、商品众筹、物权众筹、宗教众筹等等,其中什么属于金融、什么属于互联网、什么属于创新、什么属于违规、犯罪?恐怕所有人都没有一个明确的的标准,业务发展的结果只能依赖参与主体的能力和道德。如果其中有业务造成重大的社会问题,再收拾烂摊子,不免有些费时费力,甚至一放就乱、一管就死。

 

如果,制度的建立者先发而动呢?看准一个业态,规定什么可以做,什么不可以做,能做的鼓励,不能做的制裁,结果会不会比后发式的制度建设好呢?其实也不见得,一方面,先发式监管可能会掐死创新的种子,支付宝、余额宝这些国民产品可能根本无法诞生,另一方面,最了解市场的,不是制度的建立者,是市场的参与者,制度给出的方向不一定适合市场,比如以房养老保险的推动极为缓慢,但相关诈骗遍地开花。

 

先发的不靠谱、后发的不合适,究竟什么适合新金融市场呢?读懂新金融认为,无论先发、后发,制度必须尽快完善,即使不完美,也要先完成,不能给市场留下问号。因为,劣币不能驱逐良币,但问号可以。

 

整个文章偏于灰色调,但读懂新金融认为:新金融的未来,并不是一片灰暗的,有寒冬,就有春生。




毕竟,新金融繁荣的种子也不断被种下,虽然二级市场喋喋不休,但新金融公司依然在扎堆上市;虽然网贷、支付等新金融行业的监管趋严,但监管并没有否认这些行业价值;虽然寒冬彻骨,但冬天总有结束的一天。
 
2019年8月22-23日,“中国零售金融发展峰会暨2019零壹财经新金融夏季峰会”将在贵阳召开。本次峰会由零壹财经·零壹智库联合中国零售金融智库共同主办,以零售金融研究为主题,齐聚100+银行嘉宾与顶级金融科技公司高管,通过“政策解读+案例分析+项目研讨+圆桌对话+晚宴交流”的形式,全方位探索科技赋能时代,零售金融发展。

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